La demande d'argent: les approches classique et keynésienne envers l'argent
Lisez cet article pour en savoir plus sur la demande d’argent: les approches classique et keynésienne de l’argent:
La demande de monnaie découle de deux fonctions importantes de la monnaie. La première est que l’argent agit comme un moyen d’échange et la seconde est qu’il s’agit d’une réserve de valeur. Ainsi, les particuliers et les entreprises souhaitent détenir de l'argent en partie en espèces et en partie sous forme d'actif.
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Qu'est-ce qui explique l'évolution de la demande de monnaie? Il y a deux points de vue sur cette question. Le premier est la vue «à l'échelle» qui est liée à l'impact du niveau de revenu ou de richesse sur la demande de monnaie. La demande de monnaie est directement liée au niveau de revenu. Plus le niveau de revenu est élevé, plus la demande de monnaie sera forte.
La seconde est la vision de «substitution» qui est liée à l’attractivité relative des actifs qui peuvent remplacer l’argent. Selon ce point de vue, lorsque des actifs alternatifs tels que les obligations deviennent moins attrayants en raison de la baisse des taux d’intérêt, les gens préfèrent conserver leurs actifs en espèces et la demande de monnaie augmente, et inversement.
L’échelle et l’opinion de substitution combinées ont été utilisées pour expliquer la nature de la demande de monnaie divisée en demande de transactions, demande de précaution et demande spéculative. Il existe trois approches de la demande d’argent: classique, keynésienne et postkeynésienne. Nous discutons de ces approches ci-dessous.
L'approche classique:
Les économistes classiques n'ont pas explicitement formulé la théorie de la demande de monnaie, mais leurs points de vue sont inhérents à la théorie de la quantité de la monnaie. Ils ont mis l'accent sur la demande de monnaie des transactions en termes de vitesse de circulation de la monnaie. En effet, la monnaie sert de moyen d’échange et facilite l’échange de biens et de services. Dans «l'équation d'échange» de Fisher.
MV = PT
Où M est la quantité totale de monnaie, V est sa vitesse de circulation, P est le niveau de prix et T est la quantité totale de biens et services échangés contre de la monnaie.
La partie droite de cette équation PT représente la demande de monnaie qui, en fait, "dépend de la valeur des transactions à effectuer dans l'économie, et correspond à une fraction constante de ces transactions". MV représente l'offre l'argent qui est donné et en équilibre est égal à la demande de monnaie. Ainsi l'équation devient
Md = PT
Cette demande de monnaie pour les transactions est à son tour déterminée par le niveau de revenu du plein emploi. En effet, les classicistes croyaient en la loi de Say selon laquelle l’offre créait sa propre demande, en supposant le niveau de revenu correspondant au plein emploi. Ainsi, la demande de monnaie dans l'approche de Fisher correspond à une proportion constante du niveau des transactions, ce qui à son tour est en relation constante avec le niveau du revenu national. De plus, la demande de monnaie est liée au volume des échanges commerciaux dans une économie à tout moment.
Ainsi, son hypothèse sous-jacente est que les gens disposent d'argent pour acheter des biens.
Mais les gens détiennent aussi de l’argent pour d’autres raisons, par exemple pour gagner de l’intérêt et pour se prémunir contre les imprévus. Il n’est donc pas possible de dire que V restera constant lorsque M sera modifié. La chose la plus importante à propos de l'argent dans la théorie de Fisher est qu'il est transférable. Mais cela n'explique pas complètement pourquoi les gens détiennent de l'argent. Il ne précise pas s'il faut inclure dans l'argent des éléments tels que les dépôts à terme ou les dépôts d'épargne qui ne sont pas immédiatement disponibles pour payer des dettes sans avoir au préalable été convertis en devises.
C’est l’approche de Cambridge relative au solde de trésorerie qui a soulevé une autre question: pourquoi les gens veulent-ils réellement conserver leurs avoirs sous forme d’argent? Avec des revenus plus importants, les gens veulent faire de plus grands volumes de transactions et donc des soldes de trésorerie plus importants seront donc demandés.
