Bilan des projets: 9 techniques financières

Cet article met en lumière les neuf techniques financières importantes pour l’évaluation de projet. Les techniques sont les suivantes: 1. Délai de récupération (PP) 2. Délai de récupération actualisé (DPP) 3. Rendement comptable moyen (AAR) 4. Valeur actualisée nette (VAN) 5. Taux de rendement interne (TRI) 6. Indice de rentabilité ) 7. Valeur temporelle de l'argent et de la valeur actualisée 8. Fonds de roulement net 9. Analyse de scénario / Analyse de sensibilité.

Technique financière n ° 1. Période de récupération (PP):

C'est l'une des méthodes les plus simples pour déterminer la période au cours de laquelle l'investissement sur le projet peut être recouvré à partir des entrées de trésorerie nettes, c'est-à-dire des entrées de trésorerie brutes moins les sorties de fonds. Toute entrée de trésorerie nette au-delà de cette période sera un profit de cet investissement une fois que le coût du projet sera remboursé par les revenus générés par cet investissement.

Cela commence par une idée préconçue selon laquelle la direction veut recouvrer le coût de l'investissement dans un «délai déterminé». Lorsque l'analyse effectuée dans le cadre de ce système montre que le délai de récupération est inférieur à cette "période spécifique", une décision peut être prise en faveur de l'investissement pour un tel projet.

Nous allons maintenant évaluer notre projet selon la méthode de la période de récupération, en tenant compte des investissements et du bénéfice net estimés, pour les chiffres des cinq prochaines années extraits du compte de résultat prévisionnel.

Remarques:

(a) L’investissement représente le coût total du projet de 850 (910, moins les provisions pour imprévus 60) moins la "marge bénéficiaire" de 40, qui représente la somme qui doit être versée à la banque pour bénéficier du prêt en fonds de roulement du banque et, en tant que telle, n’étant pas une dépense, elle est déduite du coût total du projet.

b) En tant qu’organisation d’exportation, il n’ya pas d’impôt sur les bénéfices au cours des premières années. Sinon, le montant de l'impôt calculé aurait été déduit du bénéfice net (perte), comme indiqué au point 4 ci-dessus, pour obtenir le résultat après amortissements, intérêts et impôts.

(c) Étant donné que l'entreprise dans le projet illustré est considérée comme une entreprise en activité même après cinq ans, il n'y a pas de «valeur de récupération». Toutefois, dans les cas où il est envisagé que, à l'issue d'une période de cinq ans, la totalité des actifs représentés par l'investissement puisse être vendue, la réalisation probable de cette vente devrait être ajoutée aux entrées de fonds de la cinquième année sous forme de valeur de récupération.

(d) Certains analystes financiers ne sont pas d'accord pour rajouter une «dépréciation», cette dernière étant considérée comme une consommation des ressources de la société (actifs) et, en tant que telle, comme une partie de ses dépenses totales.

Il y a toutefois une justification suffisante à la reprise de l'amortissement pour les raisons suivantes:

(a) Nous établissons une corrélation entre les dépenses d’investissement dans le projet et les avantages qui en découlent sous forme d’argent liquide et ne respectant pas exactement le principe comptable consistant à imputer la dépréciation au profit.

Selon les principes comptables, dans les comptes définitifs, l’investissement est capitalisé et présenté comme un «actif». La consommation annuelle des unités de service figurant dans les actifs est passée en amortissement et imputée au compte de résultat.

Étant donné que le bilan doit donner une image fidèle de l'état des lieux à une date donnée, l'actif doit être présenté après sa valeur dépréciée et, par conséquent, la partie représentée par l'usure annuelle est comptabilisée en charges dans le compte de résultat. Et perte A / C.

(b) Le montant total du coût de l'investissement dans le projet est considéré comme une sortie de fonds en corrélation avec les entrées de trésorerie nettes et, en tant que tel, le fait de considérer la dépréciation de cet investissement comme étant compensée par les entrées de trésorerie nettes conduira à la duplication.

(5) Les dépenses préliminaires, 50 imputées au cours de la troisième année n’ont pas été rajoutées comme dans le cas d’une «dépréciation», car elles représentent une dépense en espèces.

(6) Semblable à l'argument voulant que l'on rajoute la «dépréciation», certains analystes financiers préfèrent rajouter également les frais d'intérêts imputés au compte des revenus pour trouver les rentrées de fonds. L'argument est que, une fois que les entrées sont actualisées à un certain taux, il prend en charge le coût des intérêts et, en tant que tel, l'actualisation des entrées de trésorerie déjà compensées par le coût des intérêts constitue une duplication.

Nous ne pouvons pas accepter totalement cet argument. La valeur actuelle de l’argent (gagné à une date ultérieure) est inférieure, non à cause de l’intérêt, mais principalement:

(i) La vie elle-même est incertaine, sans parler de la quantité considérable d'incertitudes inhérentes à la situation actuelle jusqu'à la date future pertinente; et

(ii) Dans le monde économique et monétaire en cause, une pression continue de l'inflation érode progressivement le pouvoir d'achat de la monnaie.

