Importance de la politique monétaire pour la stabilisation économique (avec diagrammes)

Importance de la politique monétaire pour la stabilisation économique!

La politique monétaire est un autre instrument important avec lequel les objectifs de la politique macroéconomique peuvent être atteints. Il est à noter que c'est la banque centrale d'un pays qui élabore et met en œuvre la politique monétaire d'un pays. Dans certains pays comme l'Inde, la Banque centrale (la Banque de réserve est la Banque centrale de l'Inde) travaille pour le compte du gouvernement et agit conformément à ses directives et à ses grandes orientations.

Cependant, dans certains pays comme les États-Unis, la Banque centrale (système de la Réserve fédérale) jouit d’un statut indépendant et poursuit sa politique indépendante. À l'instar de la politique budgétaire, les objectifs généraux de la politique monétaire sont d'établir un équilibre entre le niveau de production du plein emploi, la stabilité des prix et la croissance économique.

La politique monétaire vise à modifier l'offre de la masse monétaire et le taux d'intérêt afin de stabiliser l'économie au niveau de plein emploi ou de production potentielle en influençant le niveau de la demande globale.

Plus spécifiquement, en période de récession, la politique monétaire implique l’adoption de certains outils monétaires qui tendent à augmenter la masse monétaire et à abaisser les taux d’intérêt afin de stimuler la demande globale dans l’économie. En revanche, en période d’inflation, la politique monétaire contracter les dépenses globales en resserrant la masse monétaire ou en relevant le taux d’intérêt.

On peut toutefois noter que, dans un pays en développement comme l’Inde, la politique monétaire doit non seulement atteindre l’équilibre au niveau de plein emploi ou de production potentielle, mais aussi promouvoir et encourager la croissance économique, tant dans le secteur industriel que dans le secteur agricole.

Ainsi, dans le contexte des pays en développement, les trois principaux objectifs de la politique monétaire sont les suivants:

(1) assurer la stabilité économique au plein emploi ou le niveau de production potentiel;

(2) assurer la stabilité des prix en contrôlant l'inflation et la déflation; et

(3) Promouvoir et encourager la croissance économique dans l’économie.

Conformément aux objectifs susmentionnés de la politique monétaire, les gouverneurs de la Reserve Bank of India ont souvent affirmé que la croissance et la stabilité des prix étaient l'objectif de la politique monétaire de la Reserve Bank of India. Le rôle de la politique monétaire dans la réalisation de la stabilité économique à un niveau plus élevé de production et d'emploi sera discuté ci-dessous et son rôle dans la promotion de la croissance économique dans un pays en développement avec une référence particulière à l'Inde sera expliqué.

Outils de la politique monétaire:

Il existe quatre principaux instruments ou instruments de politique monétaire qui peuvent être utilisés pour parvenir à la stabilité économique et à la stabilité des prix en influençant la demande globale ou les dépenses dans l’économie.

Elles sont:

1. Opérations sur le marché libre;

2. modification du taux d'escompte;

3. modification du ratio de la réserve de caisse; et

4. Effectuer des contrôles sélectifs du crédit.

Comment ces trois outils de la politique monétaire peuvent-ils influencer les dépenses globales et l'activité économique? Nous expliquerons comment ces divers outils peuvent être utilisés pour formuler une politique monétaire appropriée afin d’influencer les niveaux de production globale, d’emploi et de prix dans l’économie.

En période de récession ou de dépression, on adopte une politique monétaire expansionniste ou ce qu'on appelle aussi une politique d'argent facile, ce qui augmente la demande globale et stimule ainsi l'économie. D'autre part, en période d'inflation et d'expansion excessive, une politique monétaire restrictive ou ce que l'on appelle aussi une politique monétaire restrictive est adoptée pour contrôler l'inflation et assurer la stabilité des prix en réduisant la demande globale dans l'économie. Nous discutons ci-dessous ces deux politiques.

