Actions et quasi-instruments

Après avoir lu cet article, vous en apprendrez davantage sur l’équité et les quasi-instruments.

Instruments de capitaux propres:

Les instruments de capitaux propres aident à augmenter la demande potentielle pour la part des entreprises, en augmentant également son prix. En outre, il réduit le coût de la capitalisation boursière et augmente ainsi sa valeur marchande en élargissant sa base d'investisseurs. Cela donne également une image de marque à la société, ce qui facilite la commercialisation de ces actions. Il fournit également des liquidités à ces actions.

Aujourd’hui, un grand nombre de sociétés indiennes utilisent des fonds financiers mondiaux sur le marché étranger par le biais de l’émission en euros, à savoir des certificats de dépôt mondiaux, des certificats de dépôt américains (ADR), des actions de dépôt américaines (ADS) et des obligations convertibles en devises étrangères ( FCCBs).

Emission Euro:

Le terme «émission en euros» signifie effectué à l'étranger au moyen d'instruments libellés en devises et cotés à une bourse européenne, dont la souscription peut provenir de n'importe quelle partie du monde. La plupart des sociétés indiennes voient leurs émissions cotées à la Bourse de Luxembourg.

Titres de dépôt:

Cela représente une créance sur un nombre spécifié d’actions. Il est libellé dans une monnaie convertible. Les actions émises par une société sont détenues par un dépositaire international. Ce dépositaire émet des certificats de dépôt aux investisseurs et leur distribue des dividendes. La société émettrice verse des dividendes en monnaie locale au dépositaire, qui les convertit à son tour dans la devise des investisseurs. Ainsi, le risque de change est ici transféré à un dépositaire.

Le nom Global Depository Receipt (GDR) signifie que plus d'un marché est exploité simultanément. Les autres noms sont ADR et European Depository Receipts (EDR) et leur portée est limitée aux marchés américain et européen, respectivement.

Récépissés globaux de dépôt (GDR):

Un récépissé de dépôt global (GDR) est un certificat délivré par une banque dépositaire qui achète des actions de sociétés étrangères et les dépose sur le compte. Les GDR représentent la propriété d’un nombre sous-jacent d’actions.

Les certificats de dépôt mondiaux facilitent la négociation des actions et sont couramment utilisés pour investir dans des sociétés de marchés en développement ou émergents.

Les prix des GDR sont souvent proches des valeurs des actions liées, mais ils sont négociés et réglés indépendamment de l'action sous-jacente.

Un GDR est un instrument qui permet aux sociétés, banques, sociétés financières non bancaires, etc. indiennes, de lever des fonds par le biais d’émissions d’actions à l’étranger afin d’accroître leurs ressources pour les opérations domestiques. Conformément aux récentes directives sur la question des GDR, une entreprise peut émettre un nombre illimité de GDR au cours d’une année et la société impliquée dans des projets d’infrastructure n’a pas besoin d’expérience dans le domaine de la performance financière.

Plusieurs banques internationales émettent des GDR, telles que JPMorgan Chase, Citigroup, Deutsche Bank, Bank of New York. Ils négocient sur le livre d'ordre international (IOB) de la Bourse de Londres. Normalement, 1 GDR = 10 Actions. Un GDR émis en américain est un American Depository Receipt (ADR).

Parmi les sociétés indiennes, Reliance Industries Ltd. a été la première société à collecter des fonds via un problème lié à la RDA.

Caractéristiques de la RDA:

1. Un titulaire de GDR n'a pas de droit de vote.

2. Le produit est collecté en devise étrangère, ce qui permet aux émissions de l'utiliser pour couvrir la part en devises du coût du projet, le remboursement des emprunts en devises, le respect des engagements à l'étranger et d'autres finalités similaires.

3. Le risque de change est réduit dans le cas d'une émission de RDA par rapport aux emprunts en devises ou aux obligations en devises.