Ces facteurs jouent un rôle dans l'évaluation de la valeur actuelle inférieure à celle de l'avenir par le processus d'actualisation de la trésorerie future. Par conséquent, imputer le coût des intérêts sur les revenus, puis trouver la valeur actuelle en procédant à une actualisation ne constitue pas une duplication.

À partir des chiffres du tableau 1, la période de remboursement est calculée comme suit:

Il ressort du tableau ci-dessus que la récupération de l'investissement initial de 810 (considéré comme investi et dépensé au début du projet) est effectuée après trois ans et avant la fin de la quatrième année.

Par interpolation, la récupération de 810 est effectuée comme suit:

(a) 529 représente le bénéfice net après trois ans. Le solde 810 - 529 = 281 est gagné la quatrième année.

(b) 500 sont gagnés en 12 mois de la quatrième année complète (1 029 - 529 = 500)

281 est gagné en 281/500 x 12 = 7 mois

Par conséquent, la période de récupération est de 3 ans et 7 mois. Si la direction recherche une période de récupération de 4 ans, (3 ans et 7 mois) inférieure à cette période, une décision en faveur des investissements dans ce projet peut être prise par la direction.

Commentaires sur la méthode de la période de récupération :

(a) Il est simple à comprendre et facile à calculer. Un projet avec une période de retour sur investissement relativement courte convient aux entreprises où le risque est élevé, de sorte qu'une fois le recouvrement de l'investissement effectué, le risque est éliminé.

(b) Il met l'accent sur la liquidité, à savoir CASH.

Les inconvénients fondamentaux de cette méthode d’analyse financière sont les suivants:

(i) Elle nécessite une estimation d'une période de sécurité qui, dans les faits, varie sans doute d'un type d'industrie à un autre, par exemple, dans l'industrie lourde, la période de récupération est très longue.

(ii) il ignore la valeur temporelle de l'argent; les rentrées de fonds des années à venir valent en réalité moins aujourd'hui.

(iii) Il ne tient pas compte des flux de trésorerie postérieurs à la période de récupération, qui peuvent en réalité être substantiels. (Il ressort du tableau 1, où la plus forte entrée de trésorerie de 563 a lieu la cinquième année).

(iv) Il ne convient pas de comparer les périodes de récupération de deux projets ou plus où les entrées de fonds nettes (et donc les entrées de fonds accumulées) représentent des montants très différents pour des projets différents. Les projets avec des bénéfices initiaux plus faibles mais avec une rentabilité très élevée dans les années ultérieures peuvent être rejetés car la période de récupération sera plus longue.

Malgré tous les inconvénients mentionnés, cette méthode est facile à comprendre, rapide dans les calculs et met l'accent sur la décision de liquidité en matière d'investissement à court terme peut être prise sur la base de cette méthode d'analyse financière. Nous savons que plus la période est courte, moins le facteur d'actualisation est utilisé.

Il se peut qu’il existe des possibilités d’investissements alternatifs à court terme et que la direction choisisse l’un de ces investissements. Dans cette situation, une décision suivant cette méthode peut être prise par la direction.

Il peut être illustré comme suit:

Une entreprise envisage d'acheter une machine et les machines disponibles sont les suivantes:

Machine A - Coûts Rs. 1 00 000; et

Machine B - Coûts Rs. 70 000.

Les rentrées de fonds nettes estimées sont les suivantes:

Nous devons décider, en suivant cette méthode, d’investir dans l’une des machines, c’est-à-dire la machine affichant une période de récupération inférieure:

Période de récupération:

Par conséquent, la décision est en faveur de la machine A car elle rembourse plus tôt.

Technique financière n ° 2. Période de récupération (DPP):

L'un des inconvénients de la méthode de la période de récupération est qu'elle ignore la valeur temporelle de l'argent. Selon cette méthode, les flux de trésorerie futurs sont actualisés à un taux donné pour obtenir la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs. Le DPP représente la période à partir de laquelle les entrées de trésorerie futures estimées actualisées à la date recouvrent les coûts d'investissement.

Cela commence par l'intention de la direction:

(a) gagner sur l’investissement projeté un certain taux, et ce taux est considéré comme aboutissant à un flux de trésorerie actualisé (DCF); et

(b) récupérer le coût de l'investissement par les entrées nettes de trésorerie dûment actualisées au cours d'une période donnée.

Afin de clarifier l'expression "valeur temporelle de l'argent" et actualisation des flux de trésorerie futurs.

La méthode suivie est identique à celle de la période de récupération, à la différence près que les rentrées de fonds nettes des années futures sont actualisées.

L’actualisation de la trésorerie future s’explique comme suit:

Rs. 100 @ 10% pa devient Rs. 110 après 12 mois. Maintenant, Rs. 110 à recevoir après 12 mois, avec une remise de 10%, vaut Rs. 100 aujourd'hui. Il se trouve par la formule

lorsque P = le montant des entrées futures; r '= le taux et n étant le nombre d'années relatives à l'afflux. Dans l'illustration ci-dessus, il est

De même, Rs. 121 reçus après 2 ans, avec une réduction de 10%, valent

Il y a des tableaux montrant la valeur actuelle de Re. 1 de différentes années futures, lorsqu'elles sont actualisées à des taux différents et que, pour des calculs rapides, ces tableaux peuvent être suivis.

