Analyse EBIT-EPS dans l'effet de levier: concept, avantages et autres détails

L’analyse EBIT-EPS fournit une base scientifique de comparaison entre divers plans financiers et montre des moyens de maximiser les EPS. L'analyse EBIT-EPS peut donc être définie comme "un outil de planification financière qui évalue diverses alternatives de financement d'un projet à différents niveaux d'EBIT et suggère la meilleure alternative ayant le BPA le plus élevé et détermine le niveau d'EBIT le plus rentable".

Concept d'analyse EBIT-EPS:

L'analyse EBIT-EBT est la méthode qui étudie l'effet de levier, c'est-à-dire en comparant d'autres méthodes de financement à différents niveaux d'EBIT. En termes simples, l’analyse EBIT-EPS examine l’effet de l’effet de levier financier sur le BPA à différents niveaux d’EBIT ou dans le cadre de plans financiers alternatifs.

Il examine l'effet de l'effet de levier financier sur le comportement du BPA selon différentes alternatives de financement et avec différents niveaux d'EBIT. L'analyse EBIT-EPS est utilisée pour faire le choix de la combinaison et des différentes sources. Il aide à sélectionner l’alternative générant le meilleur EPS.

Nous savons qu'une entreprise peut financer ses investissements à partir de différentes sources, telles que du capital emprunté ou des fonds propres. La proportion de diverses sources peut également différer selon les plans financiers. Dans chaque plan de financement, l’entreprise a pour objectif de maximiser le RPA.

Avantages de l'analyse EBIT-EPS:

Nous avons vu que l’analyse EBIT-EPS examine l’effet de l’effet de levier financier sur le comportement des BPA dans le cadre de divers plans de financement avec différents niveaux d’EBIT. Il aide une entreprise à déterminer une planification financière optimale avec le RPA le plus élevé.

Différents avantages découlant de l'analyse EBIT-EPS peuvent être énumérés ci-dessous:

Planification financière:

L’utilisation de l’analyse EBIT-EPS est indispensable pour déterminer les sources de financement. En cas de planification financière, l’objectif de l’entreprise est de maximiser le RPA. L'analyse EBIT-EPS évalue les solutions de rechange et détermine le niveau d'EBIT qui optimise le résultat par action.

Analyse comparative:

L'analyse EBIT-EPS est utile pour évaluer l'efficacité relative des départements, des lignes de produits et des marchés. Il identifie le résultat opérationnel de ces différents départements, lignes de produits et marchés, ce qui aide les planificateurs financiers à les hiérarchiser en fonction de leur rentabilité et à évaluer le risque associé à chacun.

Évaluation des performances:

Cette analyse est utile pour l’évaluation comparative des performances de diverses sources de financement. Il évalue si un fonds provenant d'une source est utilisé dans un projet qui produit un taux de rendement supérieur à son coût.

Détermination du mélange optimal:

L'analyse EBIT-EPS est avantageuse pour la sélection de la composition optimale de la dette et des capitaux propres. En mettant l'accent sur la valeur relative du BPA, cette analyse détermine la composition optimale de la dette et des capitaux propres dans la structure du capital. Il aide à déterminer l’alternative qui donne la plus haute valeur de BPA comme plan de financement le plus rentable ou le niveau d’EBIT le plus rentable, selon le cas.

Limites de l'analyse EBIT-EPS:

Les responsables financiers sont très intéressés par la sensibilité du résultat par action aux modifications de l’EBIT; ceci est clairement disponible à l'aide de l'analyse EBIT-EPS, mais cette technique souffre également de certaines limitations, décrites ci-dessous.

Aucune considération pour le risque:

L'effet de levier augmente le niveau de risque, mais cette technique ignore le facteur de risque. Lorsqu'une société, sur son capital emprunté, gagne plus que les intérêts qu'elle doit payer sur une dette, toute planification financière peut être acceptée quel que soit le risque. Mais en période de mauvaises affaires, l’inverse se produit, ce qui entraîne un degré de risque élevé. Cet aspect n’est pas traité dans l’analyse EBIT-EPS.

