Emergence du marché des swaps | Swaps financiers

Après avoir lu cet article, vous en apprendrez davantage sur l’émergence du marché des échanges.

À la fin des années 1970, le swap de devises a été mis au point pour aider les cambistes à échapper aux contrôles britanniques en raison des fluctuations des taux de conversion des devises. Le développement et l'utilisation des prêts parallèles et adossés entre les entreprises et les institutions financières ont contribué à la croissance du marché des swaps financiers à travers le monde.

En bref, les prêts parallèles impliquent quatre entreprises - deux sociétés multinationales et deux filiales dans deux pays différents, tandis que les prêts adossés n'impliquent que deux entreprises, c'est-à-dire deux sociétés multinationales. Ces deux instruments ont pris de l'importance dans les années 1970 lorsque le gouvernement britannique a imposé des taxes sur les transactions en devises pour empêcher les sorties de capitaux.

Le concept de prêt parallèle est très utilisé par les multinationales ou les entreprises dans l’intention d’éviter les taxes. Le prêt dos à dos était une simple modification du prêt parallèle et l’échange de devises était un prolongement naturel du prêt dos à dos.

Prêts parallèles:

Il s'agit d'un échange de devises entre quatre parties, à savoir deux sociétés multinationales et deux filiales (sociétés affiliées à la société mère) dans deux devises différentes.

En vertu de cet accord, l’échange des monnaies est effectué au début de celui-ci et, au même moment, les parties à l’accord s’engagent à les échanger à un taux de change prédéterminé à une date ultérieure spécifiée. La structure d’un prêt parallèle typique est expliquée schématiquement à la figure 12.1.

Suppose que:

(1) une société mère (IBM) aux États-Unis ayant une filiale en Inde souhaite obtenir un prêt d'un an en roupies indiennes et

(2) une société mère (Arihant Company) en Inde, avec une filiale aux États-Unis, souhaite obtenir un prêt d'un an en dollars américains.

En d'autres termes, chaque société mère souhaite prêter à sa filiale dans la devise de celle-ci. Ces prêts peuvent être arrangés sans utiliser le marché des changes. IBM prête le montant convenu en dollars américains à la filiale américaine d’Arihant.

En contrepartie de ce prêt, Arihant prête la même somme en roupies indiennes à la filiale indienne d’IBM. Les accords de prêt parallèles impliquent le même montant et la même échéance. Bien entendu, chaque emprunt est remboursé dans la devise de la filiale. L'accord de prêt parallèle évite le risque de change car chaque prêt est consenti et remboursé dans une seule devise. Ceci est schématiquement présenté à la figure 12.1.

Prêts adossés:

Le prêt dos à dos implique un échange de monnaies entre deux parties domiciliées dans des pays différents, avec une promesse de ré-échanger les monnaies à un taux de conversion convenu des monnaies étrangères à une date ultérieure déterminée.

Les prêts adossés impliquent deux entreprises domiciliées dans deux pays différents. Par exemple, Christ accepte d’emprunter des fonds aux États-Unis, puis de prêter ces fonds empruntés à Arihant en Inde, qui, en retour, emprunte des fonds en Inde et les prête ensuite à Christ aux États-Unis.

Par ce simple arrangement, chaque entreprise a accès aux marchés des capitaux du pays étranger sans qu'il y ait réellement de flux de capitaux transfrontaliers. Par conséquent, les deux sociétés évitent le risque de change dans le cadre d’un prêt adossé.

Inconvénients des prêts parallèles et adossés:

Les prêts parallèles et adossés limitent leur utilité en tant qu’instruments de financement pour les raisons suivantes:

1. Il est difficile de trouver des contreparties ayant des besoins correspondants.

2. Une partie est toujours tenue de respecter un tel accord même si une autre partie ne le fait pas.

3. Ces prêts apparaissent habituellement dans les livres des participants.

4. Les besoins de contrepartie incluent les devises, le montant du principal, les types de paiement d'intérêts, la fréquence des paiements d'intérêts et la durée de la période du prêt.

Déterminer le besoin d'appariement exact des autres entreprises implique des dépenses considérables sous forme de coûts de recherche. Les swaps de devises sont organisés par des intermédiaires nommés en tant que courtiers en swap, qui sont contactés par la société et les banques potentielles.

Aux fins de la mise en œuvre réussie de prêts parallèles et de prêts adossés, les caractéristiques sont visibles. En règle générale, les caractéristiques sont les suivantes: deux prêts (les deux sont libellés dans des devises différentes) et deux accords distincts.

Les deux accords doivent être conclus sans qu’il y ait de dépendance entre eux. Cela signifie que si l'accord n'est pas correctement exécuté, à l'instar du défaut de paiement des frais annuels ou du remboursement du capital, ne prévoit pas le sursis en cas de non-exécution du second accord.

Le second accord est valable tant qu’il est légalement obligatoire, et que les conditions requises sont remplies. Dans le cas des swaps de devises, toutefois, le droit de compensation est généralement conditionné par l’accord.

Le bilan des deux entreprises, impliquées dans des prêts parallèles et des prêts adossés, représentera la valeur des prêts. Lorsque le principal est échangé entre les parties en vertu de l’arrangement de ces deux instruments, il en résulte une augmentation nette de l’actif et du passif.

Les actifs et les passifs sont inscrits en valeur complète dans les livres de comptes des contreparties. Dans le cas des conversions de devises, les montants en principal ne sont généralement pas indiqués dans les livres de comptes des entreprises participantes. En d'autres termes, le swap est appelé événement non comptable. Cela ne signifie pas que l’accord de swap n’a aucun recours juridique.