Compte tenu des chiffres des entrées nettes de trésorerie figurant au tableau 1, la valeur actuelle des entrées futures de trésorerie, lorsqu'elles sont actualisées à 10%, apparaîtra comme suit:

D'après les chiffres ci-dessus, la période de remboursement est définie comme suit:

Le tableau 3 ci-dessus indique qu’au bout de quatre ans, le solde à recouvrer est de 44 ans et que la période requise est de 44 / 350x12 = 1, 5 mois. Par conséquent, le PDP est de 4 ans et 1, 5 mois.

Remarque:

(a) Dans le tableau 3, les coûts d'investissement sont également indiqués dans les flux de trésorerie entraînant des flux de trésorerie négatifs au cours des premières années, alors que dans la méthode PP, les gains cumulés sont sans investissement. Bien que les deux systèmes aboutissent au même résultat, il est préférable d’envisager les investissements sous forme de tableau lorsqu’il ya des investissements dans une période ultérieure, de sorte que l’actualisation de ces investissements, le cas échéant, n’est pas omise.

b) Valeur future des investissements avec leurs flux de trésorerie:

Si nous calculons la valeur future des coûts d'investissement ainsi que les flux de trésorerie nets, nous trouverons le délai de récupération par une représentation graphique. Suivant les mêmes chiffres de flux de trésorerie illustrés que dans le tableau 1, avec augmentation de la valeur future @ 10% par an

Nous allons trouver les détails comme suit:

Les figures ci-dessus sont transcrites sur un graphique avec l'axe des abscisses en années et l'axe des ordonnées en quantités.

Nous trouverons que la ligne des entrées de fonds accumulées correspondra à la ligne des coûts d'investissement accrédités à un point qui montrera au DPP :

Il ressort de la présentation graphique ci-dessus que la ligne des gains nets cumulés recoupe la ligne des coûts d’investissement accrédités en un point dont l’abscisse est de 4 ans et de 1, 5 mois représentant le PDP.

Commentaires sur la méthode DPP:

(a) Il est simple à comprendre et facile à calculer.

(b) Il s’occupe de la valeur temporelle de l’argent.

(i) Il faut d'abord estimer une période de sécurité en partant du principe que l'investissement sera réalisé lorsque la période de récupération, selon l'analyse financière, sera inférieure à cette période. une telle estimation peut être très subjective;

(ii) Elle nécessite également une estimation du taux d'actualisation (qui est @ 10% comme indiqué dans le tableau 2).

(iii) Il met l'accent sur la liquidité au cours de la période de remboursement et ignore les flux de trésorerie au-delà du PDP.

Technique financière n ° 3. Rendement comptable moyen (AAR):

Cette méthode est également connue sous le nom de retour sur investissement moyen (ARI) ou retour sur capital employé (ROCE). Il représente le taux de rendement que l'investissement moyen projeté génère par an, le bénéfice étant la moyenne annuelle du revenu net projeté.

En d'autres termes, il peut être calculé comme suit:

Résultat net annuel moyen tel que prévu / Coûts moyens d'investissement projetés × 100

Aux fins de l'analyse selon cette méthode, nous devons également estimer une période limite; la période à considérer pour connaître le RAA par an pour l’investissement.

Encore une fois, en considérant les chiffres présentés dans l’illustration du tableau 1:

Pas:

(i) Calculer le total moyen des bénéfices / pertes nettes sur cinq ans

(21) + 100 + 191 + 436 + 508/5 = 243

(ii) Trouver l'investissement projeté moyen

a) Coût au début 810

(b) Moins: amortissement en cinq ans

100 + 85 + 74 + 64 + 55 (voir le tableau) 378

c) Valeur dépréciée à la fin du cinquième exercice 432

d) Valeur moyenne de l'investissement810 + 432/2 621

(iii) Rendement comptable moyen = 243/621 x 100 39% (environ)

«Cette méthode d’analyse suggère que lorsque le RAA est supérieur à la décision de la direction quant au taux de rendement attendu, elle est prise en faveur de l’investissement.

Le calcul selon la méthode AAR peut également être illustré comme suit:

La société loue une machine pendant cinq ans en payant une somme de Rs. 5 00 000 euros et la société doit restituer la même machine après cinq ans d’utilisation, pour laquelle elle ne reçoit aucun montant du locataire. Le bénéfice réalisé par la société grâce à l'utilisation de la machine est taxé à 30%.

Le détail des revenus et des dépenses au cours des cinq années est estimé comme suit:

Si la direction a un rendement attendu inférieur à 17%, la décision ira en faveur de l'investissement.

Remarques:

(i) L'amortissement total imputé aux résultats au cours des cinq années a été soustrait du coût de l'investissement afin de déterminer la valeur comptable de l'investissement à la fin de la cinquième année, en tant qu'entreprise en activité.

