Contrat de taux à terme (FRA): signification et prix

Après avoir lu cet article, vous en apprendrez davantage sur les points suivants: - 1. Signification de l’entente sur les taux à terme (FRA) 2. Caractéristiques principales 3. Conventions des accords sur les taux à terme sur le marché 4. Tarification .

Signification de contrat de taux à terme (FRA):

Une FRA est un contrat à terme sur le taux d'intérêt. Il s’agit d’un contrat financier prévoyant l’échange de paiements d’intérêts basés sur un taux d’intérêt fixe et de paiements basés sur un taux d’intérêt variable, comme le LIBOR 6 m / 3 mibor. L'échange de paiements est basé sur un principal notionnel de la FRA. Ainsi, il y a 2 jambes dans une FRA - la jambe fixe et la jambe flottante.

Prenons l'exemple d'une entreprise qui prévoit des fonds après trois mois. Il craint que les taux d’intérêt ne monte au-dessus des niveaux actuels et qu’il doive par conséquent payer un taux d’intérêt plus élevé sur le prêt.

La société peut conclure une FRA dans laquelle elle verse un taux d’intérêt fixe pour couvrir ou fixer son coût d’emprunt aujourd’hui pour un besoin après trois mois. Le taux fixe convenu via la FRA sera comparé au taux de référence à la date de règlement pour déterminer le montant du règlement.

Si une entreprise a emprunté pour une période de 3 mois, dans 3 mois, elle est appelée FRA 3 X 6. Si la société achète une FRA, elle paie alors un taux fixe et reçoit un taux variable, ce qui la protège contre toute hausse des taux d’intérêt. Si une entreprise vend une FRA, elle reçoit un taux fixe particulier et paie un taux variable; par conséquent, il protège contre toute baisse des taux d'intérêt

Prenons l'exemple suivant de FRA.

Une entreprise vend une FRA aux conditions suivantes:

1. Principal théorique: 250 millions INR (25 cr. INR)

2. Entreprise à recevoir: 5, 60% fixe

3. Entreprise à payer: 3 mois NSE MIBOR

4. Durée de la FRA: 3 x 6

5. Durée de la FRA: 90 jours

6. À la date de règlement, le NIBC MIBOR à 3 mois est de 6, 00%

Dans ce cas, l'entreprise devra payer

(6, 00% - 5, 60%) X 25, 00, 00 000 / - X 90/365 = Rs. 2, 46, 575, 34

Exemple:

Un contrat à terme de taux est un contrat entre deux parties aux termes duquel elles conviennent de régler entre elles le différentiel d'intérêt sur un capital notionnel à une date de règlement future pour une période future spécifiée.

Supposons qu'une entreprise souhaite emprunter une somme de Rs. 1 crore pour une période de six mois à partir de trois mois à compter de ce jour. Sa principale préoccupation est que le taux d’intérêt sur six mois puisse augmenter dans trois mois et qu’il souhaite par conséquent verrouiller un taux en droit aujourd’hui pour un futur emprunt.

Il entre dans un FRA 3 Vs 9 avec une contrepartie pour un montant notionnel de crore Rs.1. Si la contrepartie cite, par exemple, 6, 25 / 6, 50 pour une FRA 3 Vs 9, la société achète la FRA à 6, 50, ce qui signifie en réalité qu'elle se bloque à 6, 5% pour l'engagement d'emprunt susmentionné.

Si, à la date de règlement, soit trois mois à compter d’aujourd’hui où l’engagement d’emprunt doit être respecté, le taux de référence accepté par les contreparties se règle, par exemple, à 7, 00%, l’avis de la société sur le taux d’intérêt est venu true et le vendeur de FRA verse la différence de 0, 50% (7 - 6, 5) sur le principal notionnel pour une période de six mois actualisée à 7%.

La créance de la société est calculée comme suit:

En revanche, si le taux d’intérêt de référence s’établit à 6, 25% à la date de règlement, la société verse au vendeur de FRA la différence de 0, 25% (6, 5 à 6, 25) sur le principal notionnel de Rs. 1 crore réduit à 6, 25%. Ainsi, dans les deux cas (que le taux d’intérêt augmente ou diminue), le taux d’emprunt effectif de la société reste inchangé à 6, 5%.

Principales caractéristiques des accords sur les taux futurs (FRA):

1. Les accords de taux futurs, les contrats à terme financiers et les swaps de taux d'intérêt sont des dérivés linéaires, tandis que les options sont non linéaires.

2. Les accords de taux à terme sont des dérivés de gré à gré utilisés pour couvrir le risque de taux d'intérêt à court terme.

3. Un contrat à terme de taux est un contrat entre deux parties aux termes duquel elles conviennent de régler entre elles le différentiel d'intérêt sur un capital notionnel à une date de règlement future pour une période future donnée.

4. Une personne qui s’engage à emprunter de l’argent à un moment ultérieur achète un contrat à terme de taux pour se protéger contre le risque de taux d’intérêt et une personne qui s’engage à prêter de l’argent à un moment ultérieur vend un contrat à terme de taux pour couvrir son exposition aux taux d’intérêt.

