Les 9 principaux éléments influençant le financement d'un projet

Cet article met en lumière les neuf principaux éléments influençant le financement d'un projet. Les éléments sont les suivants: 1. Impact de la fiscalité 2. Emprunts publics 3. Petites économies 4. Excédent des entreprises publiques 5. Financement du déficit 6. Aide étrangère 7. Ratio d'endettement sur la base du modèle de financement 8. L'impact de l'endettement financier 9 Ratio de couverture du service de la dette (DSCR) guidant la structure du financement.

Point 1. Impact de la fiscalité:

La principale source de financement des régimes du secteur public en Inde est la mobilisation de ressources supplémentaires par impôt direct, c’est-à-dire par impôt sur le revenu et par impôt indirect, y compris les droits de douane et d’accise. L'Inde est considérée comme l'un des pays les plus taxés au monde et la "taxation" est considérée comme une mesure importante pour mobiliser les ressources nécessaires au financement des projets dans le secteur public.

Le principe suivi est comme «payez autant que vous pouvez vous permettre de payer», imposant ainsi le taux d’impôt sur le revenu le plus élevé entre les tranches supérieures (du revenu) et le taux le plus élevé d’impôts indirects sur les produits importés et de luxe. Ce principe a été suivi pendant longtemps, le recouvrement total des impôts passant de 7% du revenu national en 1950-1951 à 22% en 1989-1990.

Au cours de cette période, de plus en plus de biens de consommation ont été ajoutés au net des impôts indirects, parallèlement au taux en augmentation constante. La situation s'est encore aggravée du fait de la contrainte de notre pays sur les devises pour lesquelles les droits de douane sur les marchandises spécifiées ont été augmentés de plus de 200%.

Planification fiscale récente dans le financement des sources d'approvisionnement:

De tels taux d’imposition entraînaient sans aucun doute un taux plus élevé d’évasion et de fraude fiscales et dissuadaient de travailler davantage et de gagner davantage. Cependant, depuis 1991, la politique a radicalement changé en augmentant la base d'imposition et en libéralisant / abaissant les taux d'imposition.

L’impact d’une telle modification de la politique suivie par la poursuite de la libéralisation de la croissance industrielle devrait permettre d’augmenter considérablement le nombre d’évalués (avec un développement industriel de plus en plus important). Ainsi, même avec des taux plus bas, le collection va augmenter.

L'abaissement des taux d'imposition et la libéralisation croissante pourraient avoir les conséquences suivantes:

je. Une croissance industrielle rapide - des incitations pour de plus en plus de nouveaux secteurs / industries.

ii. Investissements entrants provenant de pays étrangers entraînant des entrées de devises.

iii. Augmentation de l'emploi résultant de l'industrialisation accrue suivie d'une augmentation du marché de consommation.

Il ressort de ce qui précède que la planification fiscale s’oriente davantage vers une situation industrielle plus saine en raison des incitations offertes plutôt que de pénaliser des gains plus élevés.

L’augmentation de la base d’imposition, en revanche, entraînera une augmentation des recettes en termes absolus, par exemple une bonne partie du secteur agricole, bénéficiant de congés fiscaux lorsqu'elle est encerclée dans l’impôt net, l’affectation totale des financements à ce titre croître.

Le document d'orientation relatif au neuvième plan prévoyait de taxer considérablement les «services d'irrigation» (outre d'autres domaines tels que les postes et les télécommunications, etc.) afin d'assurer une croissance accélérée au cours de la période du plan.

Point 2. Prêts publics:

Les emprunts auprès du public constituent une autre source de financement importante pour les régimes publics. Les gouvernements ainsi que les grands PSU empruntent auprès du public contre des certificats de dépôt «obligations», etc. De tels emprunts sont parfois assortis d’allégements fiscaux, offerts au public, par exemple des emprunts jusqu’à concurrence de l’impôt sur la fortune, les intérêts étant exonérés etc.

Compte tenu de ces incitations, le grand public, dont les revenus sont plus élevés, investit dans ces obligations / dépôts. Il est à noter que 21, 4% du total des dépenses des régimes publics ont été couverts par des emprunts publics.

À moins que ces emprunts ne soient utilisés dans le cadre de projets fructueux et fructueux, les inconvénients de ces emprunts peuvent être les suivants:

je. Une augmentation des dettes signifie un engagement accru à servir ces dettes et peut conduire à un «piège de la dette», c’est-à-dire à des emprunts supplémentaires pour payer des intérêts et également pour rembourser des dettes antérieures. (En mars 1996, le fardeau de la dette par habitant s’élevait à 6 707 roupies, selon les informations fournies dans Lok Sabha).

ii. Des emprunts importants de la Banque de réserve sur la base de bons du Trésor peuvent conduire à une inflation plus élevée.

iii. Les emprunts auprès du public détournent des fonds qui pourraient autrement être utilisés avec succès dans des projets du secteur privé.