Lorsque l’activité n’est que de cinq ans, la valeur finale de l’investissement au bout de cinq ans est considérée comme nulle et l’investissement moyen devient alors la moitié de l’investissement initial, l’imputation sur les revenus au titre de l’amortissement étant égale à un cinquième. investissement chaque année. S'il y a une valeur de récupération à la fin de la cinquième année, elle devrait également être ajoutée aux revenus de la cinquième année.

(ii) Ce système ne prend pas en compte la valeur temporelle de l'argent. Toutefois, afin d’éviter de telles faiblesses, les bénéfices futurs sont parfois actualisés par la direction à un taux donné, lors de l’élaboration du RAA actualisé. Si le RAA (actualisé) est supérieur au taux de rendement estimé par la direction, la décision est prise d'autoriser l'investissement.

Le RAA à prix réduit avec la même illustration est élaboré comme suit: (prix réduit @ 10%)

(i) Gains nets moyens (20) + 83 + 144 + 298 +315 / 5 = 164

(ii) Investissement moyen = 621 (comme indiqué précédemment)

(iii) RAA actualisé = 164/621 x 100 = 26% (environ).

Cette méthode est simple et facile à calculer.

Les inconvénients de ce système sont les suivants:

(i) Il est nécessaire d'estimer une période de coupure et de calculer comme on le considère cinq ans dans le cas illustré.

(ii) Le gain net au-delà de cette période peut même être beaucoup plus élevé (ou une grosse perte!), ce qui est ignoré par ce système, c'est-à-dire que les résultats au-delà de la période estimée pour l'analyse sont ignorés.

(iii) Le RAA simplifié ignore la valeur temporelle de l'argent. Lorsque le RAA actualisé est utilisé, la direction doit à nouveau estimer en premier lieu un certain taux de rendement, lequel est ensuite appliqué pour rechercher le bénéfice actualisé.

Technique financière n ° 4. Valeur actuelle nette (VAN):

L’investisseur est intéressé par l’investissement lorsque la génération de fonds à partir de l’investissement dépasse raisonnablement le total des investissements. En d’autres termes, le lancement du projet apporte une valeur ajoutée suffisante.

Nous disons «suffisant» sinon. l'investisseur souhaite conserver l'argent sous forme de dépôts auprès d'une banque ou d'une entreprise de rang 1, portant des intérêts considérables, sans risquer un tel investissement.

Avant de discuter en détail de la VAN, nous voudrions souligner les différences conceptuelles fondamentales entre les investissements dans les entreprises (dans les projets) et le dépôt sécurisé:

(i) Les entreprises sont normalement un processus de conversion cyclique continu et, en général, nous espérons que ce processus ajoute de la valeur à ce processus.

Cela peut s'expliquer par le fait que l'argent investi est converti en différentes installations de production telles que l'homme, les matériaux, les machines, etc., qui, à leur tour, produisent des biens qui, une fois vendus, sont convertis en débiteurs puis, lors de leur réalisation, auprès de débiteurs. retour à l'argent mais avec une plus grande quantité. Ce montant supérieur représente la valeur ajoutée à l'investissement concerné (bien sûr, pas l'investissement total).

(ii) Alors que l'intérêt se rapporte à un taux spécifique appliqué sur le principal pendant une année entière, en cas d'activité, le montant du principal est théoriquement multiplié par le nombre de fois du cycle du processus de conversion au cours d'une année, c'est-à-dire que le taux est appliqué. sur une plus grande base et, par conséquent, le bénéfice net est, espérons-le, beaucoup plus.

La valeur actualisée nette (VAN) représente la valeur actuelle d'un investissement dépassant l'investissement lui-même. Nous venons de dire que l'investissement dans une entreprise crée une valeur ajoutée au cours de la période. Nous savons également que dans un projet, l'investissement se situe généralement au début du projet.

La méthode de la valeur actualisée nette (VAN) est un système permettant de déterminer l'excédent (ou la diminution) de la valeur actuelle des bénéfices futurs des investissements au-delà de la valeur actuelle de l'investissement lui-même.

Étapes à suivre pour connaître la VAN:

(a) Trouvez les coûts du projet, qui sont normalement encourus au début des activités du projet.

(b) Trouvez les flux de trésorerie futurs estimés pour l'activité projetée, déduction faite des sorties de trésorerie.

(c) Sélectionnez le taux approprié et une période à prendre en considération pour cette évaluation afin de déterminer la valeur actuelle des futurs flux de trésorerie nets de la période en actualisant les mêmes taux de change.

d) En cas d’investissements ultérieurs, ceux-ci sont également actualisés au même taux et, par conséquent, la valeur actuelle de l’investissement total est calculée.

(e) Déterminez la différence entre la valeur actuelle des entrées de trésorerie (nette) et le coût d'investissement, et cette différence représente la VAN.

Compte tenu des chiffres obtenus conformément au tableau 2, la valeur actualisée nette avec actualisation au taux de 10% est calculée comme suit:

VAN = (810) + 72 + 153 + 199 + 342 + 350 = 306

La VAN est positive 306 (sans tenir compte de la valeur de récupération de l'entreprise à la fin de la cinquième année, le cas échéant, dûment actualisée) et la règle selon la méthode de la VAN est que la décision est en faveur de l'investissement dans le projet si montre une VAN positive.