Conventions de marché des accords sur les taux futurs (FRA):

Le montant principal n’est que théorique. Aucune des contreparties ne s'est engagée à prêter ou à emprunter ce montant. La convention sur les marchés de la FRA consiste à désigner la FRA par 3 Vs 6, 6 Vs 9 etc.

Un FRA 6 Vs 9 signifie demander la protection d'un engagement d'emprunt ou de prêt de 3 mois débutant dans 6 mois à compter de ce jour. Une FRA 9 Vs 12 signifie rechercher la protection d'un engagement d'emprunt ou de prêt de 3 mois à partir de 9 mois à compter d'aujourd'hui, etc.

Les prix sont cités de deux manières sur le marché des FRA. De toute évidence, le client achète au plus haut des deux taux et vend au plus bas.

Le taux d'intérêt de référence est un taux de référence, essentiellement un taux variable tel que le taux T Bill, Libor, etc., permettant de comparer le taux FRA le jour du règlement et de permettre le règlement de la différence de taux du principal notionnel.

L’actualisation du montant à régler est due au fait que la différence d’intérêts est réglée au début d’un engagement d’emprunt ou de prêt alors qu’en règle générale, les intérêts sont payables à l’échéance d’un prêt.

À terme, les emprunteurs achètent la FRA pour s’enfermer à taux fixe, tandis que les prêteurs vendent celle-ci pour obtenir un rendement fixe sur leurs prêts à venir.

Tarification d'un accord de taux à terme:

Fixons un prix de 3 Vs 12 FRA lorsque les taux du marché pour différents mois sont les suivants:

1 m = 6, 00 / 6, 25%

2 m = 6, 50 / 6, 75%

3 m = 7, 00 / 7, 30%

6 m = 7, 50 / 7, 80%

9 m = 8, 00 / 8, 30%

12 m = 8, 50 / 8, 75%

Un FRA 3 Vs 12 équivaut à un engagement de prêter ou d'emprunter une somme d'argent pour une période de 9 mois à compter de 3 mois à compter de ce jour.

Compte tenu de la courbe de rendement ci-dessus, si nous devons prêter de l’argent pour 9 m à partir de 3 m d’aujourd’hui, nous devons d’abord emprunter de l’argent pour 12 m et l’investir pour 3 m. Au terme des 3 millions, l'investissement viendra à échéance et nous pourrons le prêter à nouveau pour 9 millions.

Nous pouvons emprunter de l'argent au marché à 12, 75% pour un montant de 8, 75% et le montant du remboursement après douze mois sera de (1 + 0, 0875)

Le montant ainsi emprunté peut être investi pendant 3 millions à 7% et cet investissement à l'échéance peut être investi à un taux à terme inconnu de 9 millions, dit «r». La valeur composée de ces deux flux de trésorerie sera (1 + 0, 07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

Les deux flux de trésorerie ci-dessus devraient être égaux pour que nous puissions atteindre le seuil de rentabilité en termes de coût des intérêts.

Par conséquent, (1 + 0, 0875) = (1 + 0, 07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

À partir de l'équation ci-dessus, la valeur de «r» peut être facilement calculée, (r = 9, 27%)

De même, si nous empruntons de l’argent pour 3 m à 7, 30% et renouvelons cet emprunt à 9 m au bout de trois mois (le taux d’intérêt de cet emprunt à terme doit être calculé) et que nous prêtons l’argent en une fois pour 12 m à 8, 50%, l'équation suivante sera vraie.

(1 + 0, 0850) = (1 + 0, 0730 X 91/365) X (1+ r X 271/365) à partir duquel «r» peut être calculé.

Ici, r = 8, 84%.

Ces deux taux de 8, 84% et 9, 27% servent de taux de base pour la détermination du prix de la FRA.

Une FRA est un simple contrat à terme sur taux d’intérêt dans lequel la performance est limitée au différentiel d’intérêts sur un principal notionnel donné. Par conséquent, il est facile de comprendre son mécanisme, ses implications et les calculs de règlement.

Les FRA étant des contrats OTC, il est facile de personnaliser la taille et les périodes en fonction des besoins du client.

De plus, comme l'engagement consiste uniquement à régler le différentiel d'intérêts, le risque de crédit avec la contrepartie est minime.

Les FRA peuvent être utilisées efficacement pour bloquer les taux d'intérêt et ainsi gérer les écarts entre les actifs et les passifs sensibles au taux du bilan. Ils sont donc très utiles en gestion actif-passif.

Comme ils pourraient facilement reproduire des transactions sur le marché au comptant avec des exigences de capital moins élevées, ils pourraient également améliorer la liquidité des marchés au comptant sous-jacents.

Les FRA ne bénéficient pas de marchés très liquides. Il peut parfois s'avérer difficile de disposer d'une FRA sur le marché à des prix compétitifs. Ceci est très vrai dans les marchés peu profonds comme en Inde. L'annulation d'une FRA serait également difficile en l'absence d'un marché prêt.

La tarification d'une FRA doit être adaptée à la courbe de rendement déterminée par le marché, faute de quoi des imperfections dans la tarification entraîneraient une perte financière.

Le risque de crédit dans une FRA peut être limité au différentiel d'intérêt sur le principal notionnel, mais le risque de défaillance de la contrepartie qui ne paie pas la différence est très présent.