Résultats contradictoires:

Cela donne un résultat contradictoire lorsque, dans les différents plans de financement alternatifs, les nouvelles actions ne sont pas prises en compte. Même la comparaison devient difficile si le nombre d'alternatives augmente et donne parfois des résultats erronés dans une telle situation.

Surcapitalisation:

Cette analyse ne permet pas de déterminer l’état de surcapitalisation d’une entreprise. Au-delà d'un certain seuil, aucun capital supplémentaire ne peut être utilisé pour produire un rendement supérieur aux paiements devant être effectués pour son utilisation. Mais cet aspect est ignoré dans l'analyse EBIT-EPS.

Exemple 5.1:

Ankim Ltd. a un EBIT de 3 200 000 roupies. Sa structure de capital est indiquée sous:

Points d'indifférence:

Le point d'indifférence, souvent appelé seuil de rentabilité, est très important dans la planification financière car, si l'EBIT dépasse le niveau d'indifférence de l'EBIT, le plan de financement à plus fort endettement générera un BPA plus élevé. D'autre part, lorsque l'EBIT est inférieur à l'indifférence EBIT, le plan de financement impliquant moins de levier engendrera un BPA plus élevé.

je. Concept:

Les points d'indifférence font référence au niveau d'EBIT auquel le BPA est identique pour deux plans financiers alternatifs. Selon JC Van Home, "Le point d'indifférence fait référence au niveau de l'EBIT où le BPA reste le même, quelle que soit la composition de la dette en actions". La direction est indifférente dans le choix des plans financiers alternatifs à ce niveau car tous les plans financiers sont également souhaitables. Le point d'indifférence est le niveau seuil de l'EBIT en dessous duquel le levier financier est désavantageux. Au-delà du point d’indifférence de l’EBIT, l’avantage de l’effet de levier financier par rapport au résultat par action commence à fonctionner.

Le niveau d'indifférence de l'EBIT est important car le planificateur financier peut décider de prendre l'avantage de la dette si l'EBIT attendu dépasse ce niveau. Au-delà de ce niveau d’EBIT, l’entreprise pourra amplifier l’effet de la hausse de l’EBIT sur le BPA.

En d’autres termes, l’effet de levier financier sera favorable au-delà du niveau d’indifférence de l’EBIT et entraînera une augmentation du BPA. Si le résultat d'exploitation attendu est inférieur au point d'indifférence, les planificateurs financiers opteront pour des fonds propres pour le financement de projets, car en deçà de ce niveau, le BPA sera plus favorable aux entreprises moins endettées.

ii. Calcul:

Nous avons vu que ce point d'indifférence se réfère au niveau de l'EBIT auquel le BPA est le même pour deux plans financiers différents. Ainsi, le niveau de cet EBIT peut facilement être calculé. Il existe deux approches pour calculer le point d'indifférence: l'approche mathématique et l'approche graphique.

Approche mathématique:

Sous l'approche mathématique, le point d'indifférence peut être obtenu en résolvant des équations. Présentons le compte de résultat donné dans le tableau 5.1 avec les symboles suivants dans le tableau 5.4. Nous partons uniquement de l'EBIT.

Où, N représente le nombre d'actions.

En cas de financement, trois types de sources peuvent être choisis: actions, dettes et actions privilégiées. Nous pouvons donc avoir quatre combinaisons possibles: actions, actions privilégiées - actions, actions privilégiées - actions et actions privilégiées - dettes.

Ainsi, EPS sous différentes alternatives sera comme suit:

Remarque:

Les symboles ont leur signification habituelle.

Le point d'indifférence entre deux plans financiers quelconques peut être obtenu en égalisant les équations respectives de EPS et en les résolvant pour trouver la valeur de X.