Politique monétaire expansionniste pour remédier à la récession ou à la dépression:

Lorsque l'économie est confrontée à une récession ou à un chômage cyclique involontaire, dû à la baisse de la demande globale, la banque centrale intervient pour remédier à cette situation. La banque centrale prend des mesures pour accroître la masse monétaire de l'économie et / ou abaisser le taux d'intérêt en vue d'accroître la demande globale, ce qui contribuera à stimuler l'économie.

Les trois mesures de politique monétaire suivantes sont adoptées dans le cadre d'une politique monétaire expansionniste afin de remédier à la récession et d'établir l'équilibre du revenu national au niveau de production du plein emploi:

1. La banque centrale effectue des opérations d'open market et achète des titres sur le marché libre. L'achat de titres par la banque centrale, auprès du public, principalement auprès des banques commerciales, entraînera une augmentation des réserves des banques ou un montant en devises supérieur à celui du grand public.

Avec des réserves plus importantes, les banques commerciales peuvent émettre plus de crédits aux investisseurs et aux hommes d’affaires pour avoir investi davantage. Un investissement privé accru entraînera un déplacement de la courbe de la demande globale. Ainsi, l’achat de titres aura un effet expansionniste.

2. La Banque centrale peut abaisser le taux d'escompte ou ce qu'on appelle également le taux d'escompte, qui correspond au taux d'intérêt appliqué par la banque centrale d'un pays sur ses prêts aux banques commerciales. À un taux bancaire inférieur, les banques commerciales seront incitées à emprunter davantage auprès de la banque centrale et seront en mesure d’émettre davantage de crédits à un taux d’intérêt inférieur pour les hommes d’affaires et les investisseurs.

Cela permettra non seulement de réduire le coût du crédit, mais également d'accroître la disponibilité du crédit ou de la masse monétaire dans l'économie. L'expansion du crédit ou de la masse monétaire augmentera la demande d'investissement, ce qui aura tendance à augmenter la production globale et les revenus.

3. Troisièmement, la banque centrale peut réduire le ratio de réserve de trésorerie (CRR) que doivent conserver les banques commerciales. Dans des pays comme l'Inde, il s'agit d'un moyen plus efficace et direct d'accroître le crédit et d'accroître la masse monétaire de la banque centrale dans l'économie.

Les réserves obligatoires étant réduites, un montant important de fonds est débloqué pour l’octroi de prêts aux hommes d’affaires et aux investisseurs. En conséquence, le crédit se développe et les investissements augmentent dans l’économie, ce qui a un effet expansionniste sur la production et l’emploi.

En avril 1996, lorsque la Reserve Bank a abaissé le CRR de 14% à 13%, il a été estimé que cela libérerait des fonds égaux à Rs. 5 000 crores de crédit pour les banques, ce qui augmenterait considérablement leur capacité de prêt.

Comme le ratio de réserve de trésorerie (CRR), il existe en Inde un autre instrument monétaire, à savoir le ratio de liquidité statutaire (SLR) utilisé par la Banque de réserve pour modifier la capacité de prêt et donc la disponibilité de crédit dans l'économie.

Conformément au Ratio de liquidité statutaire, les banques doivent conserver une certaine proportion minimale de leurs dépôts, en plus du ratio de réserves de trésorerie, sous la forme de liquidités déterminées, telles que des titres d’État.

Pour augmenter les ressources prêtables des banques, la Banque de réserve peut réduire ce ratio de liquidité statutaire (SLR). Ainsi, lorsque la Banque de réserve de l’Inde abaisse son ratio de liquidité statutaire, le crédit disponible pour le secteur privé augmentera.

On peut noter que l'utilisation de tous les outils de la politique monétaire susmentionnés entraîne une augmentation des réserves ou des liquidités auprès des banques. Les réserves constituant la base sur laquelle les banques augmentent leur crédit en prêtant, leur augmentation augmente la masse monétaire de l’économie. Ainsi, une politique monétaire appropriée en période de récession ou de dépression peut accroître la disponibilité du crédit et également faire baisser le coût du crédit. Cela entraîne une augmentation des dépenses d'investissement privé, ce qui a un effet expansionniste sur l'économie.