Point 3. Petites économies:

Nous verrons dans le tableau de financement des plans du secteur public qu'environ 10% des dépenses totales du septième plan provenaient des petites économies du public.

Une large partie de la population ne dispose ni d’un excédent suffisant pour investir dans des activités, ni d’une prise de risque en investissant dans des actions (marché primaire et / ou secondaire). Dans le même temps, ils préfèrent économiser une partie de ce revenu dans les banques, la caisse d'épargne / de prévoyance publique etc.

Le gouvernement encourage également l'épargne (en offrant des incitations fiscales directes, etc.), ce qui évite les excès de consommation et constitue l'un des «freins» à l'inflation.

Bien que ces économies soient individuellement moins importantes compte tenu de la taille de la population, le total de ces économies est considérablement élevé. Le gouvernement organise la mise en commun d'une partie de ces petites économies et l'utilise comme source de financement.

Pour maintenir une forte croissance de la production et de l'emploi dans un environnement de stabilité macro-économique, des taux d'épargne élevés sont nécessaires. Nos taux d'épargne des particuliers ont été comparables à ceux des économies très performantes de l'Asie de l'Est, mais notre bilan en matière d'épargne publique a été beaucoup plus médiocre, comme le montrent les chiffres suivants:

je. L’épargne intérieure nette (selon le revenu national et les indicateurs connexes) en 1994-1995 était de Rs. 1.35.807 crores selon une «estimation rapide» (le taux d’épargne nette est de 16, 0%; 1993-94 - 12, 5%)

ii. L’épargne nette du gouvernement central en 1994-1995 était négative - Rs. 32 009 crores, contre une quantité négative de Rs. 33 767 crores en 1993-1994.

Le document d’approche du neuvième plan suppose une augmentation de 1% du taux d’épargne sur la base de 25, 2% du PIB. Le document indique en outre que, comme l'épargne privée ne devrait pas augmenter de manière significative, l'épargne publique devra passer de 2% du PIB dans la ligne de base à 2, 8%.

Point 4. Surplus des entreprises publiques:

La contribution des entreprises publiques est une autre source importante de financement qui aurait pu être bien plus que le niveau actuel si les entreprises du secteur public fonctionnaient de manière plus efficace et économique.

Il existe actuellement plus de 1 000 entreprises publiques, dont environ 700 appartiennent aux États et le reste appartient au secteur central. Celles-ci comprennent des entreprises telles que les chemins de fer, les postes et télégraphes, les télécommunications, etc.

Ces entreprises publiques ont commencé à contribuer au financement à partir de leurs excédents du Troisième Plan autres que les chemins de fer, qui ont commencé à contribuer plus tôt. La contribution tombe cependant bien en dessous du niveau de l'excédent attendu.

La rentabilité de 237 entreprises du secteur public central a été analysée en 1991-1992. Il a été noté que 102 unités affichaient des pertes et que le rapport entre le bénéfice net et le capital employé (1, 19 000 Rs.) Était d'environ 2, 09%, ce qui peut être considéré comme trop bas.

Compte tenu des pertes énormes subies par ces entreprises, la récente politique du gouvernement a changé: il a été déclaré que la responsabilité de gérer ces unités de manière efficace et rentable repose sur elles. Les unités permanentes malades peuvent être fermées et la gestion peut être changée. La privatisation de ces entreprises a déjà commencé avec des désinvestissements partiels.

Les résultats attendus sont les suivants:

je. collecter des fonds supplémentaires à partir des désinvestissements, ce qui peut encore une fois être utile pour financer d’autres projets du secteur public;

ii. à propos de Rs. 5 000 crores mobilisés à la suite de désinvestissements ont été utilisés pour réduire le déficit budgétaire;

iii. les unités désinvesties peuvent être exploitées plus efficacement en intégrant la gestion du secteur privé;

iv. le fonds nécessaire à ces unités désinvesties peut être approvisionné sur le marché libre, libérant ainsi la pression exercée sur le gouvernement pour obtenir le financement engagé.

