La politique monétaire expansionniste et la politique monétaire restrictive
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Une politique monétaire expansionniste (ou facile) est utilisée pour surmonter une récession, une dépression ou un écart déflationniste. En cas de baisse de la demande de biens et de services des consommateurs et de la demande de biens d’investissement des entreprises, un écart déflationniste se fait jour.
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La banque centrale met en œuvre une politique monétaire expansionniste qui assouplit les conditions du marché du crédit et conduit à un mouvement à la hausse de la demande globale. À cette fin, la banque centrale achète des titres publics sur le marché libre, réduit les réserves obligatoires des banques membres, le taux d'actualisation et encourage le crédit à la consommation et aux entreprises par le biais de mesures de crédit sélectives. De telles mesures réduisent le coût et la disponibilité du crédit sur le marché monétaire et améliorent l’économie.
La politique monétaire expansionniste est expliquée à l'aide des graphiques 76.1 (A) et (B), où l'équilibre initial de la récession est à R, Y, P et Q. Au taux d'intérêt R du volet (A) de la figure, il existe déjà un excès d’argent dans l’économie. Supposons que la politique de crédit de la banque centrale se traduise par une augmentation de la masse monétaire dans l'économie. Cela conduit à un décalage à droite de la courbe LM vers LM 1 .
Cela augmente les revenus de OY à OY 1 et la demande globale augmente et la courbe de demande D passe à la hausse à D 1 dans le panneau (B). Avec l'augmentation de la demande de biens et de services, la production augmente de QO à QO 1 à un niveau de prix plus élevé P 1 . Si la politique monétaire expansionniste fonctionne sans heurts, l'équilibre en E 1 peut être au niveau de plein emploi. Mais cela ne sera probablement pas atteint à cause des limitations suivantes.
Sa portée et ses limites:
Au cours des années 1930 et 1940, on pensait que le succès de la politique monétaire pour stimuler la reprise après une dépression était beaucoup plus limité que pour contrôler le boom et l'inflation. Ce point de vue est issu des expériences de la Grande Dépression et de l'apparition de la théorie générale de Keynes.
Les monétaristes estiment que pendant une dépression, la banque centrale peut augmenter les réserves des banques commerciales grâce à une politique de monnaie bon marché. Ils peuvent le faire en achetant des titres et en réduisant le taux d’intérêt. En conséquence, leur capacité à étendre les facilités de crédit aux emprunteurs augmente. Mais l'expérience de la Grande Dépression nous apprend que, dans une grave dépression marquée par le pessimisme des hommes d'affaires, le succès d'une telle politique est pratiquement nul. Dans une telle situation, les banques sont impuissantes à susciter un renouveau.
Étant donné que l'activité économique est presque au point mort, les hommes d'affaires n'ont aucune intention d'emprunter pour constituer des stocks, même lorsque le taux d'intérêt est très bas. Ils veulent plutôt réduire leurs stocks en remboursant les emprunts déjà contractés auprès des banques.
De plus, la question des emprunts pour les besoins en capitaux à long terme ne se pose pas dans une dépression alors que l'activité commerciale est déjà très faible. Il en va de même pour les consommateurs qui, confrontés au chômage et à la baisse des revenus, n’apprécient pas l’achat de biens durables par le biais de prêts bancaires. Ainsi, tout ce que les banques peuvent faire est de rendre le crédit disponible, mais elles ne peuvent obliger les hommes d’affaires et les consommateurs à l’accepter. Dans les années 1930, les taux d’intérêt très bas et l’accumulation de réserves inutilisées auprès des banques n’ont pas eu d’impact significatif sur les économies en crise du monde.
«Cela ne veut pas dire qu'une politique monétaire facile en période de forte contraction sera sans effet bénéfique, mais aura principalement pour effet d'empêcher l'aggravation d'une mauvaise situation. Mais une politique monétaire restrictive combinée à un ralentissement des affaires aggraverait certainement le ralentissement - l'exemple classique en est la politique monétaire de 1931 qui a contribué à l'approfondissement de la Grande Dépression… D'un autre côté, si le crédit est facilement disponible à des conditions favorables, il a clairement un effet stabilisant. En répondant aux besoins de liquidités des entreprises, cela peut ralentir et peut-être réduire l'ampleur du ralentissement. »
Mais qu'est-ce qui a conduit au déclin de la politique monétaire dans les années 1930 et 1940? Outre les expériences tristes et désillusionnantes vécues pendant et après la Grande Dépression, c'est la théorie générale de Keynes qui a conduit à un déclin de la politique monétaire en tant qu'instrument de stabilisation économique. Keynes a souligné qu'un barème de préférences de liquidité très élastique (piège à liquidité) rend la politique monétaire impuissante en période de dépression grave.
