10 intrants de base nécessaires à l'évaluation du projet

Cet article met en lumière les dix intrants de base nécessaires à l'évaluation du projet. Ce sont: 1. Investissement initial 2. Demande des consommateurs pour le produit 3. Prix du produit ou du service 4. Coût du produit 5. Durée du projet 6. Valeur de récupération 7. Restrictions de transfert 8. Lois fiscales 9. Échange Variations de taux 10. Le taux de rendement requis.

Données de base n ° 1. Investissement initial:

L'investissement initial d'un projet est non seulement égal à l'investissement requis pour démarrer le projet, mais également au fonds de roulement nécessaire pour exécuter le cycle d'exploitation du projet. Une marge de fonds de roulement est nécessaire jusqu'à ce que les revenus générés par le projet soient suffisants pour faire face aux besoins en fonds de roulement. L'investissement initial de la société mère indiquera également la provenance des fonds.

Entrée de base n ° 2. Demande du consommateur pour le produit:

Une projection de la demande des consommateurs est très importante pour déterminer les flux de trésorerie. Il est très difficile de prévoir la demande dans un pays étranger pour le produit introduit récemment ou en concurrence avec le produit national existant. Dans le premier cas, le marché doit être créé pour le produit où, comme dans le second; partager pour lui-même doit être taillé. Cependant, de nombreuses incertitudes sont associées à ces prévisions.

Entrée de base n ° 3. Prix du produit ou du service:

Pour prévoir le prix du produit, l'entreprise doit étudier le prix du produit concurrent. Cependant, pour un nouveau produit, la tarification est établie sur la base du coût de production et du segment de clientèle potentielle de la population.

Entrée de base n ° 4. Coût du produit:

Le coût du produit a deux composantes:

(i) coût variable, et

ii) Coûts fixes.

Les prévisions sur ces deux types de coûts doivent également être développées car le projet est généralement conçu et préparé plus tôt que prévu, et les projets ont pris du retard. Ces coûts peuvent également dépendre du prix des intrants, qu'ils soient achetés localement ou importés.

une. Coût variable:

Des prévisions de coûts variables peuvent être développées en évaluant les statistiques de coûts comparatives en vigueur pour des intrants variables tels que l’énergie du travail et les matières premières. Il est nécessaire de prévoir les coûts variables avec assez de précision.

b. Coûts fixes:

Les coûts fixes peuvent être plus faciles à prévoir que les coûts variables, car ils ne sont normalement pas sensibles aux changements de la demande de facteurs fixes.

Entrée de base n ° 5. La vie du projet:

Dans le cas de certains projets, la durée de vie du projet peut être assignée, alors que dans d'autres cas, cela peut être impossible. Dans le cas de la durée de vie définie du projet, la prise de décision est plus facile. Cependant, l'un des aspects de la budgétisation des immobilisations des multinationales est que celles-ci ne contrôlent pas entièrement la durée de vie du projet et qu'il peut être interrompu à tout moment pour des raisons politiques, comme expliqué précédemment.

Entrée de base n ° 6. Valeur de récupération:

La valeur de récupération dans le cas de la plupart des projets est difficile à prévoir. Sa valeur dépend de plusieurs facteurs, notamment l'attitude du gouvernement du pays hôte, les changements de goût et les modes de la société, la modernisation de la technologie, etc.

Entrée de base n ° 7. Restrictions de transfert:

Il peut exister des restrictions sur le transfert des revenus d'une filiale à la société mère. La restriction peut encourager le RNM à dépenser localement afin d'éviter tout transfert de fonds important. Cela rend le projet viable pour la filiale et non viable pour la société mère.

Données de base n ° 8. Lois fiscales:

Si le pays d'origine n'impose pas les revenus en devises parce qu'il encourage les revenus en devises, les flux de trésorerie peuvent augmenter. Dans la budgétisation du capital, les effets fiscaux doivent être pris en compte.