Comment la politique monétaire expansionniste fonctionne-t-elle?

À présent, il est important de comprendre comment une politique monétaire expansionniste contribue à accroître la production et l'emploi et aide ainsi l'économie à se relever de la récession. Dans la théorie de Keynes, le taux d'intérêt est déterminé par la demande et l'offre de monnaie.

Selon la théorie keynésienne, l'expansion de la masse monétaire fait baisser le taux d'intérêt. Et cette baisse du taux d’intérêt encouragera les hommes d’affaires à emprunter davantage pour leurs dépenses d’investissement. Comme on le sait, le taux d’intérêt est le coût d’opportunité des fonds investis pour l’achat de biens d’équipement.

À mesure que les taux d'intérêt diminuent, il devient rentable d'investir davantage dans la production ou l'achat de biens d'équipement. Ainsi, la baisse du taux d’intérêt augmente les dépenses d’investissement, qui constituent une composante importante de la demande globale. L'augmentation de la demande globale entraîne une expansion de la production globale, du revenu national et de l'emploi.

La figure 29.1 montre comment, selon la vision keynésienne, l'expansion de la masse monétaire peut contribuer à remédier à la récession. Dans le panneau (a) de la figure 29.1, on voit que lorsque, à la suite de certaines mesures prises par la banque centrale, la masse monétaire augmente de M 1 à M 2, le taux d'intérêt diminue de r 1 à r 2 .

Le panel (b) montre que, avec cette baisse du taux d’intérêt, l’investissement augmente de I 1 à I 2 . Dans le panneau (c), nous montrons comment l’augmentation des dépenses d’investissement de I 1 à I 2 déplace la courbe de la demande globale (C + I 1 + G) vers le haut, de sorte que la nouvelle courbe de la demande globale C + I 2 + G coupe la ligne à 45 ° au point E 2 et établit ainsi l'équilibre au niveau de sortie de plein emploi Y F.

On peut noter qu'avec l'augmentation donnée de l'investissement, l'augmentation de la production globale ou du revenu national dépend de la taille du multiplicateur de revenu, qui est déterminée par la propension marginale à consommer. Plus la taille du multiplicateur est grande, plus l'impact de l'accroissement de l'investissement sur l'expansion de la production et des revenus est important.

Au-dessus, il est clair que la politique monétaire peut jouer un rôle important pour stimuler l’économie et assurer la stabilité au niveau de plein emploi. Toutefois, il convient de mentionner qu’il existe plusieurs maillons faibles dans la chaîne complète de l’augmentation de la masse monétaire qui permet une expansion significative de l’activité économique. En fait, Keynes lui-même était d’avis que, en période de dépression, la politique monétaire ne parviendrait pas à relancer l’économie. Il a donc insisté sur l’adoption d’une politique budgétaire pour vaincre la dépression.

Le premier maillon faible de l'argument de politique monétaire expansionniste ci-dessus concerne l'élasticité de la courbe de la demande de monnaie (c.-à-d. La préférence de liquidité) dans le volet (a) de la figure 29.1. Comme expliqué en détail ci-dessous, si la courbe de la demande de monnaie M d est presque plate (c’est-à-dire très élastique), l’augmentation de la masse monétaire de la banque centrale n’affectera pas beaucoup le taux d’intérêt et, partant, une nouvelle expansion significative l'investissement et la demande globale ne seront pas réalisés. En outre, même si la courbe de la demande de monnaie est élastique et que, par conséquent, l’expansion de la masse monétaire diminue considérablement le taux d’intérêt, l’investissement peut ne pas augmenter beaucoup.