Commentaires sur la méthode de la VAN:

(a) La VAN est facile à comprendre et à calculer à partir des chiffres disponibles dans le rapport de projet. La règle suggère en faveur de l'investissement lorsque la VAN est positive. Les économistes, cependant, disent que dans un environnement très concurrentiel, il est rare d'avoir une VAN positive sur un projet pour l'entreprise dans le cadre dudit concours.

(b) Les inconvénients fondamentaux de cette méthode sont les suivants:

je. estimation d'un taux d'actualisation, ce qui peut être très subjectif;

ii. estimation d'une période de temps pour laquelle les calculs doivent être effectués; dans l'illustration, c'est 5 ans;

iii. il ignore les flux de trésorerie (ou les flux de trésorerie possibles) après ladite période.

Technique financière n ° 5. Taux de rendement interne (TRI) :

La méthode IRR détermine le taux auquel la VAN devient nulle lorsque les flux de trésorerie sont actualisés. En d'autres termes, c'est ce taux qui, lorsqu'il est appliqué aux rentrées de fonds futures, représente la valeur actuelle de ces rentrées ensemble pour correspondre à la valeur actuelle du coût de l'investissement. ' Il est appelé "interne", car il est purement lié au retour de l'investissement projeté particulier uniquement.

Nous devons maintenant déterminer le taux auquel les flux de trésorerie nets entrants, dûment actualisés selon ce taux, seront équilibrés avec les flux de trésorerie sortants au titre de l'investissement dans le projet. Le processus commence par un taux d'actualisation de 0%, puis augmente progressivement afin de réduire progressivement la valeur actuelle des flux de trésorerie, ce qui conduit à une valeur de moins en moins nette jusqu'à ce qu'elle atteigne zéro.

Nous allons maintenant évaluer le TRI de notre projet illustré précédemment avec les mêmes chiffres que ceux projetés pour les cinq prochaines années de la manière décrite ci-dessus:

Si nous procédons à d'autres calculs avec des taux plus élevés, la VAN deviendra négative. Les détails du fonctionnement comme ci-dessus indiquent que, avec un taux d'actualisation de 20%, la VAN est égale à zéro (presque) et, par conséquent, le TRI est de 20%. Ces calculs sont normalement effectués sur ordinateur lorsque le résultat est à la fois plus rapide et précis.

Il existe une ressemblance étroite entre le TRI et la VAN, la différence étant que même si le TRI correspond au taux permettant d’atteindre la valeur actualisée nette (VAN), la valeur actualisée nette génère un excédent de valeur actuelle à un certain taux.

Lorsque nous dessinons graphiquement le profil de la VAN avec l’axe des abscisses comme taux d’actualisation et l’axe des Y comme la VAN, nous trouvons également le TRI représentant le point de l’axe des X où la ligne de la VAN du graphique se croise et ce point sera le TRI comme indiqué ci-dessous.

Nous connaissons les travaux suivants:

Taux d'actualisation VAN en lakhs de Rs.

0 782

5 514

10 306

15 139

17 82

20 4

25 (104)

Ce chiffre indique également la similitude étroite entre la VAN et le TRI.

Selon cette méthode d'analyse financière, si le TRI dépasse le taux de rendement attendu de la direction sur l'investissement, la décision est favorable à l'investissement projeté. Dans le cas du projet illustré, si la direction recherche un pourcentage de retour d'environ 20, une décision d'investissement doit être prise en fonction du projet. Si le TRI est inférieur au rendement attendu, le projet est rejeté.

Commentaires:

(a) Comme nous l’avons déjà vu, la méthode IRR ressemble beaucoup à la méthode NPV.

(b) C'est facile à comprendre.

(c) Nous n'avons pas besoin de connaître le rendement requis pour calculer le TRI. Il est fait référence au retour requis uniquement pour le comparer au TRI déjà calculé.

d) Les inconvénients sont les suivants:

(i) Lorsque les flux de trésorerie sont très inégaux (avec des négatifs et des positifs), les calculs de TRI peuvent devenir confus et l'analyse selon cette méthode peut aboutir à des TRI différents.

(ii) Pour évaluer le caractère suffisant ou insuffisant du TRI, puis pour décider de l'investissement, la direction doit évaluer le taux de rendement attendu de l'investissement; ce qui peut être une conjecture subjective.

Technique financière n ° 6. Indice de rentabilité (IP) :

Il représente la relation entre la valeur actuelle des bénéfices futurs et le coût de l'investissement. Évidemment, s’il existe une VAN positive (la valeur actuelle totale étant supérieure à l’investissement), l’indice est supérieur à 1 et l’indice est négatif lorsque la VAN est négative.

Étant presque similaire à la VAN, la VAN est élevée, plus l'indice est élevé et le projet présentant l'indice le plus élevé est choisi pour l'investissement.