Les désinvestissements par les ESP depuis 1991 sont les suivants:

Ces désinvestissements proviennent d'entreprises bien établies du gouvernement et incluent Bharat Earth Movers, Bharat Electronics, les sociétés indiennes de la pétrochimie, les industries indiennes du téléphone, Mahanagar Telecom Nigam, la Société de transport maritime de l'Inde. Toutes ces sociétés - dont les actions ont été désinvesties dans le public (variant entre 5% et 21% du capital libéré) - sont désormais cotées en bourse.

Point 5. Financement du déficit:

Le financement par déficit fait généralement référence au budget de l'Etat où l'excédent des dépenses par rapport au total des recettes budgétisées est financé par le gouvernement central via :

je. Le produit de la vente de bons du Trésor; et / ou

ii. Les retraits des soldes de trésorerie; et en cas de “gouvernement d’État: prélèvements sur les soldes de trésorerie et le fonds de réserve des recettes; et / ou des avances et des emprunts auprès de la Reserve Bank of India.

Une telle situation se produit lorsque le gouvernement estime qu'il est urgent de planifier les dépenses, mais que les ressources nécessaires ne suffisent pas pour générer un déficit. Dans cette situation, le gouvernement recourt au financement du déficit.

Le grand nombre de projets géants du secteur public nécessite des capitaux considérables et de tels projets nécessitent généralement une période plus longue.

Outre les dépenses initiales, il s'agit d'un engagement pour plusieurs années, lorsque les ressources mobilisées au moyen de la fiscalité, des emprunts, etc. au cours de ces années sont en deçà du total des dépenses prévues et, partant, du financement du déficit. Ce financement du déficit prévaut dans tous les plans quinquennaux à partir de Rs. 333 crores (17% du total des dépenses) dans le premier plan à Rs. 34 126 crores dans le septième plan.

Dans la mise en œuvre des projets du secteur public, le financement du déficit est sans aucun doute utile. Mais à moins que ce ne soit dans certaines limites, suivi d'une réduction de la consommation privée et d'une augmentation de l'épargne, le financement du déficit génère des pressions inflationnistes. Dans une telle situation, si le financement du déficit est maintenu (et en grande quantité), il en résulte une hyperinflation et perturbe la situation économique globale.

Selon un rapport (décembre 1995), le Fonds monétaire international (FMI) a brossé un tableau sombre de l'économie indienne, suggérant de réduire le déficit extrêmement élevé de son secteur public.

Les principaux points soulevés sont les suivants:

je. Le fardeau de la dette et du service de la dette approche d'un niveau insoutenable;

ii. L'épargne nationale est déprimée, limitant la portée des investissements nationaux sans s'appuyer indûment sur l'épargne étrangère;

iii. Le processus de réformes structurelles est compromis, notamment la libéralisation du commerce et les réformes du secteur financier.

Point 6. Aide étrangère:

Les prêts de pays étrangers à des conditions avantageuses, dont une partie sous forme de dons (environ 10%), sont une autre source de financement de projets. Ceci est considéré comme une aide étrangère dans le financement des régimes par le gouvernement. Cette aide provient de pays développés (comprenant un consortium de quelques pays occidentaux connu sous le nom de Aid India Club) et est liée à la manière et à l'étendue de son utilisation.

La Banque asiatique de développement a approuvé en novembre 1995 un prêt de 250 millions de dollars pour développer davantage le marché des capitaux intérieur indien et renforcer ainsi sa capacité à mobiliser des ressources internes et externes pour financer la croissance économique. Les prêteurs n'aiment pas que le prêt étranger soit utilisé pour rembourser le prêt intérieur (l'écart d'intérêt étant important, le taux d'intérêt sur le marché intérieur étant beaucoup plus élevé).

Cette aide provient soit d’un consortium (d’un certain nombre de pays), soit d’institutions financières internationales telles que le FMI, la BAD, etc., voire d’un seul pays. Comme pour illustrer cette aide d'un seul pays, nous constatons que le Japon a décidé d'accorder une aide de 132, 7 milliards de yen (environ 4 115 crores de roupies) à l'Inde sous forme de prêt à taux réduit en 1996-1997.

Ce prêt est disponible via le Fonds de coopération économique outre-mer (OECF) avec un taux d'intérêt concessionnel de 2, 3% (et un taux concessionnel supplémentaire de 2, 1%) pour un projet relatif à l'environnement.

La période de remboursement du prêt sera de 30 ans avec un différé d'amortissement de 10 ans. Au total, onze projets ont été sélectionnés pour leur financement sur cette aide japonaise, dont sept concernent le "développement des infrastructures", dont cinq dans le secteur de l'énergie (53 millions de yens) et deux dans le secteur des transports (25 millions de yen).