4. Les GDR sont généralement cotés à la Bourse de Luxembourg et sont également négociés à deux autres endroits que le lieu d'inscription, par exemple le marché de gré à gré à Londres et le marché des placements privés aux États-Unis.

5. Un investisseur qui souhaite annuler sa RDA peut le faire en informant le dépositaire de demander au dépositaire. La RDA ne peut être annulée qu’après une période de refroidissement de 45 jours. Le dépositaire informera le dépositaire de l'annulation de la RDA et libérera les actions correspondantes, percevra le produit de la vente et le remettra à l'étranger.

6. Les souscripteurs assurent la commercialisation du problème GDR en organisant des roadshows, qui sont des présentations destinées à des investisseurs potentiels. Pendant les tournées, une indication de la réponse de l'investisseur est obtenue par équité appelée «Book Runner». L'émetteur trouve la fourchette du prix d'émission et décide finalement du prix d'émission après avoir évalué la réponse de l'investisseur lors des roadshows.

Parties impliquées dans le problème de la RDA:

(1) gestionnaire principal:

Un chef de file est généralement une banque d'investissement nommée par la société émettrice. Cette institution est responsable de la collecte et de l'évaluation des informations sur la société émettrice, de la documentation et de la présentation aux investisseurs d’une image actualisée des forces de la société et de ses perspectives futures. Les gestionnaires principaux peuvent impliquer d’autres gestionnaires pour s’abonner au numéro.

(2) Dépositaire:

Une banque de dépôt est une banque organisée aux États-Unis qui fournit tous les services de transfert d’actions et d’agence liés à un programme de certificats de dépôt. Cette fonction consiste notamment à faire en sorte qu'un dépositaire accepte les dépôts d'actions ordinaires, à émettre les reçus négociables qui sauvegardent les actions, à tenir le registre des détenteurs de manière à refléter tous les transferts et toutes les transactions et à distribuer des dividendes en dollars américains.

(3) gardien:

Agent qui sécurise les valeurs pour ses clients et fournit des services d’action sur titres liés. En ce qui concerne les DR, le dépositaire peut être la succursale à l'étranger, une société affiliée ou un correspondant du dépositaire et est responsable de la conservation des titres sous-jacents aux DR et de la prestation des services d'opérations sur titres correspondants.

(4) système de compensation:

C'est comme des bureaux d'enregistrement qui conservent toutes les informations relatives aux GDR et aux investisseurs. Aux États-Unis, Depository Trust Company (DTC) remplit cette fonction. En Europe, il existe Euro CLEAR (Brussel) - une organisation de compensation internationale, basée à Bruxelles, chargée de la détention, de la compensation et du règlement des transactions internationales sur les titres, de même que CEDEL (LONDRES).

Étapes du problème GDR:

Les grandes étapes menant au problème de la RDA:

1. Approbation du conseil d’administration de la société pour l’émission de GDR.

2. Nomination de différentes agences telles que: bibliophiles, coordinateurs mondiaux et souscripteurs, juristes internationaux, juristes locaux ou de sociétés, auditeurs et dépositaires internationaux.

3. Organiser des réunions, des présentations de gestion concernant les caractéristiques et les perspectives des GDR.

4. Commencer l’attention financière, commerciale et juridique.

5. Finaliser la notice d'offre (OM).

6. Obtenir l’approbation préliminaire de l’inscription.

7. Imprimez et archivez le mémorandum sur l'offre Red Herring. Soumettez la notice de l'offre Red Herring aux bourses indiennes (BSE, NSE) SEBI et au registraire des sociétés à des fins d'archivage.

8. Organisation de tournées de présentation pour la construction de livres.

9. Terminer le roadshow, la réunion de signature / tarification et la finalisation de l'attribution aux investisseurs.

10. Répartition des actions sous-jacentes et des GDR.

11. Fermeture de toutes les activités.

12. Déposez le document d'offre final auprès de SEBI et des bourses indiennes.

13. Cotation des actions sur les bourses locales.

Récépissés américains

Ce sont des versions américaines des GDR. Les ADR sont des reçus négociables émis aux investisseurs par un dépositaire agréé, généralement une banque américaine ou un dépositaire, au lieu des actions de la société étrangère détenues par le dépositaire.