En effet, si la courbe de la demande d’investissement est raide ou inélastique, c’est-à-dire que l’investissement n’est pas sensible aux variations du taux d’intérêt, la baisse du taux d’intérêt n’entraînera aucune augmentation significative de l’investissement. En conséquence, la courbe de la demande globale ne changera pas beaucoup et l’effet expansionniste sur la production et l’emploi ne sera pas réalisé.

En outre, l’effet de l’augmentation des investissements sur la production et l’emploi dépend de la taille du multiplicateur. S'il y a plusieurs fuites dans le processus de multiplication, même une augmentation de l'investissement peut ne pas entraîner beaucoup de changement dans la production et l'emploi.

Ainsi, à cause de plusieurs maillons faibles dans le processus ou la chaîne d’expansion de la masse monétaire entraînant une expansion, Keynes a fait remarquer qu’il y avait beaucoup de glissades entre la coupe et la lèvre. Par conséquent, pour toutes ces raisons (en particulier en raison du piège de la liquidité dans la courbe de la demande de monnaie à des taux d’intérêt plus bas), Keynes était d’avis que la politique monétaire n’était pas un instrument efficace pour relancer l’économie après la dépression. .

On peut toutefois noter que les keynésiens modernes ne partagent pas la vision pessimiste de l'efficacité de la politique monétaire. Ils pensent que la courbe de préférence de liquidité n’est pas plate et que la demande d’investissement est assez sensible aux variations du taux d’intérêt.

Par conséquent, les keynésiens modernes plaident également en faveur de l'adoption d'une politique monétaire discrétionnaire de la politique budgétaire discrétionnaire visant à se débarrasser de la récession.

Politique monétaire restrictive visant à contrôler l'inflation:

Lorsque la demande globale augmente fortement en raison d'importantes dépenses de consommation et d'investissement ou, plus important encore, en raison de la forte augmentation des dépenses publiques par rapport à ses recettes, entraînant des déficits budgétaires énormes, une inflation tirée par la demande se produit dans l'économie.

En outre, la création excessive de monnaie pour une raison ou pour une autre génère des pressions inflationnistes sur l’économie. Pour contrer l'inflation induite par la demande, qui a été un problème majeur en Inde et dans plusieurs autres pays au cours des dernières années, il est nécessaire d'adopter une politique monétaire restrictive, plus connue sous le nom de politique monétaire restrictive. Notez qu'une politique monétaire stricte ou restrictive réduit la disponibilité du crédit et en augmente le coût.

Les mesures monétaires suivantes, qui constituent une politique monétaire restrictive, sont généralement adoptées pour contrôler l'inflation:

1. La Banque centrale vend les titres publics aux banques, aux autres institutions de dépôt et au grand public par le biais d'opérations d'open market. Cette action réduira les réserves auprès des banques et les liquidités auprès du grand public. Avec moins de réserves auprès des banques, leur capacité de prêt sera réduite. Par conséquent, ils devront réduire leurs dépôts à vue en s'abstenant de consentir de nouveaux prêts au fur et à mesure du remboursement des anciens prêts. En conséquence, la masse monétaire dans l’économie diminuera.

2. Le taux d'escompte peut également être augmenté, ce qui découragera les banques de contracter des emprunts auprès de la banque centrale. Cela aura tendance à réduire leurs liquidités et les incitera également à augmenter leurs propres taux débiteurs. Ainsi, cela réduira la disponibilité du crédit et augmentera également son coût. Cela entraînera une réduction des dépenses d'investissement et contribuera à réduire les pressions inflationnistes.

3. La mesure anti-inflationniste la plus importante est l'augmentation du ratio de trésorerie obligatoire (CRR). Pour répondre aux nouvelles exigences de réserves plus élevées, les banques vont réduire leurs prêts. Cela aura un effet direct sur la contraction de la masse monétaire dans l'économie et aidera à contrôler l'inflation tirée par la demande. Outre le ratio de réserves de trésorerie (CRR), le ratio de liquidité légale (SLR) peut également être augmenté, ce qui permet d'éliminer les réserves excédentaires des banques, ce qui entraîne une contraction du crédit.