L'équation de la demande de Cambridge pour l'argent est
Md = kPY
où Md est la demande de monnaie qui doit être égale à l'offre de monnaie (Md = Ms) en équilibre dans l'économie, k est la fraction du revenu monétaire réel (AP) que les gens souhaitent conserver en espèces et en dépôts à vue ou le ratio du stock monétaire au revenu, P est le niveau de prix et Y est le revenu réel global. Cette équation nous dit que «toutes choses étant égales par ailleurs, la demande de monnaie en termes normaux serait proportionnelle au niveau de revenu nominal de chaque individu, et donc également de l’économie globale».
Son évaluation critique:
Cette approche inclut les dépôts à terme et d’épargne et les autres fonds convertibles dans la demande de monnaie. Il souligne également l’importance des facteurs qui rendent l’argent plus ou moins utile, tels que les coûts liés à sa détention, l’incertitude quant à l’avenir, etc. Mais il en dit peu sur la nature de la relation qui devrait prévaloir entre ses variables et ne dit pas trop quelles sont celles qui pourraient être importantes.
Une de ses critiques majeures provient de la négligence de la réserve de valeur en fonction de la monnaie. Les classiques ne mettaient l'accent que sur la fonction d'échange de la monnaie, qui servait simplement d'intermédiaire pour faciliter l'achat et la vente. Pour eux, l'argent jouait un rôle neutre dans l'économie. Il était stérile et ne se multiplierait pas s'il était stocké sous forme de richesse.
C’était une vue erronée car l’argent remplissait la fonction «actif» lorsqu’il était transformé en d’autres formes d’actif, telles que des effets, des actions, des débentures, des actifs réels (maisons, voitures, téléviseurs, etc.), etc. La fonction d’actif de la monnaie était la principale faiblesse de l’approche classique de la demande de monnaie à laquelle Keynes a remédié.
L'approche keynésienne: Préférence de liquidité:
Dans sa théorie générale, Keynes a utilisé un nouveau terme «préférence en matière de liquidité» pour désigner la demande de monnaie. Keynes a suggéré trois raisons qui ont conduit à la demande de monnaie dans une économie: (1) la demande de transactions, (2) la demande de précaution et (3) la demande spéculative.
Les transactions demandent de l'argent:
La demande de monnaie liée aux transactions découle de la fonction de monnaie de la monnaie en effectuant des paiements réguliers pour des biens et des services. Selon Keynes, il est lié au «besoin d’argent liquide pour les transactions courantes d’échanges de personnes et d’entreprises». Il est divisé en deux catégories: revenus et motivations d’affaires. Le motif du revenu est destiné à «faire le lien entre la perception d’un revenu et son versement».
De même, le motif commercial est destiné à «réduire l'intervalle entre le moment où les coûts de l'entreprise sont engagés et celui de la réception du produit de la vente». Si le délai entre le moment où les dépenses sont engagées et le revenu est petit, moins d'argent sera détenu par les gens pour les transactions courantes, et vice versa. Il y aura toutefois des changements dans la demande d'argent des transactions en fonction des attentes des bénéficiaires de revenus et des hommes d'affaires. Elles dépendent du niveau de revenu, du taux d’intérêt, du chiffre d’affaires, de la période normale entre la réception et le versement du revenu, etc.
Compte tenu de ces facteurs, la demande de monnaie pour les transactions est une fonction directe proportionnelle et positive du niveau de revenu et est exprimée comme suit:
L 1 = kY
Où L 1 est la demande de monnaie pour les transactions, k est la proportion du revenu qui est conservée aux fins des transactions, et Y est le revenu.
Cette équation est illustrée à la figure 70.1, où la ligne kY représente une relation linéaire et proportionnelle entre la demande de transactions et le niveau de revenu. En supposant que k = 1/4 et un revenu de 1 000 Crores de roupies, la demande de soldes de transactions serait de 250 crores Rs au point A. Avec l’augmentation du revenu à 1 200 Crores de Rs, la demande de transactions serait de 300 crores Rs au point В courbe kY.
Si la demande de transactions chute en raison d'une modification des conditions institutionnelles et structurelles de l'économie, la valeur de к est réduite à 1/5, et la nouvelle courbe de demande de transactions est de kY. Il en ressort que, pour un revenu de 1 000 et 1 200 crores de RS, les soldes des transactions seraient de 200 et 240 crores de Roupies aux points С et D, respectivement, sur la figure. «Nous concluons donc que le principal déterminant des variations du montant réel des soldes de transaction détenus est la variation du revenu. Les changements dans les soldes des transactions sont le résultat de mouvements le long d'une ligne comme kY plutôt que de changements dans la pente de la ligne. Dans l'équation, les variations des soldes de transaction résultent de variations de Y plutôt que de k. ”
Taux d'intérêt et demande de transactions:
Considérant le taux d’intérêt comme déterminant de la demande de monnaie en transactions, Keynes a rendu l’intérêt de la fonction L T inélastique. Mais il a souligné que «la demande de monnaie dans la circulation active est aussi une fonction en partie du taux d’intérêt, puisqu’un taux d’intérêt plus élevé peut conduire à une utilisation plus économique des soldes actifs». pas insister sur le rôle du taux d’intérêt dans cette partie de son analyse, et beaucoup de ses vulgarisations l’ignoraient totalement. »Ces dernières années, deux économistes postkeynésiens, William J. Baumol et James Tobin, ont montré que le taux un déterminant important de la demande de transactions en argent.
Ils ont également souligné que la relation entre la demande de monnaie et le revenu des transactions n’est ni linéaire ni proportionnelle. Les variations de revenus entraînent plutôt des variations moins importantes de la demande de transactions.
Les soldes des transactions sont détenus parce que les revenus reçus une fois par mois ne sont pas dépensés le même jour. En fait, un individu répartit ses dépenses uniformément sur le mois. Ainsi, une partie de l’argent destiné aux transactions peut être dépensé en titres à court terme productifs d’intérêts. Il est possible de «mettre des fonds en circulation pendant quelques jours, quelques semaines ou quelques mois sous forme de titres portant intérêt tels que des bons du Trésor américains ou des effets de commerce et autres instruments du marché monétaire à court terme.
Le problème ici est que l’achat et la vente entraînent des coûts. Il faut peser le coût financier et les inconvénients liés aux entrées et aux sorties fréquentes du marché des titres par rapport à l'avantage apparent de la détention de titres productifs d'intérêts au lieu de soldes de transactions inutilisés.
Entre autres choses, le coût par achat et par vente, le taux d'intérêt et la fréquence des achats et des ventes déterminent la rentabilité du remplacement des soldes de transaction idéaux par des actifs générés. Néanmoins, le coût par achat et par vente étant donné, il est clairement certain qu’un taux d’intérêt auquel il devient rentable de convertir des soldes de transaction en titres portant intérêt, même si la période pendant laquelle ces fonds peuvent être épargnés les besoins ne sont mesurés qu'en semaines. Plus le taux d'intérêt est élevé, plus la fraction d'un montant donné de soldes de transactions pouvant être détourné de manière rentable vers des titres est importante. "
La structure des avoirs en numéraire et en obligations à court terme est illustrée aux figures 70.2 (A), (B) et (C). Supposons qu'un particulier reçoive un revenu de 1200 Rs le premier de chaque mois et le dépense de manière égale sur le mois. Le mois a quatre semaines. Son économie est nulle.
En conséquence, sa demande d’argent pour chaque transaction est de 300 roupies. Il a donc 900 roupies d’argent la première semaine, 600 roupies la deuxième semaine et 300 roupies la troisième semaine. Il convertira donc cette monnaie inutilisée en obligations portant intérêt, comme l'illustrent les tableaux (B) et (C) de la figure 70.2. Il conserve et dépense 300 roupies au cours de la première semaine (voir tableau B) et investit 900 rs en obligations portant intérêt (tableau b). Le premier jour de la deuxième semaine, il vend des obligations d’une valeur de Rs. 300 pour couvrir les transactions en espèces de la deuxième semaine et ses avoirs en obligations sont réduits à 600 roupies.
De même, il vendra des obligations d’une valeur de 300 roupies au début du troisième mois et conservera les obligations restantes d’un montant de 300 roupies qu’il vendra le premier jour de la quatrième semaine pour faire face à ses dépenses de la dernière semaine du mois. Le montant des espèces détenues aux fins de transaction par le particulier au cours de chaque semaine est indiqué en dents de scie dans le volet (B), et les avoirs en obligations chaque semaine sont indiqués en blocs dans le volet (C) de la figure 70.2.
L’opinion moderne est que la demande de monnaie pour les transactions est fonction à la fois du revenu et des taux d’intérêt, qui peut être exprimée comme suit:
L 1 = f (Y, r).
Cette relation entre le revenu et le taux d’intérêt et la demande de transactions monétaires pour l’ensemble de l’économie est illustrée à la figure 3. Nous avons vu plus haut que L T = kY. Si y = 1200 crores Rs et k = 1/4, alors L T = 300 crores Rs.
Ceci est représenté par la courbe Y 1 sur la figure 70.3. Si le niveau de revenu atteint 1600 crores Rs, la demande de transactions augmente également à 400 crores Rs, étant donné que k = 1/4. En conséquence, la courbe de demande de transactions passe à Y 2 . Les courbes de demande de transactions Y 1 et Y 2 ne tiennent pas compte des intérêts du moment que le taux d’intérêt ne dépasse pas 8 %.
Lorsque le taux d'intérêt commence à s'élever au-dessus de r 8, la demande de monnaie des transactions devient élastique. Il indique que «compte tenu du coût de la création et de la suppression de titres, un taux d'intérêt supérieur à 8% est suffisamment élevé pour attirer une partie des soldes de transaction sur les titres». La courbe en arrière de la courbe K montre que des taux encore plus élevés, la demande d’argent pour les transactions diminue.
Ainsi, lorsque le taux d'intérêt monte à 12 rands, la demande en transactions baisse à 250 crores de roupies avec un niveau de revenu de 1 200 crores de roupies. De même, lorsque le revenu national est de 1 600 Roupies, la demande en transactions baissera à 350 roupies au taux d’intérêt 12 . Ainsi, la demande de monnaie liée aux transactions varie directement avec le niveau de revenu et inversement avec le taux d’intérêt.
La demande de précaution pour de l'argent:
Le motif de précaution renvoie à «la volonté de prévoir des imprévus nécessitant des dépenses soudaines et des opportunités imprévues d’achats avantageux». Les particuliers et les hommes d’affaires gardent des liquidités en réserve pour faire face à des besoins imprévus. Les individus disposent d’un peu d’argent pour faire face à la maladie, aux accidents, au chômage et à d’autres imprévus.
De la même manière, les hommes d’affaires gardent des liquidités en réserve pour faire face aux conditions défavorables ou pour profiter d’affaires imprévues. Par conséquent, «l’argent détenu pour des raisons de précaution est un peu comme de l’eau retenue en réserve dans un réservoir d’eau». La demande de précaution pour de l’argent dépend du niveau de revenu, de l’activité commerciale, des opportunités d’affaires rentables inattendues, de la disponibilité de liquidités, du coût de conserver des avoirs liquides dans les réserves bancaires, etc.
Keynes a estimé que la demande de précaution en monnaie, à l'instar de la demande en transactions, était fonction du niveau de revenu. Mais les économistes postkeynésiens estiment que, tout comme la demande de transaction, elle est inversement liée aux taux d’intérêt élevés. Les transactions et la demande de précaution en monnaie seront instables, en particulier si l’économie n’est pas au niveau de plein emploi et que les transactions sont donc inférieures au maximum et sont susceptibles de fluctuer à la hausse ou à la baisse.
Comme la demande de précaution, comme la demande de transaction, est fonction du revenu et des taux d’intérêt, la demande de monnaie à ces deux fins est exprimée dans l’équation unique LT = f (Y, r) 9 . Ainsi, la demande de précaution pour de l’argent peut également être expliquée schématiquement à l’aide des figures 2 et 3.
La demande spéculative d’argent:
La demande spéculative (ou la préférence d'actif ou de liquidité) de l'argent vise à garantir un profit en sachant mieux que le marché ce que l'avenir produira ». Les particuliers et les hommes d’affaires disposant de fonds, après en avoir gardé suffisamment pour les transactions et à des fins de précaution, aiment réaliser un profit spéculatif en investissant dans des obligations. Les fonds détenus à des fins spéculatives constituent une réserve de valeur liquide qui peut être investie à un moment opportun dans des obligations ou des titres portant intérêt.
Les prix des obligations et le taux d’intérêt sont inversement proportionnels. Les bas prix des obligations sont révélateurs de taux d'intérêt élevés et les prix élevés des obligations reflètent les faibles taux d'intérêt. Une obligation porte un taux d’intérêt fixe. Par exemple, si une obligation de 100 Rs porte un intérêt de 4% et que le taux d’intérêt du marché monte à 8%, sa valeur tombe à 50 Rs sur le marché. Si le taux d’intérêt du marché tombe à 2%, la valeur de l’obligation passera à 200 Rs sur le marché.
Ceci peut être résolu à l'aide de l'équation
V = R / r
Où V est la valeur de marché actuelle d'une obligation, R est le rendement annuel de l'obligation et r est le taux de rendement actuellement gagné ou le taux d'intérêt du marché. Ainsi, une obligation d’une valeur de 100 Rs (V) et portant un taux d’intérêt de 4% (r) obtient un rendement annuel (R) de 4 Rs, soit:
V = Rs 4 / 0, 04 = Rs 100. Lorsque le taux d’intérêt du marché monte à 8%, V = Rs 4 / 0, 08 = Rs50; quand il tombe à 2%, alors V = Rs 4 / 0, 02 = Rs 200.
Ainsi, les particuliers et les hommes d'affaires peuvent gagner en achetant des obligations d'une valeur de 100 roupies au prix du marché de 50 roupies lorsque le taux d'intérêt est élevé (8%) et de les revendre lorsqu'elles sont plus chères (200 roupies lorsque le taux d'intérêt est élevé). les intérêts chutent (à 2%).
Selon Keynes, ce sont les attentes concernant les variations des prix des obligations ou du taux d'intérêt du marché actuel qui déterminent la demande spéculative de monnaie. En expliquant la demande spéculative de monnaie, Keynes avait à l’esprit un taux d’intérêt normal ou critique (r c ). Si le taux d’intérêt actuel (r) est supérieur au taux d’intérêt «critique», les hommes d’affaires s’attendent à ce qu’il baisse et que le prix des obligations augmente. Ils achèteront donc des obligations pour les revendre à l'avenir lorsque leurs prix augmenteront afin d'en tirer profit. Dans ces cas-là, la demande spéculative d’argent chuterait. À l'inverse, s'il s'avère que le taux d'intérêt actuel est inférieur au taux critique, les hommes d'affaires s'attendent à ce qu'il augmente et que les prix des obligations baissent. Par conséquent, ils vendront des obligations dans le présent s’ils en ont, et la demande spéculative de monnaie augmentera.
Ainsi, lorsque r> r 0, un investisseur détient tous ses actifs liquides en obligations et lorsque r <r 0, tous ses avoirs sont investis dans de la monnaie. Mais quand r = r 0, il devient indifférent à la détention d’obligations ou de monnaie.
Ainsi, la relation entre la demande de monnaie d'un individu et le taux d'intérêt est illustrée à la figure 70.4, où l'axe horizontal représente la demande de monnaie d'un individu à des fins spéculatives et les taux d'intérêt actuels et critiques sur l'axe vertical. La figure montre que lorsque r est supérieur à r 0, le détenteur de l'actif place tous ses soldes de trésorerie dans des obligations et sa demande de monnaie est nulle.
Ceci est illustré par la partie LM de l'axe vertical. Lorsque r tombe en dessous de r 0, l'individu s'attend à plus de pertes en capital sur les obligations par rapport au rendement des intérêts. Il convertit donc l'intégralité de ses avoirs en argent, comme le montre OW sur la figure. Cette relation entre la demande de monnaie d'un détenteur d'actif individuel et le taux d'intérêt actuel donne la courbe de demande discontinue de pas discontinue LMSW.
Pour l'ensemble de l'économie, la courbe de la demande individuelle peut être agrégée sur cette présomption que les détenteurs d'actifs individuels diffèrent par leurs taux critiques r 0 . Il s'agit d'une courbe lisse qui descend de gauche à droite, comme illustré à la figure 70.5.
Ainsi, la demande spéculative de monnaie est une fonction décroissante du taux d’intérêt. Plus le taux d'intérêt est élevé, plus la demande de monnaie spéculative est monétaire et plus le taux d'intérêt est bas, plus la demande de monnaie spéculative est élevée. Il peut être exprimé algébriquement par Ls = f (r), où Ls est la demande spéculative de monnaie et r est le taux d'intérêt.
Géométriquement, c'est ce que montre la figure 70.5. La figure montre qu’à un taux d’intérêt très élevé r J2, la demande de monnaie spéculative est nulle et les hommes d’affaires investissent leurs liquidités en obligations, estimant que le taux d’intérêt ne peut plus augmenter. Lorsque le taux d'intérêt diminue, la demande spéculative de monnaie est OS. Avec une nouvelle baisse du taux d'intérêt à 6 rands, il passe à OS '. Ainsi, la forme de la courbe de Ls montre que, lorsque le taux d’intérêt augmente, la demande spéculative de monnaie décroît; et avec la baisse du taux d'intérêt, il augmente. Ainsi, la fonction de demande spéculative de monnaie keynésienne est très volatile, en fonction du comportement des taux d’intérêt.
Piège à liquidité:
Keynes a visualisé des conditions dans lesquelles la demande spéculative de monnaie serait très voire totalement élastique, de sorte que les variations de la quantité de monnaie seraient totalement absorbées par les soldes spéculatifs. C'est le fameux piège à liquidités keynésien. Dans ce cas, les modifications de la quantité de monnaie n’ont aucun effet sur les prix ou les revenus. Selon Keynes, cela est susceptible de se produire lorsque le taux d’intérêt du marché est très bas, de sorte que les rendements des obligations, actions et autres titres seront également faibles.
À un taux d’intérêt très bas, tel que r 2, la courbe de Ls devient parfaitement élastique et la demande spéculative de monnaie est infiniment élastique. Cette partie de la courbe Ls est connue sous le nom de piège à liquidité. À un taux aussi bas, les gens préfèrent garder leur argent en espèces plutôt que d’investir dans des obligations, car l’achat d’obligations entraînera une perte certaine. Les gens n'achèteront pas d'obligations tant que le taux d'intérêt reste bas et attendront que le taux d'intérêt revienne au niveau «normal» et que les prix des obligations baissent.
Selon Keynes, à mesure que le taux d'intérêt approche de zéro, le risque de perte lors de la détention des obligations augmente. «Lorsque le prix des obligations a été tellement élevé que le taux d’intérêt n’est plus que de 2% ou moins, une très légère baisse du prix des obligations effacera totalement le rendement et une légère baisse supplémentaire résulterait: perte de la part du capital. »Ainsi, plus le taux d’intérêt est bas, plus les revenus des obligations sont faibles. Par conséquent, plus la demande de liquidités est grande. En conséquence, la courbe de Ls deviendra parfaitement élastique.
En outre, selon Keynes, «un taux d’intérêt à long terme de 2% laisse plus à craindre qu’à espérer et offre en même temps un rendement courant qui n’est suffisant que pour compenser une très faible mesure de la peur. "Cela rend la courbe de LS" pratiquement absolue en ce sens que presque tout le monde préfère les liquidités à la détention d'une dette dont le taux d'intérêt est aussi bas ".
Modigliani estime qu’une courbe de Ls infiniment élastique est possible dans une période de grande incertitude lorsque des réductions de prix sont anticipées et que la tendance à investir dans les obligations diminue, ou s’il existe «une pénurie réelle de points de vente rentables aux taux d’intérêt». supérieur au minimum institutionnel. "
Le phénomène de trappe à liquidité comporte certaines implications importantes.
Premièrement, l'autorité monétaire ne peut pas influencer le taux d'intérêt, même en appliquant une politique de l'argent bon marché. Une augmentation de la quantité de monnaie ne peut pas entraîner une nouvelle baisse du taux d'intérêt dans une situation de piège à liquidité. Deuxièmement, le taux d'intérêt ne peut pas tomber à zéro.
Troisièmement, la politique de réduction générale des salaires ne peut être efficace face à une courbe de préférence de liquidité parfaitement élastique, telle que Ls dans la Figure 70.5. Sans doute, une politique générale de réduction des salaires ferait-elle baisser les salaires et les prix et libérerait ainsi l'argent des transactions à des fins spéculatives; le taux d'intérêt resterait inchangé car les personnes détiendraient de l'argent en raison de l'incertitude régnant sur le marché monétaire. Enfin, si de la nouvelle monnaie est créée, elle entre instantanément dans les soldes spéculatifs et est placée dans des coffres bancaires ou des caisses d’argent au lieu d’être investie. Ainsi, il n'y a pas d'effet sur le revenu. Le revenu peut changer sans changement dans la quantité de monnaie. Les variations monétaires ont donc un faible effet sur l'activité économique dans des conditions de préférence absolue en matière de liquidité.
La demande totale d'argent:
Selon Keynes, les fonds détenus aux fins de transaction et à des fins de précaution sont principalement fonction du niveau de revenu, L T = f (F), et la demande de monnaie spéculative est fonction du taux d'intérêt, Ls = f (r). . La demande totale de monnaie dépend donc à la fois du revenu et du taux d’intérêt:
L T + L S = f (Y) + f (r)
ou L = f (Y) + f (r)
ou L = f (Y, r)
Où L représente la demande totale d’argent.
Ainsi, la demande totale de monnaie peut être déduite de la somme latérale de la fonction de demande pour les transactions et à des fins de précaution et de la fonction de demande à des fins spéculatives, comme illustré aux graphiques 70.6 (A), (B) et (C). Le panneau (A) de la figure montre ОТ, les transactions et la demande de précaution en monnaie au niveau de revenus Y et à différents taux d’intérêt. Le panneau (B) montre la demande spéculative de monnaie à divers taux d’intérêt. C'est une fonction inverse du taux d'intérêt.
Par exemple, à r 6 taux d’intérêt, c’est OS et lorsque le taux d’intérêt tombe à rr, la courbe de Ls devient parfaitement élastique. Le panneau (C) montre la courbe de la demande totale pour l'argent L, qui est une sommation latérale des courbes LT et Ls: L = L T + L S. Par exemple, au taux d’intérêt rb, la demande totale en monnaie est OD, qui est la somme des transactions et de la demande de précaution ОТ plus la demande spéculative TD, OD = OT + TD. Au taux d'intérêt r 2, la courbe de la demande totale de monnaie devient également parfaitement élastique, ce qui montre la position du piège à liquidité.