La valeur actuelle des flux de trésorerie nets futurs (actualisés à 10%) est de 1 116 selon les flux de trésorerie actualisés du tableau 2, alors que l’investissement initial était de 810.

Par conséquent, le PI est 1, 116 / 810 = 1, 38.

Commentaires:

(a) Ceci est étroitement lié à la VAN et facile à calculer.

(b) Il est utile pour un investissement rapide et à court terme.

Dans l'illustration suivante, nous aimerions aborder les différentes méthodes d'analyse financière décrites précédemment et ainsi recapitaliser ce qui a déjà été discuté. Aux fins de comparaison, les mêmes estimations ont été traitées.

Les détails de l’estimation projetée de cinq projets différents sont les suivants (l’actualisation est de @ 10% et une analyse est effectuée sur la base du cash-flow sur 5 ans, à la liquidation de l’activité après 5 ans avec une valeur de récupération nulle.):

Nous devons analyser les projets sur la base de la méthode suivante:

(a) période de récupération réduite,

(b) VAN

(d) PI.

Avant de traiter avec les méthodes individuelles, nous trouvons la valeur actuelle (PV) et la valeur actualisée cumulée (APV) des flux de trésorerie (actualisés à 10%):

Les coûts d'investissement sont au début et apparaissent négatifs, c'est-à-dire dans la fourchette. Les chiffres des années suivantes représentent les coûts d’investissement, moins le pv des flux de trésorerie annuels.

A. Période de remboursement réduite:

B. Méthode NPV:

Les détails du tableau ci-dessus montrent la VAN de ces projets (au bout de 5 ans et actualisés à 10%) comme suit:

C. RAA à prix réduit:

Technique financière n ° 7. Valeur temporelle de l'argent et valeur actuelle:

Une autre discussion est intéressante sur la valeur temps de l'argent - pertinente pour la gestion financière et la technique financière de l'évaluation de projet.

Valeur future (FV):

C'est la valeur future du gain en espèces actuel au taux, par exemple la valeur future de Rs. 5 000 gagnant @ 12% par an pendant six ans, c’est:

5 000 x (1, 12) ⁶ = Rs. 9 869 (le facteur VF étant de 1, 12)

Valeur actuelle (PV):

C'est la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs actualisés à un certain taux. La valeur future de Rs. 1 000 @ 12% pa = Rs. 1 120. L'investissement devient 1, 12 fois en un an.

En d'autres termes, la valeur actuelle de l'investissement qui rapporte Rs. 1 120 au bout d'un an @ 12% soit 1 120 / 1, 12 = Rs. 1 000

La valeur actuelle de Rs. 9 869 après six ans, investis pour gagner 12% par an, est Rs. 9 869 / (1, 12) ⁶

= Rs. 5 000 (on appelle cela l'actualisation).

. ^. . Le PV de Re. 1 à recevoir après les périodes 't' à un taux d'actualisation de r par période

est 1 / (1 + r) ^t = lorsque (1+ r) est le facteur d'actualisation. (1 + r).

Lorsque le «r» représente un pourcentage, dites Rs. 12 pour 100, puis 1 + r = 1, 12 (voir VF ci-dessus).

Flux de trésorerie actualisé (DCF):

Il représente la VA d'un flux de trésorerie futur, c'est-à-dire la valeur actuelle d'un certain flux de trésorerie pour l'année à venir (toujours avec un certain facteur d'actualisation).

Facteurs pour le taux de r pour la période t

Le facteur FV est (1 + r) ^t

Le facteur PV est 1 / (1 + r) ¹

La formule, donc, nous répétons

PV = Valeur future à la fin de la période de V unités (FV _t ) / (1 + r, le taux d’actualisation) ¹

En bref = FV _t / (1 + r) t

Par conséquent, si nous connaissons trois des quatre éléments, PV, FV, t et r, nous pouvons trouver le quatrième élément. (Nous pouvons utiliser la calculatrice mais il existe un «tableau de valeurs futures» auquel on peut également se référer).

Chronologie:

Nous savons que Rs. 5 000, gagnant @ 12% par an en six ans, est Rs. 9 869 (composé annuellement).

Ceci peut être montré par une simple "ligne de temps" montrant les gains annuels comme ci-dessous:

En ce qui concerne la VF des flux de trésorerie multiples, nous suivons le même principe, sauf qu'en cas d'ajouts, nous ajoutons les flux de trésorerie de l'année concernée. Quand on investit Rs. 1 000 par an (à compter du début de l’année) au taux de 12% par an pendant six ans, cumulant ensuite l’accumulation chaque année.

La "chronologie" avec l'accumulation annuelle sera vue comme ci-dessous:

Ainsi, Rs. 1 000 investis au début de chaque année à 12% auront un FV au début de la 7ème année de RS. 9.089.

Nous arriverons bien sûr aux mêmes chiffres, en combinant chaque flux de trésorerie séparément, comme indiqué ci-dessous:

Si longtemps que nous avons observé la ligne de temps pour FV

Nous pouvons travailler la même chose pour le PV avec plusieurs flux de trésorerie. Supposons que nous ayons le bénéfice (flux de trésorerie entrant) de Rs. 1000 au début de chaque année pendant six ans et nous voulons connaître le PV avec un taux de 12% de paie, facteur d’actualisation de 1, 12.