4. Quatrièmement, une mesure anti-inflationniste importante consiste à recourir à un contrôle qualitatif du crédit, à savoir la création de marges minimales pour l'obtention de prêts auprès de banques sur des stocks de produits sensibles tels que les céréales alimentaires, les oléagineux, le coton, le sucre et l'huile végétale. À la suite de cette mesure, les hommes d’affaires eux-mêmes devront financer dans une plus large mesure la détention de stocks de biens et pourront obtenir moins de crédit des banques. Ce contrôle sélectif du crédit a été largement utilisé en Inde pour contrôler les pressions inflationnistes.

Fonctionnement de la politique monétaire restrictive: point de vue keynésien:

Il est important de comprendre comment une politique monétaire restrictive permet de contrôler l'inflation. Comme expliqué ci-dessus, une politique monétaire restrictive vise à réduire la masse monétaire en réduisant le crédit de l'économie et en augmentant le coût du crédit, c'est-à-dire les taux d'intérêt débiteurs. La réduction de la masse monétaire elle-même augmente le taux d'intérêt.

Le taux d'intérêt plus élevé réduit les dépenses d'investissement, ce qui entraîne un abaissement de la courbe de la demande globale (C + I + G). La diminution de la demande globale tend à limiter l’inflation induite par la demande. La figure 29.2 montre graphiquement comment la politique monétaire restrictive aide à contrôler l’inflation. Supposons que le niveau de revenu national correspondant au plein emploi est égal à Y F, comme indiqué dans le panneau (c) de la fig. 29.2.

Maintenant, si en raison d’un déficit budgétaire important et d’une création excessive de la masse monétaire, la courbe de la demande globale passe à C + I 2 + G 2 ; L’écart d’inflation de E 1 H commence à exister au niveau du plein emploi. En d'autres termes, la somme des dépenses de consommation, des dépenses d'investissement privé et des dépenses publiques dépasse le niveau de production du plein emploi de 1 H.

Cela crée une inflation tirée par la demande, entraînant une hausse des prix. Cependant, avec la courbe de demande globale, l'équilibre C + I 2 + G 2 atteint le point E 2 et, par conséquent, le revenu national augmente, mais uniquement en termes monétaires; le revenu réel ou le niveau de production reste constant à OY F.

On voit maintenant dans le panel (a) que si une politique monétaire restrictive parvient à réduire la masse monétaire de M 2 à M 1, le taux d’intérêt passera de r 1 à r 2 . Le panneau (b) de la figure 29.2 montre qu’à un taux d’intérêt plus élevé r 2, l’investissement privé passe de I 2 à 2 Cette réduction des dépenses d’investissement déplace la courbe de la demande globale C + I 2 + G 2 vers le bas en C + I 1 + G 2 et de cette manière, l'écart d'inflation est comblé et l'équilibre est rétabli au niveau de la production de plein emploi, Y F.

Dans notre graphique, il a été supposé que la contraction de la masse monétaire de M 2 à M 1 et, par conséquent, la hausse du taux d’intérêt de r 1 à r 2 est suffisante pour réduire les dépenses d’investissement égales à I 2 - I 1, ce qui correspond à écart inflationniste et de cette manière, un équilibre macroéconomique sans aucune pression inflationniste est établi au niveau de production Y F.

Il convient de rappeler en outre que, dans notre analyse du bon fonctionnement de la politique monétaire restrictive, il est supposé que la courbe de la demande de monnaie (courbe de préférence de liquidité) est assez raide afin de faire monter le taux d’intérêt de r 1 à r 2 et ensuite que la courbe de demande d'investissement II du panneau (b) de la figure 29.2 est assez élastique, de sorte qu'une augmentation du taux d'intérêt de r 1 à r 2 est suffisante pour réduire l'investissement de I 2 - I 1 ou I.

