Méthodes d'évaluation des décisions en matière d'immobilisations

L'un des inconvénients des techniques non actualisées d'évaluation des critères d'investissement est l'ignorance du calendrier des entrées et des sorties de trésorerie. Un autre inconvénient des techniques traditionnelles est que le produit en espèces n’est pas pris en compte dans l’analyse.

Par conséquent, une mauvaise adéquation des entrées et des sorties de fonds donne des résultats trompeurs. Ainsi, période de récupération réduite, valeur actuelle nette. Un taux de rendement interne modifié et un indice de rentabilité ont été mis au point pour résoudre les problèmes liés aux techniques traditionnelles.

1. Période de récupération réduite:

Cette méthode a été mise au point pour surmonter les limites de la période de récupération non actualisée. Au lieu d'entrées de fonds normales, des entrées de fonds actualisées sont utilisées pour calculer la période de récupération. C'est le temps nécessaire pour recouvrer le coût initial de l'investissement grâce aux flux entrants actualisés d'un projet.

je. Avantages:

Les avantages de la période de récupération réduite sont les suivants:

(a) Il est facile à comprendre et à calculer.

(b) Il prend en compte la valeur temporelle de l'argent.

ii. Désavantages:

Les inconvénients de la période de récupération réduite sont les suivants:

(a) Il ne prend pas en compte les entrées de trésorerie qui se produisent après la période de récupération.

(b) La sélection du taux approprié d'actualisation des flux de trésorerie est un autre problème.

Exemple 10.1:

À partir des informations suivantes, calculez la période de récupération du projet.

2. Valeur actuelle nette:

Ceci est une autre méthode pour évaluer la décision d'investissement en utilisant la méthode de l'actualisation des flux de trésorerie. Selon cette méthode, un taux d’intérêt stipulé, généralement le coût du capital, est utilisé pour actualiser les entrées de trésorerie. La valeur actuelle nette (VAN) est calculée en prenant une différence entre la somme de la valeur actuelle des entrées de trésorerie et la somme de la valeur actuelle des sorties de trésorerie.

Symboliquement, la VAN d'un projet peut être calculée comme suit:

Où, C ₁, C ₂, …………………., C _n = rentrées de fonds d'années différentes

C ₀ = sorties de fonds du projet.

Les règles suivantes doivent être adoptées pour accepter ou rejeter un projet dans le cadre de la VAN:

Quand, VAN> zéro - Acceptez le projet.

VAN <zéro - Rejeter le projet.

VAN = zéro - Soyez indifférent.

je. Avantages:

Les avantages de la VAN sont les suivants:

(a) Il reconnaît la valeur temporelle de l'argent.

(b) Il prend en compte toute la série de flux de trésorerie pour analyse.

ii. Désavantages:

La méthode NPV souffre également de certaines limitations. Ceux-ci sont;

(a) En comparaison avec la méthode traditionnelle, il est légèrement difficile à comprendre et à calculer.

(b) La sélection du taux d'actualisation pour l'actualisation des entrées de trésorerie est un autre problème de la VAN.

Exemple 10.2:

L'investissement initial requis pour un projet est de 2 000 000 roupies et d'une durée de vie de 3 ans. Les rentrées de fonds attendues du projet sont de 1, 10 000, 1, 60 000 et 30 000 roupies pour les 1re, 2e et 3e années respectivement. En supposant que le coût du capital à 10% calcule la valeur actualisée nette

3. Taux de rendement interne:

La méthode du taux de rendement interne (TRI) reconnaît également la valeur temporelle de l'argent. Contrairement à la méthode de la VAN, un taux d'intérêt stipulé est évité. Cette méthode est également appelée rendement sur investissement. Efficacité marginale du capital et productivité marginale du capital.

Le taux de rendement interne est le taux d'actualisation qui associe la valeur actuelle des entrées de trésorerie attendues d'un projet à la valeur actuelle des sorties de trésorerie. En d’autres termes, le taux de rendement interne est le taux d’actualisation qui rend la valeur actuelle nette d’un projet égale à zéro. Symboliquement,

Où, C ₀ = Dépense initiale d'un projet

C ₁, C ₂, ……… C _n Recettes prévues du projet

r = taux de rendement interne.

Les règles suivantes doivent être adoptées pour accepter ou rejeter un projet selon la méthode IRR:

Quand IRR> Coût du capital - Accepter le projet,

IRR <Coût du capital - Rejeter le projet, et

TRI = coût du capital - Soyez indifférent.

je. Avantages:

Les avantages du TRI sont résumés ci-dessous:

(a) Il reconnaît la valeur temporelle de l'argent.

(b) Il prend en compte les entrées et sorties de fonds tout au long de la durée de vie du projet.

ii. Désavantages:

Le TRI souffre des inconvénients suivants:

(a) Cela implique des calculs longs et fastidieux.

(b) Parfois, un projet peut avoir plusieurs TRI qui déroutent les utilisateurs.

iii. Calcul du TRI:

Lors du calcul du TRI, les situations suivantes peuvent survenir:

une. Entrées de trésorerie futures de la série égale:

Lorsque les entrées de fonds futures d'un projet sont égales, vous pouvez suivre les étapes suivantes pour calculer le TRI

Etape I:

Divisez les sorties de fonds initiales par les entrées de fonds annuelles, c.-à-d. La période de récupération.