Il s'agit d'un instrument négociable, libellé en dollars américains et représentant les actions en actions en devise locale d'une société non américaine. Les ADR sont cotés sur une bourse américaine. Le processus d'émission est régi par les lois américaines et la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, l'autorité de réglementation des marchés, surveille l'émission.

Un American Depository Receipt (ou ADR) représente la propriété des actions d’une société étrangère négociant sur les marchés financiers américains. Les actions de nombreuses sociétés non américaines se négocient sur des bourses américaines par le biais d’ADR.

Les ADR permettent aux investisseurs américains d’acheter des actions de sociétés étrangères sans effectuer d’opérations transfrontalières. Les ADR portent les prix en dollars américains, versent des dividendes en dollars américains et peuvent être négociés comme les actions de sociétés américaines.

Chaque ADR est émis par une banque de dépôt américaine et peut représenter une fraction d'une action, une seule action ou plusieurs actions étrangères. Le propriétaire d'un ADR a le droit d'obtenir le stock étranger qu'il représente, mais les investisseurs américains trouvent généralement plus pratique de posséder simplement l'ADR. Le prix d'un ADR est souvent proche du prix du stock étranger sur son marché national, corrigé du ratio ADR / actions de sociétés étrangères.

Les banques de dépôt assument de nombreuses responsabilités envers le titulaire d'un ADR et la société non américaine représentée par l'ADR.

Les actions individuelles d'une société étrangère représentée par un ADR sont appelées American Depository Shares (ADS).

Types de programmes ADR:

Lorsqu'une entreprise met en place un programme de dépôt américain, elle doit décider de ce qu’elle veut exactement du programme et du montant qu’elle est prête à engager. Pour cette raison, une entreprise peut choisir différents types de programmes.

Actions non sponsorisées:

Les actions non sponsorisées sont des ADR négociés sur le marché de gré à gré. Ces actions ne sont soumises à aucune obligation de déclaration réglementaire et sont émises conformément à la demande du marché. La société étrangère n’a pas d’accord formel avec une banque dépositaire et les actions sont souvent émises par plus d’un dépositaire.

Chaque dépositaire ne traite que les actions qu'il a émises. En raison du lot d'actions non sponsorisées et de frais cachés, elles sont rarement émises aujourd'hui. Cependant, certaines entreprises offrent encore des programmes exceptionnels non parrainés. En outre, certaines entreprises ont mis en place un programme sponsorisé et obligent les actionnaires non sponsorisés à remettre leurs actions au nouveau sponsorisé. Souvent, les fonds non sponsorisés seront échangés contre des certificats de dépôt de niveau I.

ADR sponsorisés:

Niveau I:

Les certificats de dépôt de niveau I sont les actions commanditées les plus basses pouvant être émises. Lorsqu'une société émet des actions commanditées, un dépositaire désigné agit en tant qu'agent de transfert.

La majorité des programmes de certificats de dépôt américains négociés actuellement sont émis par le biais d'un programme de niveau I. C’est le moyen le plus pratique pour une société étrangère de négocier ses actions aux États-Unis.

Les actions de niveau I ne peuvent être négociées que sur le marché de gré à gré et la société a des exigences de déclaration minimales à respecter par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. La société n’est pas tenue de publier des rapports trimestriels ou annuels. Il peut toujours le faire, mais à sa propre discrétion. Si une entreprise choisit de publier des rapports, elle n’est pas obligée de se conformer aux normes des principes comptables généralement reconnus (PCGR) des États-Unis et le rapport peut indiquer les dénominations monétaires en devise étrangère.

Les sociétés dont les actions se négocient dans le cadre d'un programme de niveau I peuvent décider de passer de leurs actions à un programme de niveau II ou III pour une meilleure exposition sur les marchés des États-Unis.