Si ces conditions concernant la forme de la courbe de la demande de monnaie et de la courbe de la demande d’investissement représentent la situation réelle, alors une politique monétaire restrictive permettra de contrôler l’inflation et d’assurer la stabilité des prix.

Pour résumer, l’encadré ci-après montre comment les politiques monétaires expansionnistes et restrictives (resserrées) agissent pour atteindre le double objectif de stabilité des prix et d’équilibre au niveau de production du plein emploi.

Piège à liquidité et inefficacité de la politique monétaire:

Keynes et ses premiers partisans doutaient de l'efficacité de la politique monétaire pour sortir l'économie de la dépression. Ils ont donc souligné le rôle de la politique budgétaire dans la lutte contre une grave récession. Selon Keynes et ses partisans, en période de grave récession, les gens disposent de toutes les réserves en argent dont ils disposent, et les citoyens en général conservent également tout l'argent dont ils disposent.

Selon Keynes, la demande de monnaie ou ce qu’il appelle la préférence en matière de liquidité est principalement déterminée par des transactions et des motifs spéculatifs. Alors que la demande de monnaie en transactions est déterminée par le niveau de revenu national, la demande de monnaie spéculative dépend des attentes en matière de taux d’intérêt futurs.

Pendant la dépression, le taux d’intérêt actuel peut tomber si bas que la plupart des gens s’attendent à ce que le taux d’intérêt augmente à l’avenir et conservent donc leur argent pour le moment. Cela rend la demande de monnaie absolument élastique à faible taux d’intérêt, comme le montre la Fig. 29.3. On voit à la Fig. 29.3 que, pour un faible taux d’intérêt, la courbe de demande de la masse monétaire M 0 est absolument élastique, ce qui montre ou conserver toutes les augmentations de la masse monétaire au-delà de l'État membre 1 à des fins spéculatives et ne pas investir dans des obligations.

Dans ces circonstances, l’économie serait tombée dans un piège à liquidités. Il y a piège à liquidité lorsque, dans un contexte de dépression, l’économie se trouve dans une situation où la population conserve toutes les augmentations du stock de monnaie, de sorte que la demande de monnaie devient absolument élastique et que, par conséquent, la courbe de la demande de monnaie M d prend une forme horizontale.

Supposons qu'en période de récession, le stock de monnaie est égal à MS 1 et que la courbe de demande de monnaie est donnée par M d . L'interaction entre ces deux facteurs détermine le taux d'intérêt r 0 . Supposons maintenant que, pour sortir l'économie de la récession, le stock de masse monétaire soit élargi à MS 2 .

Un coup d’œil sur la Fig. 29.3 révèle que l’augmentation de la masse monétaire de MS 1 à MS 2 n’abaisse pas le taux d’intérêt puisque l’économie opère dans la fourchette de la trappe à liquidité. La Fig. 29.4 montre maintenant que le taux d’intérêt n’augmente pas, le taux d’intérêt restant inchangé à r 0 .

Le niveau d'investissement restant le même, il n'y a pas d'augmentation de la demande globale et l'économie reste dans un état de dépression. Ainsi, dans ces circonstances, Keynes et ses premiers partisans estimaient que la politique monétaire en tant que remède à la dépression était assez inefficace et n’aidait pas l’économie à se préparer à sortir de la récession.

Il est toutefois possible que le concept de trappe à liquidité ne soit pas étayé par des études empiriques. Les études empiriques montrent que la demande de monnaie (préférence en matière de liquidité) ne se stabilise jamais, mais qu’elle diminue progressivement. Par conséquent, les keynésiens modernes et d’autres économistes estiment à présent que la politique monétaire peut jouer un rôle utile dans la stabilisation de l’économie au niveau de plein emploi. Toutefois, comme nous le verrons plus loin, ce sont les monétaristes dirigés par Friedman qui ne sont pas en faveur d’une politique monétaire discrétionnaire visant à contrôler l’instabilité cyclique.

