Notes utiles sur le marché aux tranches dorées

Notes utiles sur le marché aux tranches dorées!

Le marché à tranchant est le marché des titres d’État ou des titres garantis (en capital et en intérêts) par le gouvernement. Les premiers comprennent les titres du gouvernement de l’Inde et des gouvernements d’ardoise; ces derniers sont des valeurs mobilières émises par des autorités locales (telles que des corporations de villes, des municipalités et des fiducies portuaires) et des entreprises publiques autonomes telles que des immeubles de développement, des conseils d’État pour l’électricité, etc.

Le terme doré signifie «de la meilleure qualité». Il est devenu réservé aux titres d’État, car ils ne sont pas exposés au risque de défaillance. En outre, les titres d’État sont très liquides, car ils peuvent être facilement vendus sur le marché à leur prix courant. Les opérations d'open market de la RBI sont également effectuées sur des titres d'État.

Les titres d'État sont devenus une composante très importante du marché des capitaux dans plusieurs pays. En Inde, leur importance n'a cessé de croître depuis 1954-1955, alors que des pressions étaient exercées pour réunir des fonds afin de financer des projets du secteur public dans le cadre de plans quinquennaux. L’encours total de la dette publique interne sous forme de prêts au marché, d’obligations spéciales et de bons du Trésor s’élevait à environ Rs. 2, 75 000 crore à la fin de mars 1995.

En outre, il y avait une mobilisation directe de l'épargne financière des ménages par le biais des dépôts des bureaux de poste, des «petits régimes d'épargne» et des fonds de prévoyance publics gérés par les bureaux de poste, des fonds de prévoyance du gouvernement et des «dépôts obligatoires» du public. Le marché à la tranche dorée peut être divisé en deux parties: le marché des bons du Trésor et le marché des obligations d'État. Du côté des emprunteurs, la RBI gère entièrement les opérations de dette publique des gouvernements centraux et des États.

Il existe également un marché secondaire important pour les anciennes émissions de prêts gouvernementaux. Il est fortement concentré à Bombay, avec des marchés annexes à Calcutta, Madras et Delhi. Ce marché fonctionne en grande partie grâce à quelques grands courtiers en valeurs mobilières qui restent en contact permanent avec la RBI et d’autres acheteurs et vendeurs potentiels. Parfois, les institutions financières négocient directement avec la RBI. Mais ce n'est pas très commun.

La RBI informe le marché, par l’intermédiaire de courtiers reconnus, des prix d’achat et de vente de divers prêts en cours. Il conserve en vente des titres de diverses échéances pour répondre à la demande du marché. Dans tout cela, la position de la RBI est celle d'un monopole. Il n’existe que des courtiers ou des investisseurs sur le marché et aucun négociant ou intermédiaire (autre que la RBI) ne pourrait créer un marché de prêts gouvernementaux en étant prêt à acheter et à vendre tout montant de titres publics pour son propre compte.

Un nouveau développement est survenu lorsque la RBI a annoncé en novembre 1995 la nomination de négociants principaux en titres d’État dans le but de renforcer l’infrastructure du marché des valeurs mobilières et d’améliorer les échanges sur le marché secondaire, la liquidité et le chiffre d’affaires et d’encourager une plus grande détention de titres d’État. large base d'investisseurs.

Du côté de la demande, le marché à tranchant est dominé par les institutions financières. Outre la RBI, les principaux détenteurs sont les banques commerciales, les sociétés d'assurance, les fonds de prévoyance et les fonds fiduciaires. Ces intermédiaires financiers mobilisent l'épargne du public et, par le biais de leurs investissements dans des titres d'État, transfèrent ces économies au gouvernement.

Ils constituent ce qu'on appelle le «marché captif» des titres d'État, car ils sont tenus par la loi de conserver certaines proportions minimales du total de leurs passifs (actifs) en titres de l'État. Par conséquent, à mesure que le passif total de ces institutions augmente, la demande captive de titres d’État augmente également.

Outre ces institutions financières, les autorités locales, les organismes semi-gouvernementaux et les non-résidents investissent également certaines sommes dans des titres publics. La demande de ces titres émanant de sociétés et d’individus non financiers est négligeable.

Depuis 1992, plusieurs changements importants sont intervenus sur le marché à la tranche. Nous avons déjà parlé de la vente aux enchères de bons du Trésor de 91 jours et 364 jours, ce qui a entraîné une hausse substantielle du taux d’intérêt à court terme.

En outre, sur le marché des titres publics obsolètes, il convient de noter les trois évolutions suivantes:

(a) Avec la réduction progressive de l'exigence de reflex pour les banques et certains autres IF, la demande captive de titres d'État a diminué;

b) le taux d'intérêt de ces titres est déterminé par le marché, a augmenté en moyenne et a changé avec l'évolution de la situation du marché; et

(c) Il y a une tendance à raccourcir la durée jusqu'à l'échéance des titres. La plupart d'entre eux ont maintenant une durée de vie moyenne de 10 ans.