Niveau II (énuméré) :

Les programmes de certificats de dépôt de niveau II sont plus compliqués pour une société étrangère. Lorsqu'une entreprise étrangère souhaite mettre en place un programme de niveau II, elle doit déposer une déclaration d'enregistrement auprès de la SEC et est régie par la SEC. Dans leurs documents, la société est tenue de respecter les normes GAAP.

L'avantage de la société en mettant son programme au niveau II est que les actions peuvent être inscrites à la cote d'une bourse américaine. Ces bourses incluent la Bourse de New York (NYSE), le NASDAQ et la Bourse américaine (AMEX).

Bien qu’elle soit inscrite à ces bourses, la société doit satisfaire aux exigences de la bourse en matière d’inscription. S'il ne le fait pas, il sera retiré de la liste et contraint de déclasser son programme de RED.

Niveau III (offre) :

Un programme de certificats de dépôt de niveau III est le niveau le plus élevé qu'une société étrangère puisse avoir. En raison de cette distinction, la société est tenue de respecter des règles plus strictes similaires à celles suivies par les sociétés américaines.

La mise en place d’un programme de niveau III signifie que la société étrangère ne retire pas seulement certaines de ses actions de son marché national et les dépose en vue de leur négoce aux États-Unis; il s'agit en fait d'émettre des actions pour lever des fonds. Conformément à cette offre, la société est tenue de se conformer aux normes GAAP. En outre, toute information importante fournie aux actionnaires sur le marché intérieur doit être déposée auprès de la SEC.

Les entreprises étrangères bénéficiant de programmes de niveau III publient souvent des documents plus informatifs et plus accommodants pour leurs actionnaires américains car elles comptent sur leur capital. Dans l’ensemble, les entreprises étrangères disposant d’un programme de niveau III sont les plus faciles à trouver.

Programmes restreints:

Les sociétés étrangères souhaitant que leurs actions ne puissent être échangées que par certaines personnes peuvent mettre en place un programme restreint. Deux règles de la SEC autorisent ce type d’émission d’actions dans la Règle 144-A et la Réglementation US des États-Unis. Les programmes ADR fonctionnant selon l’une de ces deux règles représentent environ 30% de tous les ADR émis.

Règle 144-A de la SEC :

Certaines sociétés étrangères mettront en place un programme ADR en vertu de la règle 144 a) de la SEC. Cette disposition fait de l’émission d’actions un placement privé. Les actions de sociétés enregistrées en vertu de la règle 144-A sont des actions restreintes et ne peuvent être émises ou négociées que par des acheteurs institutionnels qualifiés (QIB).

Aucun actionnaire ordinaire n'aura rien à voir avec ces actions et la plupart d'entre elles sont détenues exclusivement par le biais du Depository Trust et de Clearing Corporation. Le public a donc très peu d'informations sur ces sociétés.

Les étapes critiques dans le processus des EIM

1. La société présentera ses comptes conformément aux PCGR des États-Unis. - Les PCGR des États-Unis exigent la présentation des états financiers consolidés.

2. Nomination des experts juridiques, des experts principaux, des gestionnaires principaux, des banquiers d'affaires et de leur devoir de diligence.

3. Préparation du document d'offre et son inspection par des avis juridiques.

4. Remplissage du document d'offre et son examen par la Securities and Exchange Commission (SEC).

5. Répondre aux commentaires de la SEC et obtenir son autorisation.

6. Roadshows et livre en cours d'exécution.

7. Nomination d'un dépositaire national et international. Le dépositaire national agira en tant que dépositaire des actions sous-jacentes.