Entrée de base n ° 9. Variations du taux de change:

Les flux de trésorerie provenant de projets internationaux peuvent varier en raison des variations du taux de change. Les variations du taux de change sont difficiles à prévoir. Les positions à court terme peuvent être couvertes, mais les projets à long terme ne peuvent pas être couverts. De plus, il est difficile de connaître le montant exact des flux de trésorerie à couvrir pendant la durée du projet.

Entrée de base # 10. Le taux de rendement requis:

Une fois que les flux de trésorerie pertinents du projet proposé sont estimés, ils peuvent être actualisés au taux de rendement requis, qui diffère du coût du capital de la multinationale en raison du risque supplémentaire lié au lancement du nouveau projet à l’étranger.

Illustration 1:

Vous êtes le directeur financier d'une société britannique. Vous évaluez un projet à mettre en place aux États-Unis. Les données sur les flux de trésorerie et d’autres informations sont indiquées dans le tableau. Le taux de change $ / £ au comptant est de 1, 5850. La livre devrait s’apprécier de 6% chaque année. Un projet basé au Royaume-Uni nécessite un retour minimum de 20%. Évaluer si le projet peut être entrepris?

Solution:

Approche 1: Approche en devise hôte ou en devise étrangère

Étape 1:

Établir les flux de trésorerie en devise hôte:

Le Royaume-Uni est le pays d'origine et les États-Unis le pays hôte. Les flux de trésorerie sont déjà en dollars.

Étape 2:

Identifiez le taux de remise de la devise de l'hôte:

WN 1:

Le taux de change est de 1, 585 USD / GBP. Pour les Américains, il s'agit d'une citation directe. Dans ce contexte, la livre est la marchandise.

En utilisant la théorie de la portabilité de l'inflation, [S × (1 + taux d'inflation)], les taux au comptant futurs sont calculés comme suit:

Année 1 - 1.6801

Année 2 - 1, 7809

Année 3 - 1, 8878

WN 2:

(1 + DIR / 1 + FIR) = F / s

Ici, DIR = Taux d'Investissement National; FIR = taux d'intérêt étranger; F = taux à terme; S = Taux Spot.

Comme il est commode d’utiliser des devis directs, nous considérons l’USD comme DIR pour les besoins limités de cette formule.

(1 + DIR / 1 + 0, 20) = 1, 6801 / 1, 585

Ainsi, le rendement prévu pour US $ est de 27, 2%.

Étape 3:

Remise des flux de trésorerie au taux d'actualisation de 27, 20%

Étape 4:

Convertir au taux au comptant pour arriver à la devise locale, VAN négatif: 64, 88 000 @ 1, 585 $ / GBP = 40, 93 375 GBP

La VAN est négative et le projet devrait être rejeté.

Approche 2:

Approche Devise Intérieure

Étape 1:

Calculez les flux de trésorerie dans la devise hôte:

Donné

Étape 2:

Conversion en devise locale en fonction des taux de change futurs:

Étape 3:

Remise au taux d'escompte du pays hôte:

20%

La différence entre les deux méthodes est due à l’arrondi.

Conclusion:

Le projet a une VAN négative et devrait donc être rejeté.

Illustration 2:

ROMA Ltd., en Inde, est en train d’établir un projet à Centrica, un pays d’Afrique centrale. Le PDG a lancé l’idée en raison des perspectives d’un essor probable de la demande chez Centrica. La dépense initiale est de 60 lakh. Les flux de trésorerie annuels (en dollars) seraient de 12 millions, 6 millions et 5, 25 millions d'euros pour chacune des trois années, respectivement, à la fin de laquelle le projet serait liquidé. Compte tenu du risque systématique impliqué, le directeur général estime qu'un rendement de 20% en centimes sur ce projet devrait être approprié.

