Notes rapides sur la couverture croisée

Cet article fournit une note sur la couverture croisée.

Une couverture croisée se produit lorsqu'une entreprise utilise un contrat financier dans une devise pour couvrir l'exposition dans une autre devise. L’opérateur en couverture peut conclure un contrat à terme sur une devise étroitement liée à la devise souhaitée dans une situation où les contrats à terme ne sont pas disponibles dans une devise souhaitée.

Ces contrats à terme sont appelés couvertures croisées. Une couverture croisée peut ne pas être une méthode de couverture parfaite contre l'exposition, mais elle peut aider à couvrir partiellement l'exposition. Lorsque les contrats à terme ne sont pas disponibles dans la devise souhaitée, l'opérateur en couverture doit identifier avec soin une autre devise hautement corrélée à la devise souhaitée.

Illustration 1:

M / s Roma Inc., société établie aux États-Unis, a une créance de 1 000 000 $ CA échéant dans cinq mois. La société étudie la possibilité de couvrir l'exposition au moyen de contrats à terme standardisés ou d'une couverture du marché monétaire. Les contrats à terme sur six mois en dollars canadiens se négocient désormais à 0, 7205 USD et le taux actuel en dollars canadiens est de 0, 7005. Le taux d’intérêt pour un investissement de cinq mois est de 6% par an et par dollar américain.

une. Calculez les entrées de fonds dans la société si, après cinq mois, le contrat à terme se négocie à 0, 7185 et le taux de change $ / C $ à 0, 7100.

b. Quel devrait être le taux d'intérêt sur les dollars canadiens si la société devait rester indifférente entre la couverture des contrats à terme et celle du marché monétaire?

Solution:

une. M / s Roma Inc. est long sur le dollar canadien, il faudrait donc une position courte sur les contrats à terme sur le dollar canadien. Il vend des contrats à terme pour 1 000 000 $ CAN. Comme le prix du contrat à terme a diminué après la position courte, les Roms gagnent jusqu'à atteindre

1 000 000 $ (0, 7205 - 0, 7185) = 2 000 $.

En vendant le dollar canadien à 0, 7100 $ sur le marché au comptant, la société reçoit 710 000 $. Par conséquent, les entrées totales seraient de 712 000 dollars.

b. Le montant de la couverture par le biais des contrats à terme standardisés est de 712 000 $. Si la société devait être indifférente entre la couverture des contrats à terme et des marchés monétaires, la rentrée d'argent provenant de la couverture du marché monétaire devrait être de 712 000 USD.

La couverture du marché monétaire peut être conçue comme suit:

Empruntez 1 000 000 $ C (1 + r c $ ) aujourd'hui.

Vendez-les au cours au comptant pour obtenir 0, 7005 $ × 1 000 000 / (1 + r c $ ) et investissez pendant 5 mois.

Le taux d’intérêt sur le dollar canadien peut être calculé comme suit:

Le taux d’intérêt aux États-Unis est de 6% sur une base annuelle. Cela signifie que le taux d’intérêt américain applicable pour une période de 5 mois est de 2, 5%.

0, 7005 × 1 000 000 × 1, 025 / (1 + r c $ ) = 712 000

(1 + r c $ ) = 0, 7005 × 1 000 000 × 1, 025 / (1 + r c $ ) = 1, 0084

r c $ = 0, 84% pendant 5 mois. Par conséquent, le taux annualisé = 0, 84 × 12/5 = 2, 02%

Illustration 2:

Supposons que le taux au comptant le 1er avril soit 1, 785 $ / £. Le contrat à terme sur la livre sterling est vendu à 1, 790 USD pour la livraison de juin et à 1, 785 USD pour la livraison de septembre. S'attendant à ce que la livre se déprécie rapidement après juin, un spéculateur américain achète le premier et vend le dernier.

Plus tard, il s'aperçoit que la livre peut s'apprécier d'ici juin mais ne peut pas se déprécier par la suite. Il renverse donc les deux contrats à 1, 78 $ et 1, 76 $ respectivement. Supposons que le taux de change aux deux dates d’échéance est de 1, 795 $ / £. Trouvez combien le spéculateur gagne ou perd. Supposons que la taille du contrat futur de la livre est de 62 500.

Solution:

Achat de contrat à terme sur livres:

Gain par livre du contrat initial = 1, 795 $ - 1, 790 = 0, 005 $ et gain du contrat inversé = 1, 795 - 1, 760 = 0, 035 $. Gain total de 0, 040 $ la livre

Contrat à terme sur la livre:

Perte par livre du contrat initial = 1, 795 $ - 1, 785 = 0, 010 $ et du contrat inversé = 1, 795 $ - 1, 780 = 0, 015 $. Perte totale = 0, 025 $ la livre

Gain net = 0, 040 $ - 0, 025 = 0, 01 $ par livre = 0, 015 $ x 62 500 = 937, 50 $.

Si les contrats n'avaient pas été annulés, le spéculateur américain aurait perdu jusqu'à 0, 005 $ - 0, 010 = 0, 005 $ la livre ou en tout 0, 005 x 62 500 = 312, 50 $

Ici, les frais de marge et les coûts de transaction ont été ignorés.