Flexibilité gérée du taux de change

Flexibilité gérée du taux de change!

Contre les deux extrêmes des taux de change fixés de manière rigide et librement flexibles, un système de flexibilité contrôlée ou gérée est suggéré sur la base de considérations pratiques relatives au régime de taux de change.

La concentration sur un régime intermédiaire entre taux de change fixe et flottant est souhaitable pour une stratégie prudente afin d’éliminer les inconvénients et de saisir les avantages des deux systèmes extrêmes.

Sous le régime de flexibilité géré ou contrôlé du système de change, l'étendue de la marge de flexibilité autour des valeurs nominales fixes est déterminée par le pays en fonction de ses besoins économiques et de la tendance dominante du système monétaire international.

Le système de taux de change flottant géré est essentiellement basé sur le concept de valeur nominale selon les directives du FMI.

La gestion ou le contrôle des taux de change oblige le pays à intervenir de temps à autre sur le marché des changes en raison du déséquilibre de la balance des paiements émergent.

Étant donné que l'autorité monétaire ou la banque centrale du pays détient une grande quantité de devises qu'elle peut manipuler, il est donc possible de gérer / contrôler le taux de change (prix de la devise étrangère en termes de monnaie nationale) en intervenant pour manipuler la demande. ou la magnitude de l'offre sur le marché des changes.

Par exemple, lorsque l'offre de devises étrangères est excédentaire, il en résulterait naturellement une appréciation de la valeur externe de la monnaie nationale - et ceci peut être évité en recourant à un achat massif de la devise étrangère par la banque centrale .

La banque centrale intervient sur le marché des changes pour ajuster une demande manipulée correspondant à l'évolution de l'offre. De même, en cas de demande forte / excessive, la banque centrale peut libérer davantage d’offre de devises étrangères pour un ajustement approprié des taux. Le point est illustré à la Fig. 5.

Sur la figure 5, OR est le taux d'échange à l'équilibre, supposé correspondre à la «valeur nominale». Au taux de change en vigueur OU, si la demande de dollars sur le marché étranger indien est supérieure à l'offre actuelle (par ex), la tendance du marché sera de faire monter le taux de change à OU (puisque la courbe de la demande est désormais implicite). être vertical au point Q, en coupant la courbe d'offre en b).

Si la Reserve Bank of India cherche à maintenir le taux de change au niveau initial, elle interviendra sur le marché et vendra / fournira un montant supplémentaire de dollars MQ pour faire face à la pénurie (car, à un taux de change non anticipé OU, écart offre / demande: ab nécessite que la pénurie de MQ soit masquée).

Lorsque l'offre de dollar est ajustée de cette manière par le biais d'une intervention de la banque centrale, la valeur externe de la monnaie nationale (Rs. Dans notre illustration) en termes de devise étrangère ($ dans notre illustration) est maintenue à la position initiale (OU). Cela implique toutefois que la roupie soit surévaluée en dollars. La roupie / monnaie nationale est posée comme étant «forte», bien qu’elle soit en réalité «faible».

De même, en cas d’offre excédentaire de dollars (ex) en OR, le taux de change flottant serait réglé à un taux inférieur OU ₁ . Pour éviter cela, la banque centrale peut recourir au dollar. La demande supplémentaire doit être ajustée jusqu’à MQ (puisqu’à un taux de change non réglé OU, l’écart demande-offre: ab nécessite de combler le déficit en MQ de la demande). Dans ce cas, la roupie indienne est sous-évaluée. La Roupie est donc posée comme "faible" bien qu'elle soit "forte".

Lorsque la roupie est délibérément sous-évaluée, l'objectif est de stimuler les exportations, de réduire le déficit commercial et de corriger la situation de la balance des paiements.

En résumé, l'objectif du taux de change géré ou contrôlé est d'atteindre l'équilibre de la balance des paiements grâce à une intervention appropriée de l'autorité monétaire. Il vise également à freiner la spéculation sur le marché des changes.

La Fig. 6 fournit une explication alternative pour le rattachement du taux de change dans le système de flexibilité géré.

Supposons que l’autorité monétaire veuille lier le taux de change à OU. Il doit intervenir sur le marché des changes en utilisant ses réserves de change. Supposons que si la demande en dollars (en devises) augmente - la courbe de la demande passe de J à J ₁ - le taux de change en OR 'peut être maintenu en libérant une quantité supplémentaire d’approvisionnement en dollar sur le marché. Cela éviterait une dépréciation du taux de change.

Si l'offre de dollar augmente - la courbe d'offre se déplace de S à S ₁ -, la banque centrale devrait alors acheter un montant ab. Dans les faits, il est permis de laisser une marge autour de l’ancrage pour que le taux de change fluctue dans une limite étroite. Sur la figure 6, ces marges sont représentées par les limites H et L. Dans ce cas, lorsque la demande de change augmente, la banque centrale doit vendre un montant en dollars canadiens et, si l’offre augmente, elle doit acheter un montant en dollars au cours de l’intervention.

Dans le système de taux de change géré, une situation paradoxale peut se présenter lorsque le déficit commercial augmente constamment et que la monnaie nationale surévaluée est maintenue pendant longtemps, comme cela a été le cas avec le dollar américain par rapport à son déficit commercial en 1975-1985.

Un jugement de valeur en termes de souplesse de gestion est nécessaire pour choisir de maintenir une certaine valeur pour sa monnaie par une intervention directe sur le marché des changes. En outre, l’équilibre de la balance des paiements ne peut tout simplement pas être atteint par la seule manipulation constante des taux de change.

Le FMI a reconnu la tendance à la gestion souple de la flexibilité des taux de change et a publié quelques directives et normes en tant que code de conduite en 1974 afin de remédier à la situation suivante:

(a) Variations des taux de change au jour le jour et de semaine en semaine.

(b) les fluctuations des taux de change d'un mois à l'autre et d'un trimestre à l'autre.

c) Évolution des taux de change à moyen terme. Toutefois, il n’existe pas de concept universellement accepté et facilement mesurable d’un taux de change effectif pouvant être utilisé pour la surveillance dans le cadre des directives relatives aux fonds flottants.