Politique monétaire: vue monétariste:

Bien que la plupart des économistes modernes considèrent les politiques fiscales et monétaires comme des outils importants pour la stabilisation de l’économie, un groupe d’économistes, connus sous le nom de monétaristes dirigés par Friedman, pense que les variations de la masse monétaire sont les facteurs déterminants du niveau de l’activité économique et de la niveau de prix.

Ils soutiennent que la courbe de la demande de monnaie est assez abrupte et que la courbe de la demande d’investissement est assez élastique, de sorte qu’en cas de variation de la masse monétaire, elle affecte considérablement la demande d’investissement et donc le niveau d’équilibre du revenu nominal.

Cependant, assez étonnamment, les plus monétaristes ne préconisent pas le recours à une politique monétaire discrétionnaire, à savoir une politique monétaire expansionniste ou facile, pour sortir l’économie de la récession et une politique monétaire restrictive pour enrayer le boom inflationniste et corriger ainsi les "bas". et 'ups' des cycles économiques.

En fait, Friedman, le principal représentant du monétarisme, soutient que, historiquement, loin de stabiliser l’économie, les modifications discrétionnaires de la masse monétaire ou des taux d’intérêt ont un effet déstabilisateur sur l’économie. Sur la base de son étude de l’histoire monétaire des États-Unis, il soutient que les décisions erronées prises par les autorités monétaires concernant l’évolution de la masse monétaire sont à l’origine de la grande instabilité qui a prévalu pendant la période de son étude.

Ainsi, selon les monétéristes, ce n’est pas la présence de certains facteurs de déstabilisation inhérents dans une économie de marché, mais la mauvaise gestion monétaire par les politiques monétaires discrétionnaires, qui est la cause fondamentale de l’instabilité économique existant dans les économies de marché.

Sources de mauvaise gestion monétaire:

Selon les monétaristes, il existe deux sources importantes de mauvaise gestion monétaire. (1) Les décalages temporels variables concernant l’effet de la masse monétaire sur le revenu nominal et (2) Le traitement du taux d’intérêt comme objectif de la politique monétaire pour influencer la demande d’investissement en vue de la stabilisation de l’économie.

Nous examinons ci-dessous ces deux sources de mauvaise gestion monétaire:

1. Laps de temps variables:

Premièrement, il existe un problème de décalage de longue durée variable qui permet aux modifications de la masse monétaire de produire les effets souhaitables sur le revenu nominal. D'après ses études empiriques, Friedman conclut qu'il faut de six mois à deux ans pour que les variations de la masse monétaire produisent un effet significatif sur le revenu nominal.

Les monétaristes soutiennent que, puisqu'il est extrêmement difficile de connaître le décalage d'une mesure de politique monétaire spécifique adoptée pour s'attaquer au problème, il est impossible de déterminer quand une mesure de politique particulière devrait être prise et quelle mesure, expansionniste ou restrictive, convient. dans la situation donnée.

En fait, selon les monétaristes, compte tenu de l’incertitude quant à la durée exacte des retards, le recours à une politique monétaire discrétionnaire pour stabiliser l’économie pourrait se retourner contre nous et intensifier l’instabilité cyclique.

Par exemple, si une politique monétaire expansionniste est adoptée parce que les divers indicateurs économiques montrent la situation d'une récession modérée, alors, en raison des délais impliqués, disons six à huit mois, pour que la politique produise des résultats, la situation économique pourrait changer et s'inverser. au cours de cette période et devient une situation de légère inflation. Une politique monétaire expansionniste qui produit l'effet après 6 à 8 mois peut donc réellement intensifier la situation inflationniste.

2. Taux d’intérêt en tant que variable cible erronée:

La deuxième source de mauvaise gestion monétaire est la mauvaise variable cible choisie par les autorités monétaires. Les monétaristes ont affirmé que les autorités monétaires avaient tenté de contrôler les taux d’intérêt pour stabiliser l’économie. On a fait valoir que la Banque centrale ne pouvait pas stabiliser simultanément le taux d’intérêt et la masse monétaire.