Politique monétaire restrictive:
Une politique monétaire conçue pour limiter la demande globale est appelée politique monétaire restrictive (ou chère). Il est utilisé pour combler un écart inflationniste. L'économie subit des pressions inflationnistes en raison de la demande croissante de biens et de services des consommateurs et l'investissement des entreprises est en plein essor.
La banque centrale entame une politique monétaire restrictive afin de réduire la consommation globale et les investissements en augmentant les coûts et la disponibilité du crédit bancaire. Il pourrait le faire en vendant des titres d’État sur le marché libre, en augmentant les réserves obligatoires des banques membres, en relevant le taux d’actualisation et en contrôlant le crédit à la consommation et aux entreprises au moyen de mesures sélectives. Par ces mesures, la banque centrale augmente les coûts et la disponibilité du crédit sur le marché monétaire et contrôle ainsi les pressions inflationnistes.
La politique monétaire restrictive est également expliquée en termes d'équilibre initial de la récession à R 1 Y 1 P 1 et Q 1 . Au taux d’intérêt R x dans le graphique (A) de la figure, il existe déjà une offre excédentaire de monnaie dans l’économie. Supposons que la politique de crédit de la banque centrale entraîne une diminution de la masse monétaire dans l'économie. Cela conduit à un décalage à gauche de la courbe LM 1 vers LM. Cela diminue les revenus de OY 1 à OY et la demande globale chute et la courbe de demande D 1 passe à la baisse à D dans le panneau (B). Avec la baisse de la demande de biens et services, la production passe de QO 1 à QO à un niveau de prix inférieur P.
Sa portée et ses limites:
Mais le contrôle de l’inflation a une portée très limitée en matière de politique monétaire. Ce qui suit sont ses limites.
1. Augmentation de la vitesse de la monnaie:
L’augmentation de la vitesse de la monnaie détenue par le public est l’un des principaux obstacles à l’efficacité de la politique monétaire en matière de contrôle de l’inflation. La banque centrale peut contrôler la masse monétaire et le coût de la monnaie grâce à une politique monétaire stricte, mais elle ne possède aucun pouvoir pour contrôler la vitesse de la monnaie. Le public peut utiliser efficacement la masse monétaire qu’il détient, rendant ainsi une politique monétaire restrictive inefficace. Cela peut être fait de différentes manières.
(a) Ajustements du portefeuille de la banque commerciale:
Face à une politique monétaire restrictive, les banques commerciales répondent à la demande de prêts des emprunteurs en vendant des titres publics à la banque centrale. Une telle politique convertit simplement les dépôts inutilisés détenus par les banques sous forme de titres en dépôts actifs.
Les titres publics liés dans les portefeuilles de la banque se substituent aux prêts. Toutefois, ni le total des dépôts ni la masse monétaire des banques ne changent. Toutefois, cela entraîne une augmentation des dépenses totales lorsque les banques prêtent de l’argent à des emprunteurs. Ainsi, la politique monétaire restrictive de la banque centrale devient inefficace.
De plus, lorsque les banques vendent des titres d’État à la banque centrale, leurs prix baissent et les intérêts s’envolent sur le marché. Cela augmentera la structure des taux d’intérêt général sur le marché. Mais la chute des prix des titres entraîne des pertes en capital pour les banques, qui peuvent être réticentes à les supporter.
Cela dépend s'ils s'attendent à ce que la baisse des prix des valeurs mobilières (ou la hausse du taux d'intérêt) soit de courte durée ou continue. Si la baisse des prix des titres devrait être de courte durée, les banques préféreront conserver les titres plutôt que de les vendre avec une perte en capital. En revanche, s’ils s’attendent à ce qu’ils se maintiennent pendant un certain temps, ils vendront des titres pour donner des prêts à des clients à des taux d’intérêt plus élevés, récupérant ainsi la perte en capital résultant de la vente de titres par le biais de taux d’intérêts plus élevés.
