Convertibilité des devises: avantages, avantages et conditions préalables à la convertibilité du compte capital

Convertibilité des devises: avantages, avantages et conditions préalables à la convertibilité du compte capital!

Pour la croissance rapide du commerce mondial et des flux de capitaux entre pays, la convertibilité d'une monnaie est souhaitable. Sans convertibilité libre et sans restriction des monnaies en échanges de devises, les flux de capitaux entre pays ne peuvent pas se dérouler sans heurts.

Par conséquent, pour atteindre un taux de croissance économique plus élevé et, partant, pour améliorer le niveau de vie grâce à une intensification des échanges commerciaux et des flux de capitaux, le besoin de convertibilité des monnaies de différents pays a été fortement ressenti. Sous le système de Bretton Woods, divers pays ont adopté un système de taux de change fixe.

Afin de maintenir le taux de change de leurs monnaies en dollars ou en or, divers pays ont imposé plusieurs contrôles sur l'utilisation des devises. Cela imposait certaines restrictions sur l'utilisation des devises et leur répartition entre différents usages, la monnaie d'un pays étant convertie en devises sur la base d'un taux de change officiellement fixé.

Lorsque le système de Bretton Woods s'est effondré en 1971, les différents pays sont passés au système de taux de change flottant. Dans le système de taux de change flottant ou flexible, les taux de change entre les différentes monnaies nationales sont autorisés en fonction de la demande et de l'offre du marché. Toutefois, divers pays ont encore imposé des restrictions à la libre convertibilité de leurs monnaies en raison de la situation difficile de leur balance des paiements.

Signification de la convertibilité de la monnaie:

Expliquons d’abord ce que l’on entend exactement par convertibilité monétaire. Par convertibilité d'une devise, nous entendons une devise d'un pays qui peut être librement convertie en devises au taux de change du marché, c'est-à-dire au taux de change déterminé par la demande et l'offre de la devise.

Par exemple, la convertibilité de la roupie signifie que ceux qui disposent de devises (par exemple, dollars américains, livres sterling, etc.) peuvent les convertir en roupies et inversement au taux de change déterminé par le marché. Sous convertibilité d'une monnaie, il existe des distributeurs agréés de devises qui constituent le marché des changes.

Les exportateurs et autres personnes qui reçoivent des dollars américains, des livres sterling, etc. peuvent s'adresser à ces courtiers qui sont généralement des banques et obtenir leurs dollars échangés contre des roupies aux taux de change déterminés par le marché. De même, dans le cadre de la convertibilité monétaire, les importateurs et les autres personnes qui ont besoin de devises peuvent s'adresser à ces banques pour négocier des devises et convertir leurs roupies en devises.

Convertibilité en devise du compte courant et du compte capital:

Une devise ne peut être convertie que sur le compte courant (c'est-à-dire les exportations et les importations de marchandises et les invisibles). Une devise peut être convertible sur les comptes courants et en capital. Nous avons expliqué ci-dessus la convertibilité d'une devise sur un compte courant uniquement.

Par convertibilité du compte de capital, nous entendons que, en ce qui concerne les flux de capitaux, c’est-à-dire les flux de capital de portefeuille, les flux d’investissements directs, les flux de fonds empruntés et les dividendes et intérêts payables sur ceux-ci, une monnaie est librement convertible en devises et vice-versa. taux de change déterminé par le marché.

Ainsi, par convertibilité de la roupie sur le capital, signifie que ceux qui apportent des devises pour acheter des actions, des obligations sur les marchés indiens ou pour investir directement dans des projets énergétiques, des aciéries, etc. peuvent les convertir librement en roupies sans autorisation de le gouvernement.

De même, les dividendes, les plus-values, les intérêts perçus sur les actions achetées, les bénéfices en actions, etc. des investissements directs convertissent les roupies en dollars américains, en livres sterling au taux de change déterminé par le marché entre ces devises et les rapatrient.

La convertibilité du capital étant risquée et rendant le taux de change plus volatil, elle n’est introduite que quelque temps après l’introduction de la convertibilité en compte courant, lorsque le taux de change de la monnaie d’un pays est relativement stable, le déficit de la balance des paiements est bien maîtrisé et suffisamment en devises. les réserves de change sont disponibles auprès de la banque centrale.

Convertibilité de la roupie indienne:

Dans les années soixante-dix et quatre-vingt, de nombreux pays sont passés à la libre convertibilité de leurs monnaies en devises. En 1990, 70 pays du monde avaient introduit la convertibilité des monnaies en compte courant; 10 autres pays les ont rejoints en 1991.