Exemple 5.2:

Debarathi Co. Ltd. planifie un programme d'expansion. Il nécessite 20 lakhs de financement extérieur pour lesquels il envisage deux solutions. La première possibilité consiste à émettre 15 000 actions de participation de 100 Rs chacune et 5 000 actions privilégiées à 10% de 100 Rs chacune; la seconde option requiert 10 000 actions de 100 Rs chacune, 2 000 actions privilégiées à 10% de Rs 100 chacune et 8 000 000 de Débentures portant intérêt à 9%. La société est dans la tranche d'imposition de 50%. Vous devez calculer le point d'indifférence pour les plans et vérifier votre réponse en calculant le RPA.

Solution:

Approche graphique:

Le point d'indifférence peut également être obtenu en utilisant une approche graphique. Dans la figure 5.1, nous avons mesuré l’EBIT le long de l’axe horizontal et le PSE le long de l’axe vertical. Supposons que nous ayons deux plans financiers devant nous: un financement par fonds propres uniquement et un financement par fonds propres et par emprunt. Différentes combinaisons d'EBIT et d'EPS peuvent être comparées à chaque plan. Sous Plan-I, le BPA sera égal à zéro lorsque l'EBIT sera nul, de sorte qu'il démarrera à l'origine.

La courbe illustrant le plan I de la figure 5.1 commence à l'origine. Pour Plan-II, l’EBIT aura un chiffre positif égal au montant des intérêts pour rendre le RPA nul. Ainsi, la courbe illustrant le plan II de la figure 5.1 commencera à partir de l'interception positive de l'axe X. Les deux lignes se croisent au point E où les niveaux d’EBIT et d’EPS sont identiques dans les deux plans financiers. Le point E est le point d'indifférence. La valeur correspondant à l'axe X est EBIT et la valeur correspondant à 7 axe est EPS.

On peut les trouver en train de dessiner deux perpendiculaires à partir du point d’indifférence, l’un sur l’axe des X et l’autre sur les taxis. De même, nous pouvons obtenir le point d’indifférence entre deux plans financiers ayant différentes options de financement. La zone située au-dessus du point d'indifférence est la zone d'avantage de la dette et la zone située en dessous du point d'indifférence est la zone d'avantage en actions.

Au-delà du point d’indifférence, le Plan-II est rentable, c’est-à-dire qu’un effet de levier financier est avantageux. Au-dessous du point d'indifférence, le plan I est avantageux, c'est-à-dire que l'effet de levier financier n'est pas rentable. Ceci peut être trouvé en observant la figure 5.1. Au-dessus du point d'indifférence, le BPA sera plus élevé pour un même niveau d'EBIT pour Plan II. En dessous du point d'indifférence, le EPS sera plus élevé pour le même niveau d'EBIT pour Plan I. L'approche graphique du point d'indifférence donne une meilleure compréhension de l'analyse EBIT-EPS.

Point de rentabilité financière:

En général, le terme seuil de rentabilité (BEP) désigne le point d'intersection de la ligne de coût total et de la ligne de vente. Il indique le niveau de production et de vente sans profit ni perte car ici, la contribution équivaut aux coûts fixes. De même, le seuil de rentabilité financière correspond au niveau de l’EBIT auquel, après le paiement des intérêts, de l’impôt et du dividende privilégié, il ne reste plus rien pour les actionnaires.

En d’autres termes, le seuil de rentabilité financière correspond au niveau de l’EBIT auquel l’entreprise peut satisfaire toutes les charges financières fixes. Un EBIT inférieur à ce niveau entraînera un BPA négatif. Par conséquent, le BPA est nul à ce niveau d’EBIT. Ainsi, le seuil de rentabilité financière correspond au niveau de l’EBIT auquel le bénéfice financier est nul.

Le seuil de rentabilité financière (FBEP) est exprimé sous forme de ratio avec l'équation suivante: