Méthodes de calcul de la dette remboursable et irréductible

Une entreprise lève des capitaux de différentes sources pour financer un projet. Il est donc nécessaire de calculer le coût du capital pour chaque source. Afin d'attirer de nouveaux investisseurs, une entreprise crée une grande variété d'instruments de financement ou de titres, tels que des débentures, des actions privilégiées, des actions, etc. Le coût d'une source de capital particulière est appelé coût spécifique du capital.

Pendant que nous calculons le coût du capital d'une entreprise, nous calculons d'abord le coût spécifique du capital de chaque source de financement, puis le coût global du capital est calculé en combinant les coûts spécifiques dans un coût composite. Le coût spécifique du capital aide également à évaluer le coût relatif de la poursuite d'une ligne de financement par rapport à une autre. Dans cet article, nous aborderons les méthodes de mesure du coût spécifique de diverses sources de capital.

Le coût de la dette:

La dette est la source externe de financement. Le coût de la dette est simplement l’intérêt payé par l’entreprise sur la dette. Mais les intérêts payés sur la dette sont une dépense déductible des impôts; le coût effectif du capital est donc inférieur au montant des intérêts payés. Encore une fois, la dette peut être remboursable ou irrécupérable. Les dettes remboursables sont celles qui seront remboursées aux fournisseurs de dettes après une période déterminée, tandis que les dettes irrécouvrables ou perpétuelles ne sont pas remboursées aux fournisseurs de dettes; seuls les intérêts sur ceux-ci sont payés régulièrement.

Les méthodes de calcul des dettes remboursables et irrécouvrables ont été examinées ci-dessous:

je. Coût de la dette irrécouvrable ou de la dette perpétuelle:

La dette irrécupérable est la dette qui n’a pas à être remboursée du vivant de la société. Cette dette porte intérêt à un coupon. Ce taux d’intérêt représente le coût de la dette avant impôts. Le coût après impôt de la dette perpétuelle peut être calculé en ajustant l’impôt sur les sociétés avec le coût du capital avant impôt. La dette peut être émise au pair, à escompte ou à prime. Le coût de la dette est le rendement de la dette ajusté par le taux d'imposition.

Symboliquement, le coût de la dette perpétuelle (K d ) peut être calculé à l'aide de la formule suivante:

Coût de la dette irrécouvrable (K d ) = I / NP (1 - t)

Où, I = Paiement d'intérêts annuel,

NP = produit net de l’émission d’une débenture ou d’une obligation, et

t = taux d'imposition.

Remarque:

Parfois, une entreprise engage des frais d’introduction, tels que des frais de courtage, des commissions et des frais juridiques et comptables. Ces coûts doivent être soustraits pour obtenir le produit net. Un autre point important à noter ici est que l’intérêt et le produit net doivent représenter la même relation, c’est-à-dire que si l’on prend un intérêt I pour l’ensemble des débentures émises, le produit net NP de la dette doit porter sur l’ensemble des débentures. De même, si le paiement des intérêts I est pris pour une seule débenture, le produit net d’une seule débenture doit être pris.

Exemple 4.1:

Une société a émis 12% de débentures au pair pour 2 00 000 roupies. Calculez le coût après impôt des débentures en supposant un taux d’imposition de 30%.

Solution:

Nous savons que le coût de la dette K d = I / NP (1 - t)

Coût du capital-actions privilégié:

Comme les dettes, les actions privilégiées sont également de deux types: remboursables et irrécupérables. Les actionnaires de préférence ont le droit d’obtenir un taux de dividende fixe si la société réalise des bénéfices. Mais le dividende à payer sur les actions privilégiées n’est pas une dépense déductible des impôts.

Par conséquent, aucun ajustement au titre de l'impôt sur les sociétés n'est requis pour calculer le coût des actions privilégiées. Il convient de noter ici qu’il n’existe pas d’obligation en ce qui concerne les actions privilégiées, contrairement à ce que nous constatons en cas de dette. Les détenteurs d’actions privilégiées n’obtiennent que des droits préférentiels en ce qui concerne le paiement du dividende et le remboursement du capital, par rapport aux actionnaires.

je. Coût de la part de préférence irrécupérable:

Les actions privilégiées irrécupérables ne doivent pas être remboursées du vivant de la société. Ces actions privilégiées sont assorties d’un taux de dividende, qui correspond au coût des actions privilégiées irréductibles. Les actions pouvant être émises au pair, à prime ou à escompte, le coût des actions privilégiées correspond au rendement des actions privilégiées. Le coût des actions privilégiées non échangeables est calculé à l'aide de la formule suivante:

K P = D P / NP

Où, D P = dividende privilégié et

NP = Produit net de l’émission d’actions privilégiées.

Remarque:

Ici également, un ajustement doit être opéré pour tenir compte du coût de la flottation et la parité entre le dividende et le produit net doit être conservée, c'est-à-dire que ces deux actions correspondent à une seule action privilégiée ou à la totalité des actions privilégiées.

Exemple 4.2:

Une société a émis 1 000 actions privilégiées à 12%, irréductibles et irrécupérables, de Rs 100 chacune. Découvrez le coût du capital-actions privilégié, le taux d’imposition étant de 30%.

Solution:

Nous savons que le coût de la dette

je. Coût des actions privilégiées rachetables:

Les actions privilégiées rachetables sont celles qui sont remboursées après une période donnée. Par conséquent, lors du calcul du coût des actions préférentielles rachetables, la période des actions préférentielles et la valeur rachetable des actions préférentielles doivent être dûment prises en compte.