Dans le cadre des nouvelles réformes économiques engagées en 1991, la roupie est devenue partiellement convertible à partir de mars 1992 dans le cadre du programme de gestion libéralisée du taux de change, dans le cadre duquel 60% de toutes les recettes en compte courant (c.-à-d. Les exportations de marchandises et les recettes invisibles) pouvaient être converties librement. en roupies au taux de change du marché déterminé par les distributeurs agréés, tandis que 40% d’entre eux devaient être cédés à la Reserve Bank of India au taux de change officiellement fixé.

Ces recettes de change de 40% en compte courant étaient destinées à répondre aux besoins du gouvernement en devises et à financer les importations de produits de première nécessité. Ainsi, la convertibilité partielle de la roupie sur le compte courant signifiait un système de double taux de change.

Cette convertibilité partielle de la roupie en compte courant a été adoptée afin que les importations essentielles puissent être mises à disposition à un taux de change plus bas afin que leurs prix n'augmentent pas beaucoup. En outre, la convertibilité totale des roupies à ce stade était considérée comme risquée compte tenu du fort déficit de la balance des paiements en compte courant.

Même si la convertibilité partielle de la roupie en devises est restée stable, la convertibilité intégrale en compte courant a été annoncée dans le budget pour 1993-1994. À partir de mars 1993, la roupie est devenue convertible pour tout commerce de marchandises. En mars 1994, même les indivisibles et les envois de fonds de l'étranger pouvaient être librement convertibles en roupies au taux de change du marché. Toutefois, la roupie en compte capital est restée non convertible.

Avantages de la convertibilité des devises:

La convertibilité d'une monnaie présente plusieurs avantages dont nous discutons brièvement:

1. Encouragement à l'exportation:

Un avantage important de la convertibilité monétaire est qu’elle encourage les exportations en augmentant leur rentabilité. Avec la convertibilité, la rentabilité des exportations augmente car le taux de change du marché est supérieur au taux de change précédemment fixé. Cela signifie que, pour certaines exportations, les exportateurs peuvent obtenir plus de roupies contre des devises (par exemple, des dollars américains) provenant des exportations. La convertibilité des monnaies encourage particulièrement les exportations peu importatrices.

2. Encouragement à la substitution des importations:

Étant donné que le taux de change libre ou déterminé par le marché est supérieur au taux de change fixé précédemment, les importations deviennent plus chères après la convertibilité d'une devise. Cela décourage les importations et stimule la substitution des importations.

3. Incitation à envoyer des fonds de l'étranger:

Troisièmement, la convertibilité en roupies incitait davantage les travailleurs indiens vivant à l’étranger et les NRI à envoyer des fonds en devises. de plus, cela rend moins attrayants les envois de fonds illégaux tels que l'argent hawala et la contrebande d'or.

4. Un mécanisme d’auto-équilibrage:

Un autre avantage important de la convertibilité monétaire réside dans son mécanisme d’auto-équilibrage. Lorsque la balance des paiements est déficitaire en raison d'un taux de change surévalué, la monnaie du pays se déprécie, ce qui stimule les exportations en baissant leurs prix et décourage les importations en augmentant leurs prix.

De cette manière, le déficit de la balance des paiements est automatiquement corrigé sans intervention du gouvernement ou de sa banque centrale. L'inverse se produit lorsque la balance des paiements est excédentaire en raison du taux de change sous-évalué.

5. Spécialisation selon l'avantage comparatif:

Un autre avantage de la convertibilité monétaire consiste à assurer la structure de production de différents pays commerçants en fonction de leur avantage comparatif et de leur dotation en ressources. Ce n'est que lorsqu'il existe une convertibilité monétaire que le taux de change du marché reflète réellement le pouvoir d'achat de leurs monnaies, qui est basé sur les prix et les coûts des biens existant dans différents pays.

Étant donné que les prix dans un environnement concurrentiel reflètent le fait que les prix de ces biens sont plus bas et que le pays dispose d'un avantage comparatif, cela encouragera les exportations. D'autre part, un pays aura tendance à importer les produits dans la production pour lesquels il est désavantagé comparativement. Ainsi, la convertibilité des monnaies assure la spécialisation et le commerce international sur la base des avantages comparatifs dont bénéficient tous les pays.

6. Intégration de l'économie mondiale:

Enfin, la convertibilité des devises stimule l’intégration de l’économie mondiale. Dans la mesure où la convertibilité de la monnaie facilite l’accès aux devises, elle contribue grandement à la croissance du commerce et des flux de capitaux entre les pays. L’expansion des échanges et des flux de capitaux entre les pays assurera une croissance économique rapide dans les économies du monde. En fait, la convertibilité de la monnaie est considérée comme une condition préalable au succès de la mondialisation.

Convertibilité du compte de capital en roupies:

Comme expliqué ci-dessus, en vertu de la convertibilité du compte capital, toute société indienne ou indienne est autorisée à passer librement de la roupie à une autre devise pour convertir les actifs financiers indiens en actifs financiers étrangers et inversement, à un taux de change fixé par le marché des changes et non par RBI .