Les lois locales de Centrica autorisent les projets étrangers à verser chaque année à un investisseur-parent au maximum 10% du coût initial du projet. Le reste de l'excédent distribuable doit être conservé dans Centrica sous forme de dépôts portant intérêt à 5%, qui ne seront ramenés en Inde qu'à la fin du projet. Le taux de change actuel en dollars / centimes est de 0, 40 Re = 1 Cent. (a) ROMA devrait-il aller de l'avant avec le projet? (b) La position changera-t-elle s'il n'y a pas de restriction de rapatriement?

Solution:

Avec restrictions de rapatriement:

Le flux de trésorerie initial de 60 roupies Lakh est converti en centimes de dollar 1.50.00.000 au taux de change du change au comptant est de 0.40. Les flux de trésorerie dans la mesure où ils sont rapatriables sont calculés et actualisés à 20% pour atteindre la valeur actualisée nette.

Le projet a une VAN négative et devrait être rejeté si des restrictions sur le rapatriement sont applicables.

WN 1:

Sans restrictions de rapatriement:

La totalité de la trésorerie est rapatriable. Par conséquent, l'ensemble est réduit à 20%

Le projet est viable s’il n’existe aucune restriction de rapatriement.

Illustration 3:

Continuons avec le projet Centrica de ROMA. Le Rs.60 lakh ($ 15 millions Centrica) serait financé à 50% par des capitaux propres et à 50% par un prêt à moyen terme en roupies contracté par le pays d’origine. Le taux d'actualisation a été estimé à 20% en supposant que la totalité des Rs.60 lakh (15 millions USD) serait financée par des fonds propres remis par ROMA. Le taux approprié pour la dette est de 12% en dollars canadiens. Quel serait le taux d'actualisation approprié? Quelle serait la trésorerie pertinente?

Solution:

une. Le taux approprié est le taux moyen pondéré: [0.5 × 20%] + [0.5 × 12%) = 16%.

b. Tout en actualisant les flux de trésorerie devrait être avant le paiement des intérêts.

Illustration 4:

Revenons à ROMA Ltd. et modifions l'hypothèse antérieure selon laquelle le projet est financé en versant des fonds en roupies à 0, 40 = 1 C $. ROMA propose maintenant de financer ce projet en tant que coentreprise, impliquant des partenaires locaux qui financeraient 50% du coût du projet en fonds propres. La politique de la société en matière de dividendes consiste à distribuer intégralement les flux de trésorerie disponibles pouvant être distribués. Le projet peut-il être entrepris?

Solution:

Avec restrictions de rapatriement:

Le projet à Centrica s’avère acceptable.

Seulement 50% de l'investissement initial est pris puisqu'il s'agit de l'investissement réalisé par le pays d'origine.

WN 1:

Illustration 5:

Prenez en compte les données relatives à ROMA Ltd, comme indiqué à l’Illustration 1 3.4, investissement dans Centrica. Les informations supplémentaires suivantes sont maintenant disponibles. La version bêta du projet est 1.25. Le rendement sans risque dans Centrica est de 5%. Le rendement du marché est de 1 7%. 50% de l'argent serait investi. Cent-dollars de prêts @ 12%. Quel est le rendement attendu pour les investisseurs de ROMA Ltd? Le projet est-il maintenant viable pour eux?

Solution:

Retour attendu:

WN 1:

Le coût des capitaux propres sans effet de levier serait:

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf) = 5% + 1, 25 (17% - 5%) = 20%

WN 2:

Comme il existe un effet de levier, le coût des capitaux propres serait modifié.

WN 3:

La version bêta du projet est de 1, 25. Par conséquent, le bêta des capitaux propres d'une entreprise sans levier est de 1, 25.

WN 4:

Le bêta global de l'entreprise à effet de levier sera également de 1, 25. Le ratio d'endettement est de 1: 1.

En supposant que le bêta de la dette soit égal à zéro, le bêta des capitaux propres peut être évalué à 2, 5