Comme les actions préférentielles irrécupérables, les actions préférentielles rachetables peuvent également être émises au pair, à escompte ou à prime. De plus, il peut y avoir des coûts de flottation. Donc, pour calculer le produit net, un ajustement pour le coût de flottation est nécessaire. Étant donné qu’elle est remboursable, la valeur remboursable peut différer de sa valeur nominale selon que les actions privilégiées sont rachetées au pair, à escompte ou à prime.

Le coût de la part de préférence rachetable peut être calculé en utilisant la formule suivante:

Où, D P = dividende privilégié,

n = période d'actions privilégiées,

RV = valeur de rachat de l’action de préférence, et

NP = Produit net de l’émission d’actions privilégiées.

Exemple 4.3:

Baibhav Ltd., a émis 10 000 actions privilégiées de 12% à 100 Rs moyennant une prime de 6%); le coût de flottation étant de 2, 5% sur le prix d'émission. Les actions doivent être rachetées après 5 ans avec une prime de 5%. Calculez le coût du capital-actions de préférence.

Solution:

Nous savons que le coût des actions privilégiées peut être calculé comme suit:

Coût du capital-actions:

Le calcul du coût du capital-actions est l’une des questions controversées, car il ne peut pas être calculé avec un degré élevé d’exactitude, contrairement à la dette et aux actions privilégiées. Contrairement aux capitaux d'emprunt et aux actions de préférence, les détenteurs d'actions ne bénéficient pas d'un taux de dividende fixe. Le rendement des actions, c’est-à-dire du dividende, dépend uniquement de la discrétion de la direction de la société.

De plus, les actionnaires sont les derniers demandeurs sur les actifs de la société et, lors du remboursement, ils récupèrent donc leur principal après les dettes et les actions privilégiées. En ce sens, le capital social n'a aucun coût. Mais ce n'est pas vrai car l'objectif d'une entreprise est de maximiser la richesse de ses actionnaires. La maximisation de la richesse dépend du prix du marché des actions, qui est à nouveau lié au dividende versé par la société. Les actionnaires s'attendent également à un dividende sur leur investissement.

Le capital-actions a donc un coût car, sans dividende, aucun actionnaire n’acceptera d’investir dans des actions. Le coût du capital-actions est le taux de rendement correspondant à la valeur actualisée des dividendes attendus avec la valeur marchande de l'action. En d’autres termes, il s’agit du taux de rendement minimal requis pour que le cours des actions reste inchangé. Il convient de noter ici que les dividendes sur actions ne sont pas déductibles des impôts. Aucun ajustement fiscal n'est donc nécessaire. Le coût du capital-actions est mesuré en utilisant différentes approches: approche par dividende et approche par résultat.

Différentes méthodes de mesure du coût des fonds propres sont présentées ci-dessous:

je. Méthode du prix du dividende:

Cette approche de la mesure du coût du capital-actions est basée sur le modèle d’évaluation du dividende. Selon cette approche, le coût des capitaux propres est le taux de rendement attendu des actions sous forme de dividendes futurs.

La formule de calcul du coût du capital social (K e ) est donnée ci-dessous:

K e = D / MP

Où, D = Dividende par action et

MP = Prix du marché par action.

Remarque:

En cas de nouvelle émission, le produit net par action (NP) sera utilisé à la place du prix du marché. Si des coûts de flottation sont supportés par l’entreprise au cours de la nouvelle émission, ils doivent être ajustés pour obtenir le produit net de la nouvelle émission.

Exemple 4.4:

Une entreprise émet 10 000 actions de 10 Rs chacune moyennant une prime de 10%. La commission de souscription à payer est de 2, 5% sur le prix d’émission. Le taux de dividende attendu est de 12, 5%. Calculez le coût du capital-actions.

Coût des bénéfices non répartis:

Les bénéfices non distribués sont l’une des sources internes importantes de financement. Le bénéfice disponible pour les capitaux propres peut être distribué sous forme de dividende; mais une partie de celle-ci est distribuée et le reste est conservé pour être réinvesti. Le bénéfice non distribué correspond donc au dividende perdu par les actionnaires. Étant donné que les actionnaires ordinaires sont les ayants droit réels des bénéfices non répartis, le coût des bénéfices non répartis est équivalent au coût des capitaux propres. Selon cette hypothèse, le coût des bénéfices non répartis (K r ) sera calculé de la même manière que nous le faisons avec des capitaux propres.

Donc K r = K e

Cependant, dans la pratique, les bénéfices non distribués sont moins chers que le coût des fonds propres. Si les bénéfices non distribués sont distribués sous forme de dividende aux actionnaires, l’impôt sur les dividendes doit être payé par les actionnaires. Si elles souhaitent réinvestir leurs fonds, la société devra engager des frais de courtage, de commission, etc. Ainsi, le coût des bénéfices non distribués selon cette approche peut être calculé après ajustement des taxes et des frais de courtage, de commission, etc.

Coût des bénéfices non répartis (K r ) = K e (1 - t) (1 - c)

Où, K e = coût de l'équité,

t = taux d'imposition, et

c = courtage, commission, etc.

Exemple 4.5:

Le bénéfice net d'une entreprise est de 40 000 roupies. Le taux de rendement requis des actionnaires est de 10%. Les actionnaires ont la possibilité d’investir leurs bénéfices après avoir engagé 4% par voie de courtage et de commission. Calculez le coût des bénéfices non répartis en supposant un taux d'imposition de 30%.