Parmi les projets importants qui devraient être partiellement financés avec cette aide, il convient de citer le système intégré de transport rapide multimodal pour Delhi et la centrale thermique de Simhadri à Andhra Pradesh.

L'étendue de l'aide étrangère, en tant que telle, fournie par le gouvernement pour les régimes publics est indiquée ci-dessous:

Une diminution progressive du pourcentage des dépenses totales est destinée à mettre un terme à l’accélération du fardeau de la dette. Malgré les conditions avantageuses de ces emprunts, près de 50% de l'aide actuelle est utilisée en tant que telle pour le service de la dette, c'est-à-dire pour le paiement des acomptes échelonnés (de dettes plus anciennes) et des intérêts de ces emprunts. La situation mène au piège de la dette, c’est-à-dire qu’il faut emprunter davantage pour rembourser les dettes.

Cela était inévitable en raison des besoins immédiats en ressources pour le financement du projet et de la pénurie aiguë de devises fortes. L'aide étrangère dans cette situation a contribué à l'importation de biens d'équipement et d'autres nécessités des pays prêteurs pour des projets dans les domaines des chemins de fer, de l'énergie, de l'agriculture, etc.

Le montant total de l’aide extérieure, y compris les prêts et les dons utilisés au cours de l’année 1993-1994, est conforme aux sources indiquées ci-dessous: (Source: Rapport sur la monnaie et les finances, Département des affaires de la société)

Point 7. Ratio d’équité sur la dette guidant la structure de financement:

Les projets dans le secteur privé (ou même dans des secteurs conjoints) sont principalement guidés par le ratio d'endettement permettant de déterminer le mode de financement des projets. Le coût du projet est couvert par un mélange de dettes à long terme et de fonds propres.

(La dette peut être "à court terme" si le remboursement est dû dans un délai d'un an et est parfois appelé "dette non capitalisée". "Financement" signifie en général à long terme). Le ratio d'endettement est en général le rapport entre les dettes à long terme et les

Fonds d’actionnaires, appelé Fonds à long terme / Fonds d’actionnaires.

Le ratio d'endettement pour financer un projet peut être de 3: 2, c'est-à-dire que la structure de financement est telle qu'environ 60% du coût en capital du projet est couvert par une dette à long terme. Dans le cas de grands projets à forte intensité de capital, tels que «Projets d'énergie» pour la production et la distribution d'électricité, un ratio d'endettement plus élevé est également acceptable. En d'autres termes, le schéma de financement montre que l'endettement à long terme plus important peut aller jusqu'à 65% à 70%. du coût en capital.

Point 8. L’impact de l’effet de levier financier :

L'utilisation de la dette dans la structure du capital d'une organisation est appelée effet de levier financier. Plus le fardeau de la dette représente un pourcentage du total des actifs, plus le degré de levier financier est élevé. Compte tenu de l'évaluation globale du projet, la «dette» sert de levier pour que l'effet de levier financier augmente le potentiel de récompense des actionnaires.

C’est une réalité dans la mesure où le coût du capital emprunté est meilleur marché que le coût des capitaux propres et que cet «effet de levier» illustre également la structure du financement.

Cette déclaration peut être établie par une simple illustration, illustrée ci-après:

À cet égard, nous devrions nous rappeler:

1. La structure de financement comportant de plus en plus de dettes à long terme, par rapport aux capitaux propres, est limitée par un certain pourcentage (environ 80%) du coût des actifs corporels de l'organisation, les dettes à long terme étant garanties les immobilisations comme le terrain, le bâtiment, les installations et les machines de la société.

Il y a donc une limite d'emprunt, car ces actifs restent hypothéqués en faveur du prêteur qui souhaiterait que le solde soit égal à 20% du coût de ses actifs en tant que "marge de sécurité" par rapport au prêt.

2. Si l’effet de levier financier augmente les avantages potentiels pour les actionnaires, il augmente également les risques de difficultés financières et de faillites d’entreprise.

Point 9. Ratio de couverture du service de la dette (DSCR) guidant la structure du financement :

Nous savons que la structure de financement montre la composition du coût en capital du projet en partie par les capitaux propres et en partie par les dettes à long terme. Nous savons également qu’il est conseillé d’avoir un ratio d’endettement de 3: 2, c’est-à-dire que 60% du coût du projet soit financé par des emprunts à long terme.

Cependant, le projet doit être suffisamment analysé pour garantir que l'actif du projet générera suffisamment de richesse (y compris les liquidités) pour rembourser en temps voulu les intérêts et les tranches du prêt principal, conformément aux conditions de l'accord.