Valeur économique ajoutée (EVA): définition et mesures pour l'améliorer

Valeur économique ajoutée (EVA): Définition et mesures pour la renforcer!

Définition d'EVA:

La «valeur économique ajoutée» peut être utilisée pour évaluer la performance d'une division ou d'un segment. La valeur économique ajoutée, comme le revenu résiduel, impute à un centre ou à une division d’investissement le coût de leurs investissements en actifs à long terme et en fonds de roulement. La valeur économique n'est générée que si le résultat d'exploitation après impôt est supérieur au coût d'investissement du capital.

L’EVA telle que définie par Stern Stew & Co. s’exprime comme suit:

Comme le revenu résiduel, la valeur économique ajoutée est exprimée en montant. Cependant, il diffère du revenu résiduel de deux manières importantes. Premièrement, les passifs courants d'un centre d'investissement sont soustraits de son actif total. Deuxièmement, le coût moyen pondéré du capital est utilisé dans le calcul.

Le coût moyen pondéré du capital (WACC) est défini comme suit:

Stern Stewart apporte des ajustements spécifiques aux mesures de reporting financier du résultat opérationnel après impôt et du capital investi. Ces ajustements convertissent le résultat opérationnel après impôt en une approximation plus proche du revenu en espèces et du capital investi en une approximation plus proche de l’argent investi dans les ressources économiques que la société utilise pour créer de la valeur.

Certains de ces ajustements comprennent:

1. Concentration sur la substance économique plutôt que sur la forme juridique dans la communication financière des actifs, tels que les contrats de location capitalisés, les contrats de cession-bail, l'affacturage des créances.

2. Saisir le goodwill, par exemple le capital de marque, le capital humain et ajouter le goodwill amorti au résultat opérationnel après impôt.

3. Reprise des provisions pour impôts différés et des provisions pour obsolescence des stocks.

4. Capitaliser les frais de recherche et développement.

5. Utilisez les taxes payées plutôt que les dépenses fiscales.

6. Utilisez FIFO pour la valorisation des stocks.

7. Si une entreprise déduit des intérêts débiteurs dans le calcul du bénéfice d'exploitation, elle doit les ajouter (après impôts) à son bénéfice d'exploitation après impôts.

Une EVA positive indique qu'une entreprise a dépassé les attentes de ses actionnaires. En revanche, si la valeur EVA est égale à zéro, cela doit être considéré comme une réalisation suffisante car les actionnaires ont généré un rendement qui compense le risque. Le concept d'EVA repose sur des éléments comptables communs tels que la dette portant intérêt, les fonds propres et le bénéfice net d'exploitation. Elle diffère des mesures traditionnelles principalement par le fait qu’elle prend en compte le coût des capitaux propres.

L'EVA surmonte certaines des limitations associées au retour sur investissement et à d'autres mesures de performance. Elle prend en compte la richesse supplémentaire créée ou détruite par une division d’investissement donnée. EVA fournit aux gestionnaires davantage d'informations utiles pour prendre les bonnes décisions. Les gestionnaires de centres d'investissement sont encouragés à utiliser l'EVA comme outil de mesure du rendement pour prendre des décisions et formuler des stratégies qui améliorent l'EVA.

Pour améliorer l'EVA, les gestionnaires doivent générer davantage de résultat opérationnel après impôt avec le même capital, utiliser moins de capital pour générer le même résultat d'exploitation après impôt, ou investir du capital dans des projets à rendement élevé. Les directeurs de division trouvent l’EVA particulièrement utile car elle leur permet d’intégrer le coût du capital, qui n’est généralement disponible que dans l’ensemble de la société, dans les décisions prises au niveau de la division.

Il est utile de comparer l’EVA obtenue à l’EVA projeté pour évaluer les performances et fournir un retour d’information. Si EVA est positif, la société crée de la richesse. Si c'est négatif, alors la compagnie détruit le capital. À long terme, seules les entreprises qui créent du capital ou de la richesse peuvent survivre.

Mesures visant à améliorer l'EVA:

L'EVA peut être améliorée en prenant les mesures suivantes:

1. Augmenter les bénéfices d'exploitation sans augmenter le capital de l'entreprise.

2. S'assurer que le retour sur investissement des fonds supplémentaires investis est supérieur au coût moyen pondéré du capital.

3. Liquider le capital non productif en libérant du capital d'activités qui ne couvrent même pas le coût du capital.

Joel Stevn, créateur d'EVA, observe:

«Si l'environnement commercial de plus en plus concurrentiel justifie de toujours surpasser vos pairs, le cadre EVA est la solution. L'EVA est une mesure de la performance de l'entreprise qui aligne les incitations à l'emploi sur les intérêts des actionnaires. Il est basé sur la mesure des bénéfices économiques par opposition aux bénéfices comptables. EVA nécessite l'alignement de l'ensemble de l'organisation, du conseil d'administration à l'atelier, avec un état d'esprit centré sur la création de richesse. L'EVA peut être améliorée de deux manières. Vous pouvez développer l'activité et augmenter ainsi l'actif net ou gérer le capital existant et essayer d'améliorer le taux de rendement de l'actif net. Les employés se comportent comme des propriétaires, car la clé de la propriété réside dans le fait que des sommes importantes sont en jeu - dans cette rémunération - et qu’ils agissent en tant qu’agents de changement de valeur. »

La pièce 11.7 ci-dessous résume les différentes mesures financières prises pour l’évaluation du rendement des divisions:

Si le taux d’imposition applicable et le coût moyen pondéré du capital après impôts de chaque segment sont respectivement de 30% et 10%, le segment présentant la valeur ajoutée économique la plus élevée (EVA) est:

(a) Segment A.

(b) Segment B.

(d) Indéterminable à partir de cette information.

La bonne réponse est (C)

EVA correspond au bénéfice d'exploitation après impôts moins le produit du coût moyen pondéré du capital après impôts et d'une base de placement égale au total de l'actif moins les passifs à court terme. Ainsi, l’EVA pour le segment C est de Rs 10, 50 000 {30, 00 000 x (1, 0-0, 3)} - {0, 10 x (Rs 40, 00 000 + 80, 00 000-15 000)}.

La réponse (a) est incorrecte car l'EVA du segment A est de 10, 00 000 roupies.

La réponse (b) est incorrecte car l'EVA pour le segment B est moins, Rs 1, 00, 000.

La réponse (d) est incorrecte car les EVA sont déterminables.