Utilisation d'actions privilégiées d'une société

Lisez cet article pour en savoir plus sur l'utilisation des actions privilégiées d'une entreprise.

Par le biais d'actions privilégiées, la direction peut acquérir des capitaux auprès de personnes prudentes et peu enclines à prendre des risques et qui ont une préférence marquée pour un retour sur investissement faible mais certain. La direction peut utiliser cet argent jusqu'à la dissolution de l'entreprise.

La société n’est pas légalement obligée de rembourser cet argent, sauf disposition contraire de l’accord. Ce qui est également important, c’est qu’il apporte un capital permanent sans impliquer la société dans des obligations fixes et sans imputer aucune charge à ses actifs. Bien que le dividende payable sur les actions privilégiées soit fixe, cela ne signifie toutefois pas que la direction est obligée de distribuer des dividendes aux actionnaires.

Même si la société dispose de bénéfices suffisants pour payer des dividendes et que la direction décide de réinvestir le montant total des bénéfices, les actionnaires privilégiés ne peuvent légalement exiger la déclaration de dividendes. Ainsi, une préoccupation nouvelle et croissante, nécessitant des fonds plus importants à des fins de croissance, peut trouver plus pratique de collecter des fonds via des actions privilégiées.

L'utilisation d'actions privilégiées procure un avantage de levier à la société dans la mesure où elle gagne plus que ce qu'elle coûte. Si l’investissement financé par le capital-actions privilégié doit rapporter plus que le taux de dividende prévu, l’entreprise bénéficiera de ce type de titre par rapport à l’émission d’actions supplémentaires.

Les avantages de l’effet de levier se traduiront par une augmentation du résultat par action et par conséquent par une augmentation de la valeur des actions. En effet, les avantages de levier dans ce cas ne seront pas aussi importants qu'en ce qui concerne les dettes, mais la société a l'avantage d'éviter le risque de faillite en cas de défaut de paiement de charges fixes et de problèmes liés à l'échéance des obligations, sinon impliqués endetté.

Ainsi, alors que la dette est une forme d’endettement plus risquée, les actions privilégiées promettent un effet de levier relativement moindre avec une sécurité accrue. Il serait plus utile pour une entreprise ayant des revenus relativement instables et incertains d’employer des actions privilégiées.

Un autre avantage des actions privilégiées est qu’elles offrent une flexibilité dans les arrangements de financement de la société. En insérant une option d'achat ou de rachat dans les actions privilégiées, la direction peut laisser la société ouverte à d'autres sources de financement pour un financement ultérieur.

En outre, la direction est libre de mener une politique de dividende adaptée aux besoins de la société et peut, si nécessaire, décider de conserver tous ses bénéfices pour les réinvestir dans l'entreprise. Ceci, à son tour, renforce la santé financière de l'entreprise à long terme.

Les actions privilégiées aident également la direction à garder intact le pouvoir de contrôle des actionnaires actuels. Tant qu’il n’ya pas d’arriéré sur les actions privilégiées, la direction peut éviter de céder le contrôle à des tiers. Ainsi, les actionnaires désireux de conserver le contrôle attribueraient un poids relativement plus important aux actions privilégiées pour un financement ultérieur.

Parfois, des facteurs de marché favorisent l’émission de ce type de titres. À un moment où l’économie est enveloppée d’incertitude et où les marchés boursiers sont pris au piège et où la direction constate que les investisseurs souhaitent ardemment conserver des investissements offrant un rendement supérieur à celui des dettes à taux fixe, une plus grande certitude de rendement et une protection accrue En ce qui concerne les actions, les actions privilégiées constituent la forme de sécurité la plus appropriée pour attirer les capitaux. Une telle tendance se renforce lorsque les prix des actions sont en plomb.

Toutefois, une société recherchant un capital-actions privilégié doit obtenir un rendement supérieur à celui des obligations pour compenser une plus grande sécurité dans ces dernières. La non déductibilité du dividende sur les actions privilégiées à des fins fiscales accroît considérablement la différence de coût entre les actions privilégiées et les obligations.

Même si le taux de dividende sur les actions privilégiées est égal au taux d'intérêt des obligations, le coût effectif des premières sera plus élevé de 60% (si la société est dans la tranche d'imposition de 60%) par rapport à la dette. Ce facteur fiscal a donc limité le potentiel des actions privilégiées en tant que source de financement.

La disposition à taux de dividende fixe sur les actions privilégiées a réduit l'utilité de ce type de sécurité, en particulier pour une société gagnant moins que le taux de dividende, car cela réduirait les rendements des propriétaires restants. C'est pourquoi les propriétaires résiduels sont généralement indifférents à l'émission de ce stock.

On craint également de partager le contrôle avec les détenteurs d'actions privilégiées, notamment en cas d'irrégularité du paiement du dividende. Cela renforce encore l’attitude indifférente du propriétaire résiduel actuel à l’égard des actions privilégiées. Tout en choisissant des titres pour mobiliser des capitaux à long terme, le directeur financier doit se familiariser avec les sentiments des investisseurs quant aux différents types de titres.

Les investisseurs souhaitent détenir des actions privilégiées compte tenu des avantages suivants:

(1) On promet aux actionnaires privilégiés un rendement raisonnablement stable.

(2) Les actionnaires privilégiés ont des revendications préalables concernant le revenu et les actifs par rapport aux propriétaires restants.

(3) Les détenteurs d'actions privilégiées continuent de recevoir des dividendes au taux antérieur même si les taux d'intérêt baissent considérablement en période de marasme.

(4) Les détenteurs d'actions privilégiées disposent d'un droit de veto pour protéger leurs intérêts contre les mauvaises pratiques de la direction.

Les investisseurs détenant des actions privilégiées perdent toutefois dans les domaines suivants:

(1) La revendication des actionnaires privilégiés est fixe et, par conséquent, les bénéfices du partage des gains de prospérité et du progrès de l'entreprise leur sont refusés.

(2) Les investisseurs n'ont aucune garantie de paiement de dividende. Même le revenu du dividende annuel peut leur être refusé si la direction le souhaite et qu’ils n’ont aucun recours légal pour faire valoir leurs droits divisés.

(3) Dans le cas d'actions rachetables, les actionnaires ne sont pas toujours sûrs de racheter leurs actions, car le rachat est une option exclusive de la société.

Le responsable financier doit prendre en compte les circonstances dans lesquelles l’émission d’actions privilégiées serait extrêmement utile.

Lorsque les niveaux de ventes et de revenus ont été relativement instables dans le passé, mais que le taux de gain moyen est supérieur à celui promis pour les actions privilégiées, l'utilisation de ces actions est considérablement souhaitable.

En outre, si une entreprise ne dispose pas d’actifs immobilisés suffisants pour offrir en garantie l’acquisition de fonds, le financement par actions privilégiées serait d’une grande utilité.

Les actions privilégiées seraient également d’une grande utilité si la société est lourdement endettée et que les créanciers insistent pour que le taux d’intérêt soit plus élevé.

Enfin, l’utilisation d’actions privilégiées sera fortement favorisée si le recours à un nouveau financement par emprunt comporte un risque d’insolvabilité de l’entreprise et que l’émission d’actions ordinaires constitue une menace de rupture du contrôle avec les nouveaux actionnaires.