D'une certaine manière, la convertibilité du compte capital élimine toutes les restrictions sur les flux internationaux du compte capital de l'Inde. Il existe une différence fondamentale entre la convertibilité du compte courant et la convertibilité du compte capital. Dans le cas de la convertibilité du compte courant, il est important de réaliser une transaction - importation et exportation de biens, achat et vente de services, envois de fonds entrants ou sortants, etc., impliquant le paiement ou la réception d'une devise contre une autre devise. Dans le cas de la convertibilité du compte capital, une devise peut être convertie dans une autre devise sans aucune transaction.

La Reserve Bank of India a nommé en 1997 le Comité de la convertibilité du compte de capital, présidé par SS Tarapore, ancien sous-gouverneur de la RBI. Le comité Tarapore a défini la convertibilité du compte de capital comme la liberté de convertir des actifs financiers locaux en actifs financiers étrangers et inversement aux taux de change déterminés par le marché.

En langage simple, la convertibilité du compte capital permet à quiconque de passer librement de la devise locale à la devise étrangère et inversement. L’objectif de la convertibilité des capitaux est de donner aux investisseurs étrangers un marché facile d’entrée et de sortie, et de faire clairement comprendre que l’économie indienne était suffisamment forte et que l’Inde disposait de réserves de change suffisantes pour faire face à toute fuite de capitaux du pays. .

Les avantages de la convertibilité du compte capital:

Le Comité Tarapore a mentionné les avantages suivants de la convertibilité du compte capital en Inde:

1. Disponibilité de fonds importants pour compléter les ressources nationales et favoriser ainsi la croissance économique.

2. Meilleur accès aux marchés financiers internationaux et réduction du coût du capital.

3. Incitation des Indiens à acquérir et à détenir des valeurs et des actifs internationaux, et

4. Amélioration du système financier dans le contexte de la concurrence mondiale.

En conséquence, le Comité Tarapore a recommandé l’adoption de la convertibilité du compte capital.

Dans le système de convertibilité du compte capital proposé par ce comité, il convient de mentionner les caractéristiques suivantes:

(a) les sociétés indiennes seraient autorisées à émettre des obligations libellées en devises étrangères à des investisseurs locaux, à investir dans ces obligations et dépôts, à émettre des récépissés globaux de dépôt (GDR) sans l'autorisation de la RBI ou du gouvernement de contracter des emprunts commerciaux extérieurs dans certaines limites, etc.

b) les résidents indiens seraient autorisés à avoir des dépôts en devises auprès d’une banque en Inde, à effectuer des transferts de capitaux vers d’autres pays dans certaines limites, à contracter des emprunts auprès de personnes non apparentées et autres jusqu’à concurrence d’un million de dollars, etc.

c) les banques indiennes seraient autorisées à emprunter sur des marchés étrangers à court et à long terme, pour investir dans des marchés monétaires d'outre-mer, pour accepter des dépôts et pour contracter des emprunts libellés en devises. De telles facilités seraient également disponibles pour les institutions financières et les intermédiaires financiers.

(d) Les institutions financières de toute l'Inde qui remplissent certaines exigences réglementaires et prudentielles seraient autorisées à participer au marché des changes en même temps que les opérateurs agréés (AD), qui sont actuellement des banques. À un stade ultérieur, certains NBFC sélectionnés seraient également autorisés à jouer le rôle de CN sur le marché des changes.

e) Les banques et les institutions financières seraient autorisées à opérer sur les marchés nationaux et internationaux, de même qu’elles pourraient acheter et vendre de l’or librement et offrir des dépôts et des prêts libellés en or.

Conditions préalables à la convertibilité du compte capital:

Le comité Tarapore a recommandé que l'Inde, avant d'adopter la convertibilité du compte de capital (CAC), remplisse trois conditions préalables essentielles:

i) Le déficit budgétaire devrait être réduit à 3, 5%. Le gouvernement devrait également mettre en place un fonds d'amortissement consolidé (CSF) afin de réduire sa dette.

ii) Les gouvernements devraient fixer l'objectif d'inflation annuel entre 3 et 5%. C’est ce que l’on a appelé l’objectif d’inflation prescrit - et laisser une marge de manœuvre à la RBI pour qu’elle utilise des armes monétaires pour atteindre l’objectif d’inflation.

(iii) Le secteur financier indien devrait être renforcé. Pour cela, les taux d’intérêt devraient être déréglementés à tout va, les avoirs non payés bruts (APN) devraient être ramenés à 5%, le CRR effectif moyen à 3% et les banques en difficulté devraient soit être liquidées, soit fusionnées avec d’autres banques.