La ligne de temps montrant le PV apparaîtra comme suit:

(Nous savons que le FV est de 1.000 roupies au début de l’année pendant six ans, soit 12% par an, soit 9 089 roupies).

Valeur actuelle avec différents flux de trésorerie:

Nous aimerions maintenant traiter les revenus de montants différents selon les années (car nous nous dirigeons vers les revenus projetés, qui sont évidemment de montants différents).

Les bénéfices nets prévus à la fin des années pour un projet sont les suivants:

(a) Rs. 1 000 Année 1

(b) Rs. 1 400 Année 2

(d) Rs. 1 800 Année 4

Le PV de ces entrées à 12% est:

je. Rs. 1 000 x 1 / 1, 12 ¹ = Rs. 893

ii. Rs. 1 400 x 1 / 1, 12 ² = 1 116

iii. Rs. 1 600 x 1 / 1, 12 ³ = 1 139

iv. Rs. 1 800 x 1 / 1, 12 ⁴ = 1 144

Total Rs. 4 292

. ^. . La VA du bénéfice net prévu pour quatre ans est de Rs. 4, 292.

Valeur de marché de l'investissement:

Lorsque nous prévoyons de créer une entreprise, nous pouvons estimer les coûts de démarrage probables. Avec un peu de travail, nous pouvons même raisonnablement avoir raison d'estimer les coûts d'établissement de l'entreprise. À ce stade, nous sommes confrontés à une question sur la valeur de l'entreprise qui vient d'être créée à un certain coût.

Comme il n’existe pas d’achat ou de vente de ce type d’entreprise, il n’est pas possible d’en obtenir la valeur sur le marché. Mais nous pouvons utiliser nos connaissances pour calculer la valeur actuelle.

Nous pouvons prendre les mesures suivantes:

a) Estimez le revenu probable de cette entreprise sur huit ans, en prévoyant que nous devrons mettre un terme à cette activité dans huit ans.

(b) Estimez les dépenses probables liées à l'exploitation de l'entreprise pendant huit ans avec le volume de production / ventes estimé au point (1) ci-dessus.

d) À présent, compte tenu des taux du marché, nous pouvons estimer de manière juste le taux de rendement attendu des investissements en capital.

e) Nous considérons ce taux comme un facteur d’actualisation, puis nous déterminons la valeur actuelle du bénéfice net sur huit ans. Cela représentera la valeur marchande de l'investissement pour l'entreprise proposée.

(f) Lorsque la valeur marchande calculée comme indiqué en (5) est l'excédent du coût total pour le démarrage de l'entreprise, c.-à-d. l'investissement pour l'entreprise, nous disons que l'investissement des entreprises a une valeur actuelle nette (VAN) positive et Cela vaut la peine d’investir dans de telles entreprises pour commencer.

Pour illustrer ces étapes de manière simple, nous avons les estimations suivantes pour une entreprise proposée:

Par conséquent, les investissements, le résultat opérationnel et les dépenses estimés révèlent qu’avec un facteur d’actualisation de 12% (et une valeur de récupération estimée pour l’entreprise fermée après huit ans d’exploitation), la proposition a une valeur actualisée nette (VAN) de Rs. 223 (c.-à-d. Le total des gains de huit années des bénéfices de 1 023 moins 800) et, en tant que telle décision devrait être en faveur de cette proposition commerciale.

Technique financière n ° 8. Fonds de roulement net (NWC):

Il est souhaitable de discuter du NWC, qui est également pris en compte dans l'évaluation financière. Il a été mentionné précédemment que le coût du projet inclut une marge bénéficiaire pour le fonds de roulement. Nous savons également que la NWC représente les actifs courants nets, à savoir le total des actifs courants, moins le total des passifs courants.

L'idée d'ajouter la marge monétaire est basée sur le fait que la monnaie reste bloquée dans l'actif net à court terme qui, dans sa forme la plus simple, représente les stocks et les débiteurs, moins les créanciers.

Au début du projet, seule une partie de cet argent, à savoir le NWC, est disponible auprès de la banque et le solde est considéré comme un élément du coût du projet (il ne s'agit pas d'un élément de coût au sens véritable mais il représente l'argent nécessaire). être lié à l’activité projetée).

Jusqu'ici, ça va, mais que se passe-t-il dans les années suivantes? Lorsque les opérations démarrent et que l'entreprise se développe, de plus en plus d'argent est bloqué en raison des ventes à crédit et des stocks plus importants (matières premières et produits finis) ainsi que d'un plus grand nombre de créanciers pour une offre accrue. La situation appelle une discussion par une illustration.

Lorsque nous commençons à calculer les flux de trésorerie de l’excédent d’exploitation, c’est-à-dire les ventes, moins toutes les dépenses (bien sûr, à l’exclusion des dépenses non monétaires telles que les amortissements, les provisions, etc.), nous examinons également est bloqué ou libéré de la NWC afin de connaître le flux de trésorerie net du projet.