8. Sélection d'une bourse américaine.

9. Répartition des actions sous-jacentes et création d’ADR.

10. Cotation des ADR sur l'American Stock Exchange.

11. Cotation des actions sous-jacentes avec échange domestique.

Les avantages des récépissés de dépôt (DR) :

La RD sert de moyen d’accroître le commerce mondial, ce qui peut à son tour contribuer à augmenter non seulement les volumes sur les marchés locaux et étrangers, mais aussi l’échange d’informations, la technologie, les procédures réglementaires ainsi que la transparence du marché. Ainsi, au lieu d’être confrontés à des obstacles à l’investissement étranger, comme c’est souvent le cas dans de nombreux marchés émergents, l’investisseur et la société de RD peuvent à la fois bénéficier des investissements à l’étranger.

Regardons de plus près les avantages:

Pour l'entreprise :

Une entreprise peut choisir d’émettre un RD pour obtenir une plus grande exposition et lever des capitaux sur le marché mondial. L'émission de DR a l'avantage supplémentaire d'augmenter la liquidité de l'action tout en renforçant le prestige de la société sur son marché local ("la société fait l'objet d'échanges internationaux"). Les certificats de dépôt encouragent un actionnariat international et offrent aux expatriés vivant à l'étranger une occasion plus facile d'investir dans leur pays d'origine.

En outre, dans de nombreux pays, en particulier ceux qui ont des marchés émergents, des obstacles empêchent souvent les investisseurs étrangers d’entrer sur le marché local. En émettant un RD, une entreprise peut toujours encourager les investissements étrangers sans se soucier des obstacles à l'entrée auxquels un investisseur étranger pourrait être confronté.

Pour l'investisseur:

L'achat dans une RD transforme immédiatement le portefeuille d'un investisseur en un portefeuille mondial. Les investisseurs tirent parti des avantages de la diversification lorsqu'ils négocient sur leur propre marché dans des conditions de règlement et de compensation bien connues. Plus important encore, les investisseurs en RD pourront tirer parti des avantages de ces actions, généralement plus risquées et plus rentables, sans avoir à supporter les risques supplémentaires d'une pénétration directe sur les marchés étrangers, ce qui peut entraîner un manque de transparence ou une instabilité résultant des procédures réglementaires en évolution.

Il est important de se rappeler qu'un investisseur supportera toujours un risque de change résultant des incertitudes des sociétés et des économies émergentes. D'autre part, l'investisseur peut également bénéficier des taux concurrentiels du dollar américain et de l'euro sur la plupart des devises.

Quasi instruments:

Ces instruments sont considérés comme des titres de créance pendant une période donnée et sont convertis en capitaux propres au choix de l'investisseur (ou à la discrétion de la société) à l'expiration de cette période. Les warrants peuvent être cités comme le meilleur exemple de quasi-instruments. Les détenteurs de bons de souscription peuvent acheter un actif financier supplémentaire à une date ultérieure ou ultérieure.

En résumé, ces instruments sont considérés comme des instruments de dette pour une période déterminée et sont convertis en instruments de capitaux propres à la fin de la période spécifiée. Les bons de souscription sont émis avec d’autres titres de créance.

Obligations convertibles en devises étrangères (FCCB):

Les FCCB sont des obligations émises et souscrites en devises par un non-résident qui sont convertibles en un certain nombre d’actions ordinaires à un prix préfixé. Les obligations convertibles en euros sont cotées sur une bourse européenne. La société émettrice doit payer des intérêts sur les FCCB en devise étrangère jusqu’à la conversion. Si l’option de conversion n’est pas exercée par l’investisseur, le remboursement de l’obligation est également effectué en devise étrangère.

Il s’agit d’une sorte de garantie qui offre à l’utilisateur une plus grande flexibilité en matière de conversion en actions, le titulaire n’ayant pas besoin de la convertir en actions, s’il estime que cela ne lui serait peut-être pas rentable.

Par exemple, un warrant donne le droit d’acheter une action pour 50 roupies un jour donné. Par la suite, le prix de marché de cette action monte à 80 Rs ce jour-là. Dans une telle situation, le détenteur du warrant gagnera 30 Rs / -. S'il exerce cette fonction et achète une action, mais si le prix de l'action est de Rs 35 / -, le détenteur du bon de souscription ne préférera pas exercer l'option d'achat de l'action.