Outre ces conditions préalables essentielles, le Comité Tarapore a également recommandé que:

a) La RBI devrait disposer d'une bande de taux de change de surveillance de 5% autour du taux de change effectif réel (REER) et ne devrait intervenir que lorsque le RER est en dehors de la bande:

b) Le déficit de la balance courante devrait rester dans des limites raisonnables et le ratio du service de la dette devrait être progressivement ramené de 25% à 20% des recettes d’exportation.

(c) Pour couvrir les paiements d'importation et de service de la dette, les réserves de change devraient être suffisantes et se situer entre 22 et 32 ​​milliards de dollars; et

d) Le gouvernement devrait lever toutes les restrictions au mouvement de l'or.

Il a été généralement admis que la convertibilité en feuille de la roupie sur le compte courant et sur le compte capital était une mesure bienvenue et nécessaire pour une intégration plus étroite de l’économie indienne avec l’économie mondiale.

La principale difficulté de la recommandation du Comité Tarapore était de souhaiter que la convertibilité du compte courant soit réalisée sur une période de trois ans (1998-2000). La période était trop courte et les conditions préalables et les indicateurs macroéconomiques ne pouvaient pas être atteints. courte période.

Fondamentalement, le Comité n’a pas compris l’instabilité politique du pays à cette époque, ni l’absence totale de volonté politique et de vision pour faire avancer le processus de réformes économiques et de libéralisation économique. L’éclatement de la crise financière asiatique à cette époque était également responsable de l’abandon de la recommandation du Comité Tarapore.

Conclusion:

Dans un discours prononcé devant la RBI le 18 mars 2006, le Premier ministre, M. Manmohan Singh, a déclaré: «Compte tenu des changements survenus au cours des deux dernières décennies, il serait bon de progresser vers une convertibilité plus complète du compte de capital dans un cadre transparent ... Par conséquent, demandez au ministre des Finances et à la RBI de revenir sur le sujet et de présenter une feuille de route basée sur les réalités actuelles. »Rapidement, en deux jours, RBI a constitué le« Comité sur la convertibilité du compte de capital »avec à nouveau SS Tarapore en tant que président. Ce comité Tarapore a présenté son rapport en septembre 2006 (plus communément appelé le deuxième rapport Tarapore ou II).

La deuxième commission Tarapore avait établi une feuille de route pour 2011 comme date butoir pour une convertibilité plus importante du capital en roupies et a indiqué que les conditions étaient assez favorables.

Ces conditions étaient :

1. Fondements solides de l'économie indienne

2 Un bon montant de réserves de change de 165 millions de dollars qui existait en 2006.

3. Utilisation déjà plus libéralisée des devises étrangères.

4. Un système financier mieux adapté aux flux de capitaux extérieurs

La convertibilité totale de la roupie en capital semblait souhaitable à la fin de 2006, lorsque le comité a présenté son rapport. Toutefois, les événements économiques, en particulier la crise financière mondiale de 2007-09, ont provoqué un changement radical de la situation économique. La crise financière mondiale aurait grandement affecté l'économie indienne si nous avions appliqué les recommandations du comité Tarapore. Nous n'aurions pas pu faire face à l'ampleur des sorties de capitaux survenues en 2008-09.

Problèmes:

On peut noter que la convertibilité de la monnaie peut poser certains problèmes.

Premièrement, étant donné que le taux de change déterminé par le marché est généralement plus élevé que le taux de change fixé officiellement antérieurement, les prix des importations essentielles augmentent, ce qui peut générer une inflation entraînant une inflation des coûts dans l'économie.

Deuxièmement, si la convertibilité du compte courant n'est pas gérée et contrôlée correctement, le taux de change du marché peut entraîner une dépréciation de la monnaie nationale. Si une monnaie se déprécie fortement, sa confiance en elle est ébranlée et personne ne l’acceptera dans ses transactions. En conséquence, le commerce et les flux de capitaux dans le pays sont affectés.

Troisièmement, la convertibilité d'une monnaie la rend parfois très volatile. De plus, les opérations des spéculateurs le rendent plus volatil. En outre, les opérations des spéculateurs le rendent plus instable et instable. En raison d'activités spéculatives, une monnaie se déprécie et la confiance en elle est ébranlée, il existe une fuite de capitaux du pays, comme ce fut le cas en 1997-98 dans le cas d'économies de l'Asie du Sud-Est telles que la Thaïlande, la Malaisie, l'Indonésie, Singapour et la Corée du Sud.

Cela affecte négativement la croissance économique de l'économie. Dans le contexte de forte dépréciation de la monnaie, non seulement il y a fuite de capitaux, mais les entrées de capitaux dans l'économie sont découragées, du fait de la dépréciation de la rentabilité monétaire de l'investissement dans une économie.