En contrôlant le taux d’intérêt, il a effectivement déstabilisé l’économie. Par exemple, si l’économie se remet de la récession et se rapproche actuellement du plein emploi, la demande globale, la production, l’emploi et les prix enregistrant tous une hausse, la demande de monnaie en transactions augmentera.

Cette augmentation de la demande de transactions monétaires entraînera une hausse du taux d'intérêt. Mais si les autorités monétaires ont choisi de stabiliser le taux d’intérêt, elles adopteraient une politique monétaire stricte pour empêcher le relèvement du taux d’intérêt.

Mais la politique monétaire restrictive visant à empêcher le relèvement du taux d’intérêt réduira la demande globale lorsque l’économie se remettra de la récession et entraînera à nouveau la récession. Ainsi, une tentative de la Banque centrale pour stabiliser le taux d’intérêt rendra l’économie instable.

De même, lorsque l'économie entrera en récession, cela entraînera une baisse de la production et des prix globaux. Cette baisse de la production globale et des prix entraînera une baisse de la demande de transactions monétaires. Et la diminution de la demande de transactions entraînera la baisse du taux d'intérêt.

Pour éviter cette baisse du taux d’intérêt, l’augmentation de la masse monétaire engendrera des pressions inflationnistes sur l’économie. Ainsi, les mesures prises pour stabiliser le taux d’intérêt provoquent une instabilité de l’économie plutôt que de le supprimer.

Règle monétaire: Prescription de politique monétaire:

De l'analyse ci-dessus, il s'ensuit que les monétaristes ne sont pas favorables à la stabilisation du taux d'intérêt, ils préconisent l'adoption d'une règle plutôt que de poursuivre une politique monétaire discrétionnaire pour stabiliser l'économie. Ils prescrivent une règle pour la croissance de la masse monétaire afin de parvenir à une croissance économique stable.

Selon la règle monétaire suggérée par Friedman, la masse monétaire devrait pouvoir croître à un taux égal au taux de croissance de la production. Si l’économie devrait connaître une croissance annuelle de 3, 4 ou 5%, la masse monétaire devrait également croître à ce rythme.

La croissance de la production d'une économie absorbera la masse monétaire supplémentaire créée conformément à cette règle, sans générer de conditions inflationnistes ou récessionnistes, et garantira ainsi la stabilité de l'économie. Pour citer Ritter et Silber, «une telle règle éliminerait la principale cause d'instabilité de l'économie, à savoir l'impact capricieux et imprévisible de la politique monétaire anticyclique.

Tant que la masse monétaire augmente à un taux constant chaque année, que ce soit 3, 4 ou 5%, toute baisse en récession sera temporaire. La liquidité fournie par une masse monétaire en croissance constante entraînera une augmentation de la demande globale. De même, si l'offre de monnaie n'augmente pas à un taux supérieur à la moyenne, toute augmentation inflationniste des dépenses s'épuisera par manque de carburant. ”

La règle monétaire a été critiquée par les économistes keynésiens. Ils ont fait valoir que la règle monétaire aurait un effet déstabilisateur. Étant donné que la vitesse de la monnaie (V) est instable ou variable, l’augmentation de la masse monétaire (M), selon cette règle, peut ne pas assurer la croissance de la demande globale (qui, selon la théorie monétariste, est égale à MV) égale à la taux de croissance de la production en une année difficile à prévoir.

Ainsi, l’augmentation de la masse monétaire peut parfois dépasser la croissance de la production et parfois la soustraire, ce qui peut entraîner une inflation tirant sur la demande et parfois des conditions de récession. Ainsi, selon les économistes keynésiens, une politique de gouvernement monétaire ne garantit pas la stabilité économique et peut elle-même créer une instabilité économique.