Le problème de la liquidité internationale

Le problème de la liquidité internationale!

Le problème de la liquidité internationale est associé au problème des paiements internationaux. Ces paiements découlent des échanges internationaux de biens et de services et des mouvements de capitaux d’un pays à l’autre.

En fait, la liquidité internationale fait référence aux moyens officiels généralement acceptés de règlement des déséquilibres dans les paiements internationaux. Ainsi, sous sa forme la plus simple, la liquidité internationale comprend toutes les réserves disponibles auprès des autorités monétaires de différents pays pour faire face aux décaissements internationaux.

Dans l'ordre monétaire international actuel, parmi les pays membres du FMI, les principales composantes de la structure de liquidité internationale sont les suivantes:

1. Réserves d’or avec les autorités monétaires nationales - banques centrales - et avec le FMI.

2. Réserves en dollars de pays autres que les États-Unis.

3. Réserves en livres sterling de pays autres que le Royaume-Uni.

Il convient de noter que les éléments (2) et (3) sont considérés comme des monnaies clés du monde et que leurs réserves détenues par les pays membres constituent les engagements respectifs des États-Unis. et le Royaume-Uni. Plus récemment, les francs suisses et les marks allemands ont également été considérés comme des «monnaies clés».

4. Position de la tranche du FMI qui représente le «potentiel d'attraction» des membres du FMI.

5. Accords de crédit (crédit bilatéral et multilatéral) entre pays tels que les «accords de swap» et les «Dix» du Club de Paris.

Cependant, parmi toutes ces composantes, l’or et les principales devises comme le dollar revêtent une plus grande importance dans la détermination de la liquidité internationale du monde.

De manière générale, le problème de la liquidité internationale présente deux aspects: quantitatif et qualitatif. L’aspect quantitatif du problème a trait à l’adéquation de la liquidité internationale. L’aspect qualitatif du problème a trait à la nature et à la composition des réserves internationales de liquidité.

L’aspect quantitatif du problème des réserves internationales est une source majeure de préoccupation pour le maintien des relations économiques internationales. On craint généralement qu’à l’avenir une pénurie de liquidités internationales ne se produise.

On considère qu'il n'y a aucune garantie que le système monétaire international actuel fournisse automatiquement une augmentation de l'offre de liquidités internationales au fil des années pour financer le volume croissant du commerce et des paiements internationaux. En tant que tel, la quantité totale de réserves internationales dans le système monétaire international actuel sera extrêmement insuffisante pour répondre aux demandes futures du monde.

En bref, bien que les liquidités internationales ne manquent pas à l’heure actuelle, il est à craindre qu’à l’avenir, les moyens de paiement internationaux ne soient plus disponibles, dans le cadre du système de mécanisme monétaire international en vigueur, qui risque de perturber le commerce et les relations économiques internationales.

Cette crainte est le résultat logique de la faible croissance des réserves d’or associée au taux de croissance du commerce et des transactions internationales et à l’augmentation des paiements internationaux. Le système de paiement actuel est essentiellement un étalon de change en or, avec un ratio d’or relativement élevé dans les réserves monétaires officielles.

La base d'or sur laquelle repose ce système de paiement ne peut pas augmenter de plus de deux pour cent par an en moyenne. Ce taux d’augmentation des réserves d’or est considérablement inférieur au taux d’augmentation du volume des paiements internationaux.

On a estimé que le volume du commerce international et les paiements qui en résultaient se développaient plus du double du taux d'expansion des réserves d'or, soit environ 58% par an. Naturellement, alors, un déficit de liquidité, une «insuffisance», pose un grave problème de liquidité internationale.

Sur le plan qualitatif, le problème est lié à l’utilisation du dollar et de la livre sterling en tant que composantes des réserves. Le dollar américain et la livre sterling sont les principales monnaies de réserve ou «monnaies clés» en raison de leur rôle de principales monnaies commerciales pour la réalisation d'un grand nombre de transactions internationales en matière de commerce et d'investissement.

Toutefois, depuis la Seconde Guerre mondiale, le système de paiement international a été principalement soutenu par la volonté du monde de conserver le dollar et de l’utiliser comme monnaie internationale. Ainsi, l’offre en dollars joue aujourd’hui un rôle essentiel dans la détermination du total des réserves en liquidités internationales. Dans la composition de la liquidité internationale, nous constatons maintenant que l’or et le dollar plus la livre sterling - les principales devises - en sont les principaux composants.

Mais comme l’or ne peut pas beaucoup augmenter, il est possible de répondre aux besoins de réserves internationales croissantes en augmentant l’offre de monnaies clés. Or, si les monnaies constituent une part croissante des réserves internationales, cela implique une augmentation par rapport à leur stock d’or des engagements liquides des pays dont les monnaies sont détenues comme réserves par d’autres pays.

Toutefois, si ces engagements liquides dépassaient les réserves d’or détenues par les pays de la monnaie de réserve, leur capacité à maintenir la valeur nominale de leurs monnaies pourrait être sérieusement affaiblie et la stabilité du système de paiement international pourrait être compromise.

C’est la situation précise à laquelle le dollar américain est confronté aujourd’hui. En fait, les déficits de la balance des paiements des États-Unis au compte de capital ont ajouté aux réserves mondiales, mais leurs récents déficits ont créé un sentiment d'insécurité pour l'avenir. Depuis 1959, la balance des paiements des États-Unis est devenue défavorable et elle perd de l'or.

Cette perte de son or a été temporairement arrêtée par la vente d'or par l'URSS, puis par le rétablissement de la confiance grâce à des accords de crédit «swap» bilatéraux et à des arrangements de retrait avec le FMI. Cependant, on craint que, si la situation ne s'améliore pas sensiblement, les pays européens qui ont accumulé des dollars uniquement à titre de persuasion puissent à tout moment commencer à les convertir en or.

Si cela se produit, les États-Unis. pourrait perdre de grandes quantités d’or et le dollar pourrait devoir s’extirper du lien de l’or en tant que £ (livre sterling). La livre sterling a été forcée de quitter l'étalon-or le 21 septembre 1931. En fait, la confiance dans le dollar s'affaiblit avec la baisse des avoirs en or américains.

Il y a donc le dilemme des liquidités internationales. Dans le système monétaire actuel, une augmentation de l'offre de liquidités internationales proportionnelle à une demande accrue de liquidités en raison de l'expansion du commerce et des transactions mondiaux dépendait de la volonté des États-Unis de continuer à enregistrer des déficits dans leur balance des paiements.

Toutefois, les déficits persistants de la balance des paiements des États-Unis, qui impliquent l’accumulation de réserves en dollars auprès des pays européens, peuvent décourager ces derniers de conserver leurs réserves internationales sous forme de dollars. Ils peuvent commencer à convertir leurs réserves en dollars en or. Cela pourrait précipiter une crise sur le marché du dollar européen.

Cette crise pourrait réduire davantage les avoirs en or des États-Unis, ce qui pourrait générer un manque de confiance en la stabilité de la valeur du dollar en or. Cela pourrait encore accélérer la ruée vers l'or. Pour éviter ce danger, le déficit de la balance des paiements des États-Unis doit être réduit. Et si elle réduit ce déficit, les réserves mondiales de liquidités seront également épuisées dans le système monétaire international actuel.

Une autre conséquence est que, lorsque les États-Unis réduiront leurs octrois de prêts aux pays en développement afin d’améliorer leur balance des paiements, ces pays devront également procéder à des réductions non souhaitables de leurs programmes de développement. Le problème de la réduction de l’écart de la balance des paiements des États-Unis est donc lié au problème de la liquidité internationale.