Mais une fois que la demande de prêts a diminué, les banques peuvent désormais racheter des titres d’État à des prix inférieurs à ceux auxquels elles ont été vendues, ce qui leur permet de gagner à nouveau dans la transaction. Ainsi, la politique d'ajustement de portefeuille des banques commerciales augmente la vitesse de la masse monétaire totale malgré une politique monétaire restrictive, rendant ainsi celle-ci inefficace.
b) Le rôle des intermédiaires financiers non bancaires:
Les IFNB agissent comme un frein à l’efficacité de la politique monétaire pour limiter la masse monétaire de deux manières. Premièrement, elles vendent des titres pour faire des prêts et augmentent ainsi la vélocité de la même manière que les banques commerciales, comme expliqué ci-dessus. Deuxièmement, alors que les taux d’intérêt sur les titres augmentent dans le cadre d’une politique monétaire restrictive, les intermédiaires financiers relèvent les taux d’intérêt des dépôts afin d’attirer davantage de fonds des épargnants. Cela incite les épargnants à transférer davantage d’argent inutilisé aux intermédiaires, ce qui accroît leur pouvoir de prêt. De cette manière, ils sont capables d'augmenter la vitesse de la monnaie, rendant ainsi inefficace une politique monétaire restrictive et restrictive.
(c) Méthodes pour mieux utiliser la masse monétaire disponible:
Le secteur privé a mis au point de nombreuses façons de mieux utiliser l’offre de monnaie disponible, ce qui rend inefficace une politique monétaire restrictive. Parmi les méthodes, on peut citer l’élaboration de méthodes améliorées de collecte de fonds par les sociétés de financement des ventes, l’emprunt de fonds du public par des sociétés à des taux supérieurs à ceux proposés par les banques commerciales, etc. En obtenant des fonds de sources autres que les banques commerciales, ces institutions sont: capable d'augmenter la vitesse de l'offre de monnaie disponible même dans le cadre d'une politique monétaire restrictive.
2. discriminatoire:
Une politique monétaire restrictive a des effets discriminatoires sur certains secteurs de l’économie. Il est avancé que les entreprises dépendantes d'une source de financement interne ne sont pas affectées par une politique monétaire restrictive. D'autre part, seules les entreprises concernées dépendent des fonds du système bancaire. En particulier, une politique monétaire restrictive «est censée aller à l'encontre des petits entrepreneurs, car ils représentent un risque de crédit moins élevé, ainsi que de la construction résidentielle et de certains types de dépenses des États et des administrations locales, car ils sont plus sensibles aux variations du coût du crédit». peut ralentir ou même arrêter les dépenses par eux.
3. Menace sur le marché du crédit:
Si la banque centrale resserre de manière rigoureuse le marché du crédit et si les investisseurs s’attendent à une augmentation continue des taux d’intérêt, les fonds prêtables destinés au marché du crédit risquent de s’épuiser. En conséquence, les titres ne peuvent pas être vendus et le marché du crédit peut cesser de fonctionner.
4. Menace la solvabilité des IFNB:
Une politique monétaire vigoureuse consistant à relever rapidement les taux d'intérêt pourrait menacer la solvabilité de ces institutions, telles que les caisses d'épargne et les associations d'épargne et de crédit. En effet, contrairement aux banques commerciales, elles ne sont pas en mesure de s’ajuster à l’augmentation rapide des taux d’intérêt.
5. Changer les attentes des emprunteurs et des prêteurs:
Une politique monétaire très restrictive peut modifier les attentes des emprunteurs et des prêteurs. Ils apportent donc des modifications irréversibles aux conditions du marché du crédit. Une hausse rapide des taux d’intérêt risque donc de modifier les prévisions selon lesquelles les prêteurs, même après l’abandon de cette politique et une politique expansionniste, pourraient hésiter à contracter des emprunts à long terme en prévision de la hausse des taux d’intérêt. D'autre part, les emprunteurs peuvent emprunter des fonds à long terme même s'ils n'en ont pas besoin immédiatement en prévision d'une hausse future des taux d'intérêt.
6. Laps de temps:
Une autre limitation importante d'une politique monétaire restrictive est l'existence de décalages temporels liés au besoin d'action, à sa reconnaissance, à la décision et à la mise en œuvre d'actions dans le temps. Comme l'autorité monétaire n'est pas en mesure d'adopter des mesures monétaires restrictives dans le temps en raison de ces retards, la politique monétaire fonctionne très lentement et par conséquent, elle n'est pas très efficace pour contrôler l'inflation.