Dans une entreprise en croissance, le NWC devrait augmenter, et inversement, de sorte que, lorsque l'activité est liquidée, le NWC est nul.

Technique financière n ° 9. Analyse de scénario / Analyse de sensibilité:

Nous avons détaillé dans cette partie les différents types de techniques financières d’évaluation du projet qui facilitent la prise de décision de la direction quant à la décision d’aller ou de ne pas partir pour un projet. En fonction de la nature de l’entreprise concernée et des circonstances de l’affaire, la décision peut encore être modifiée pour adopter une approche de plus en plus réaliste.

Les estimations contenues dans le rapport de projet, sur la base desquelles les analyses sont effectuées, peuvent être de "haute qualité" à un moment donné, mais que se passera-t-il en cas de "réalité" en raison de la raison qui ne correspond pas à la estimations, ou vice versa?

Afin d'éviter un tel risque d'investissement, des analyses financières de précaution peuvent être effectuées. Elles sont connues sous le nom d'analyse de scénario et d'analyse de sensibilité.

Analyse du scénario:

Selon ce système, un certain nombre de scénarios probables différents de ceux envisagés dans le rapport de projet sont examinés, puis les analyses financières sont effectuées à titre de mesures de précaution supplémentaires. Certains des paramètres pris en compte dans le projet sont remplacés par la pire estimation possible et, une fois encore, ils sont modifiés pour rechercher la meilleure estimation possible.

Avec ces suppositions, les détails financiers sont explorés, puis analysés pour trouver les limites de la limite inférieure avec les scénarios les plus défavorables et de la limite supérieure avec les meilleurs.

Ces modifications sont à nouveau limitées à des activités comprenant quelques composants tels que:

a) le volume des ventes,

(b) l'effet sur la structure de prix de revient du fait de la variation de ce volume, et

Ainsi, les trois scénarios suivants sont projetés:

je. Résultats par estimations de base selon le rapport de projet initial;

ii. Résultats par pire suppositions et

iii. Résultats par meilleures suppositions.

Avec des analyses financières supplémentaires de ces trois cas, constatant les VAN et les TRI, etc., la direction peut prendre la décision en tenant dûment compte de la limite inférieure (avec le pire scénario) et de la limite supérieure (avec le meilleur scénario).

Il y a toujours un risque à aller de l'avant sur la base d'estimations pour les années à venir. En conséquence, il existe des mesures de précaution, et c’est pourquoi ces analyses sont effectuées. Mais ces analyses devraient être limitées afin d'éviter la "paralysie de l'analyse", sinon; il n'y aura pas d'investissements dans les affaires / l'industrie!

Après toute planification et toute projection future, il ne faut pas oublier qu'il reste le facteur U (inconnu). Un investissement comme la vie est un mélange de nécessité et de liberté, de chance et de choix. La Sara-le futur ne nous appartient pas à voir ………

Analyse de sensibilité:

C'est une simplification de l'analyse de scénario décrite précédemment. Selon ce système, nous devons considérer toutes les estimations de base comme correctes, à l'exception d'une variable telle que le volume d'activité ou le prix de vente unitaire, etc.

Avec ce changement unique, au lieu des multiples changements envisagés dans l'analyse de scénario, les trois résultats différents, à savoir le meilleur, le pire et le fondamental, sont à nouveau élaborés et analysés pour aider la direction à gérer les limites projetées.

Analyse de simulation:

Il s'agit d'une combinaison des deux, l'analyse de scénario et l'analyse de sensibilité, dans lesquelles nous modifions les variables prises en compte dans les estimations de base, puis décomposons les détails financiers pour une analyse plus approfondie.

Cela revient à préparer différents rapports de projet en ce qui concerne leur partie financière, car les conditions principales envisagées dans l’estimation de base du rapport de projet initial sont traitées comme telles et concernent, par exemple, le logement de l’usine, du bureau, des machines et du matériel, etc. .

Une telle analyse implique une plus grande quantité de travail et, en tant que telle, est effectuée à l'aide d'un ordinateur.

Exemple:

Les résultats d'exploitation d'un projet proposé avec un investissement initial de Rs. 50 000 au cours des six prochaines années sont estimées comme suit:

La valeur actuelle nette de l’investissement avec un taux actualisé de 10% par an, en considérant la valeur de récupération de l’usine à la fin de la 6ème année, exprimée en Rs. 3000 est calculé comme suit:

Valeur actuelle du revenu net après actualisation @ 10%:

Par conséquent, un tel investissement avec une VAN positive est favorable du point de vue financier.

Remarque:

je. Dans l'exemple ci-dessus, les sorties de trésorerie des investissements sont ponctuelles, mais peuvent en réalité durer plusieurs années, lorsque les sorties de fonds doivent également être actualisées.

ii. L'entrée de trésorerie doit être calculée en ajustant le bénéfice net avec tous les éléments «non monétaires», par exemple, l'amortissement imputé au compte de résultat, la radiation des frais préliminaires, etc., doit être rajoutée au bénéfice net résultant.

iii. La formule de calcul de la valeur actualisée nette actualisée devrait être