Étape II:

Recherchez le facteur de remise le plus proche en tenant compte de la durée de vie du projet.

Étape III:

Le taux d'intérêt correspondant au facteur d'actualisation vous donne le taux de rendement interne.

Exemple 10.3:

Un projet nécessite un investissement initial de 40 000 roupies. Les rentrées de fonds annuelles sont estimées à 13 000 Rs pour 4 ans. Calculez le taux de rendement interne.

je. Série inégale d'entrées de fonds futures:

Lorsque les rentrées de fonds futures sont inégales, la détermination du TRI implique un processus compliqué comportant les étapes suivantes:

(i) Un taux d'escompte indicatif devrait être déterminé comme suit:

Taux indicatif = Encaissement moyen excédentaire par rapport au coût de l'investissement / Investissement moyen x 100

(ii) Les rentrées de fonds doivent être actualisées en prenant le taux directeur.

(iii) Si la valeur actuelle des entrées de trésorerie est supérieure au coût initial de l'investissement, un taux plus élevé peut être appliqué. Par conséquent, il convient de choisir deux taux d’actualisation: un qui rend la valeur actuelle supérieure au coût de l’investissement et un autre qui rend la valeur actuelle des entrées de trésorerie tout juste inférieure au coût de l’investissement initial.

(iv) Après avoir sélectionné deux taux d'actualisation comme indiqué ci-dessus, le TRI peut être calculé en appliquant une interpolation simple.

Exemple 10.4:

Un projet nécessite 11 000 roupies et les recettes du projet sont les suivantes:

je. Série inégale d'entrées de fonds limitée à deux ans seulement:

Lorsque la durée de vie du projet est limitée à 2 ans seulement, le TRI peut être calculé en appliquant la définition de TRI, c’est-à-dire en égalisant la valeur actuelle des entrées de trésorerie avec les sorties.

Exemple 10.5:

Calculez le TRI d'un projet qui coûtait initialement 2 000 Rs et générait des flux de trésorerie de 100 Rs et 1 210 Rs au cours des 1ère et 2ème années de sa vie.

4. Taux de rendement interne modifié:

Le taux de rendement interne modifié (MIRR) a été mis au point pour résoudre certains des problèmes de TRI. Premièrement, le TRI suppose que les rentrées de fonds positives d'un projet sont réinvesties au même taux de rendement que celui du projet. Cette hypothèse est irréaliste, car elle sera réinvestie à un taux plus proche du coût du capital. Deuxièmement, plusieurs TRI peuvent être trouvés si un projet a des entrées de trésorerie alternatives positives et négatives, ce qui crée de la confusion.

Cependant, MIRR ne donne qu'un seul taux. En vertu de MIRR, toutes les entrées de trésorerie sont ramenées à la valeur finale en utilisant un taux d’actualisation spécifique, généralement le coût du capital. MIRR est ce taux qui associe la valeur finale des entrées de trésorerie à la valeur composée des sorties de fonds.

Les mêmes critères que ceux utilisés dans IRR sont utilisés pour accepter et rejeter un projet dans le cas de MIRR également.

je. Avantages:

MIRR offre les avantages suivants:

(a) Il reconnaît la valeur temporelle de l'argent.

(b) Il prend en compte les flux de trésorerie sur toute la durée du projet.

c) Il prévoit un taux unique et évite ainsi toute confusion.

ii. Désavantages:

Bien que cette méthode soit meilleure que le TRI, elle présente certains inconvénients, à savoir:

(a) C'est difficile à comprendre.

(b) Cela implique des calculs longs et fastidieux.

Exemple 10.6:

Un investissement de 68 000 roupies génère les entrées de trésorerie suivantes après impôt:

5. Indice de rentabilité:

L'indice de rentabilité ou rapport coûts-avantages est le rapport entre la valeur actuelle des entrées et des sorties futures d'un projet. C'est une mesure relative d'une décision d'investissement.

Il peut être calculé en utilisant la formule suivante:

PI = Valeur actuelle des entrées de trésorerie / Valeur actuelle des sorties de trésorerie

Les règles suivantes doivent être suivies pour accepter ou rejeter un projet sous PI:

Quand, PI> I, accepte le projet et

Quand, PI <1, rejette le projet.

je. Avantages:

Voici les avantages de PI:

(a) Il est simple à calculer par rapport au TRI.

(b) Il reconnaît la valeur temporelle de l'argent.

(d) Il est préférable de choisir un projet que si la valeur actualisée nette impliquerait des dépenses en capital différentes.

ii. Désavantages:

L’indice de rentabilité présente les inconvénients suivants:

(a) C'est complexe à calculer.

(b) Le choix du taux d'actualisation des flux de trésorerie est un autre problème.

Exemple 10.7:

Un projet nécessite un investissement initial de 5 000 000 roupies. La durée de vie estimée du projet est de 5 ans et devrait générer respectivement 1 000 000, 1 50 000, 1 000 000, 2 500 000 et 75 000 roupies respectivement de la 1ère à la 5ème année. En supposant un coût du capital de 12%, déterminez l’indice de rentabilité.